MSCI二次擴容A股如期而至！
雖然外圍擾動因素增多，全球股市波動，MSCI8月指數季度調整如期公布，對成分股進行調整，並按照規劃將中國A股大盤納入因子從上一輪10%增加至15%，相關指數調整結果將在8月27日收盤後正式生效。
據e公司統計，自今年5月首輪擴容生效後，北上資金對MSCI A股相關指數成分股累計增持接近4000億元，其中對首次納入的創業板標的迅速配置，醫藥股普遍獲增持，期間北上資金甚至抄底了泰格醫藥，增持規模最大超過28億元。
如期擴容
MSCI公布8月季度調整顯示，繼續增加A股在新興市場的權重，原有260隻A股成分股納入因子將按照既定規劃從10%提升至15%，新增8家標的將一次性提升至15%。調整後，MSCIA股將在MSCI中國和MSCI新興市場指數權重分別達到7.79%和2.46%。
具體來看， MSCI公布了新增7隻MSCI 中國指數（MSCI China All Shares Indexes）成分股，1隻剔除，其中，海底撈、中國中鐵和萬華化學成為最大三家新增標的。另外，MSCI 中國全流通小盤指數（MSCI China All Shares Small Cap Index）中，1家新增，3隻剔除。
另外，共計10隻個股添加到MSCI A股在岸指數，該項無剔除，其中前三大標的包括中國人保，中國中鐵，萬華化學，其余標的包括湯臣倍健、中國船舶、海航控股 、攀鋼釩鈦、 維信諾、藥明康德、 韻達股份，調整後，最新該項MSCI指數合計成分股260家。
此外，MSCI還更新了中國A股中型盤指數成分股，該指數有可能在今年11月份半年度指數調整中正式納入MSCI 中國指數和MSCI新興市場指數，最終中國A股的納入因子將提升至0.2。
此前6月，MSCI公布基於可投資性方面的考量，首創股份、浙能電力、雅戈爾、ST康美已從指數中剔除。
下一步納入因子或升至20%以上
回顧今年3月份MSCI公布A股擴容方案中，將分步實現納入因子從此前5%提升至20%：
一、2019年5月的半年度指數審議中，MSCI將中國大盤A股納入因子從5%增加至10%，同時以10%的納入因子納入中國創業板大盤A股；
二、2019年8月的季度指數審議中，MSCI將中國大盤A股納入因子從10%增加至15%。
三、2019年11月的半年度指數審議中，MSCI會把所有中國大盤A股納入因子從15%增加至20%，同時將中國中盤A股（包括符合條件的創業板股票）以20%的納入因子納入MSCI指數。
本輪調整將執行MSCI第二步擴容計劃，意味著除了個股調整，更多外資將適配A股。招商證券測算，本次調整將帶來被動增量資金36億美元（大約人民幣245億元），被動增量資金大概率在生效日8月28日前一天收盤前流入；主動增量資金則很大程度上取決於市場環境。
值得注意的是，MSCI已經考慮了未來進一步提升A股納入因子到20%以上的條件。
MSCI中國區研究主管魏震此前介紹，最快將於明年開始啟動相關谘詢，並考慮如下問題：第一，提供更多的對衝和衍生選擇，第二，中國A股的結算周期較短，帶來一定的營運風險，第三，滬深港通交易假期不同，第四，建立可行有效的綜合交易機制，從而降低營運風險。
科創板納入考察範圍
另外，科創板也納入MSCI考察範圍。
7月科創板迎來首批上市公司之際， MSCI方面獨家回應證券時報·e公司記者稱，目前MSCI正在密切關注科創板相關情況。
另外，MSCI也發布了公告，將會在11月的半年度指數評估前持續觀察中國科創板，並提供進一步合格性評估。
此外，除了MSCI著手A股擴容計劃外，富時·羅素指數、標普道瓊斯指數也將在分別8月23日、9月6日生效擴容以及納入A股計劃，對應納入因子分別達到15%和25%。
匯率浮動影響
（資料來源：MSCI）
相比今年A股首輪擴容，本次擴容國際背景更為複雜。一方面，中美貿易談判進展不順，風險偏好降低，黃金等資產大幅上漲；另一方面，匯率大幅波動，人民幣首次“破7”，對於外資配置A股影響備受關注。
博大金融控股非執行主席溫天納向證券時報·e公司記者表示，本次不能確認人民幣是否是趨勢性貶值，短期來看對股市不會有太大的影響，如果各國地區為加強競爭力爭相貶值，新興市場整體估值將會下降，A股相對估值反而可能不會縮減；但如果人民幣長線貶值，可能會導致A股資產規模受影響，不排除MSCI對納入規模進行下調。
而MSCI中國區研究主管魏震則向媒體表示，MSCI將如期提升A股的納入因子，這一決定不受近期外圍擾動影響。
