港股開盤前瞻：市場有泡沫了嗎

騰訊證券7月3日訊，在非農