天元金融策略分析師梁浩榮向證券時報·e公司記者表示，本次人民幣貶值一舉突破了“7”這個心理關口，從短期來看，特別是MSCI擴容之際，可能會令市場對人民幣未來貶值的預期進一步放大，會觸發資金的外流，包括外國投資者持有的資金，或國內投資者持有的資金，但同時會舒緩貿易局勢緊張所帶來的壓力。
梁浩榮預計，人民幣未來大幅貶值的概率不太，央行相關負責人公開言論也淡化“破7”的意義，相信中國央行有基礎和能力保持人民幣匯率在合理均衡水準上的穩定。而且國家的最終的戰略目標仍然是發展開放的金融市場，維持外資對投資中國資本市場的信心。從長遠的角度來看，在A股整體估值較低的背景下以及未來人民幣貶值預期收窄的情況下，包括MSCI、富時羅素等提升A股納入比例後仍然會吸引外資的流入。
外資依舊低配A股
記者注意到，中美貿易摩擦升級背景下，MSCI吸納A股的舉動也遭受了美國政屆質疑、抨擊。對此，MSCI董事長亨利•費爾南德斯回應表示，指數公司影響力很大，但是不能違背客戶的意見；另外，吸納過程中會經過很多內在的製衡措施。
據MSCI近期研究指出，儘管中國目前已佔全球經濟總量以及全球企業盈利產生地（基本MSCI 經濟暴露度數據庫）的16％，中國市場僅佔全球市值加權指數的4％，仍處於低配狀態。
進一步來看，全球股票共同基金對A股更是低配。在2018年完成部分納入後，MSCI ACWI全球指數中每6隻股票中就有1只是中國股票。相比之下，全球股票共同基金所持有的股票中，每30隻股票才約只有1只是中國股票。
MSCI方面，預計隨著中國資本市場和金融基礎設施的發展，全球基金和新興市場基金投資者都可能會重新權衡其在資產組合中對中國股票的配置；展望未來，按購買力評價，中國的經濟規模預計在2024 年將達到美國的1.5倍，世界經濟格局巨大變動，將影響投資成長型股票收益的投資者配置組合，要麽是將中國放在MSCI ACWI 全球指數或新興市場指數的股票機會集中綜合考量，要麽是對中國股票采取專業的配置方法，將其視為獨立的股票類別。
北上資金增配創業板
從市場表現來看，雖然經歷了波動，今年來MSCI 中國A股在岸指數累計上漲超過20%，公募基金加快了對MSCI主題基金布局力度。據統計，截至一季度末，MSCI主題基金的總規模超過120億元。
今年來，通過滬、深股通的北上資金累計淨買入約7327億元，超過了去年全年淨買入規模；在近期持續淨賣出背景下，8月6日北上資金累計持倉A股水準跌至1兆元以下水準，成為下半年以來首次跌破兆水準線。
不過，MSCI相關A股成分股集結了北上資金重金配置，目前集結了近8成配置。據e公司統計，自5月28日MSCI首輪擴容生效後，北上資金增持了MSCI成分股中近7成標的，截至8月6日上述標的累計獲北上資金淨買入達271億元。
其中創業板成為重要增量板塊， 以3成板塊市值佔比承攬了期間北上資金近4成淨買入規模，泰格醫藥、愛爾眼科等獲北上資金增持力度在所有MSCI標的中居前，均超過20億元。
其中，泰格醫藥、愛爾眼科期間股價分別下跌超26%和18%，還是獲北上資金“抄底式”增持。另外，邁瑞醫療也獲北上資金加倉，推算金額超過13億元，在全部A股持股比例從不足1%提升至1.32%。
（數據來源：e公司 2019年5月28日至7月31日）（根據首次擴容統計）
相反，上海機場、海康威視和恆瑞醫療等MSCI成分股標的遭減持規模居首。
整體來看，北上資金對創業板板塊增加了權重配置。據招商證券統計，7月份北上資金持有主機板市值佔比回落，中小企業板佔比回升，創業板佔比繼續提升；大類行業的配置方面， TMT、中遊製造佔比繼續上升，醫療保健、公用事業佔比略有回升，資源品、消費服務佔比繼續較大比例下降，金融地產佔比有所回落 。
對於後市資金動向，中金預計在市場不確定性較多的環境下近期北向資金可能偏弱，但接近月底納入生效日前流入規模將回升。未來10年外資平均每年淨流入A股的資金量可能在2000-4000億元左右，持有A股總市值比例有望達到10%。
廣發證券首席策略分析師戴康也表示，全球央行轉“鴿”推動資金從避險轉向風險，預計下半年外資再度加速流入A股。具體來看，預期下半年入摩及入富帶來被動外資約1000億元，在此基礎上考慮到主動基金轉為流入，預計下半年北上資金流入規模約3000億元。
另外，羅素·富時指數已在2019年6月將A股納入因子從0%提升到5%，9月份將繼續提升至15%，預計將帶來被動資金約500億元。綜合考慮指數納入效應，預計下半年合計帶來被動外資約1000億元；考慮到匯率趨穩及美債收益率曲線倒掛恢復正常後，主動資金也將轉為流入。
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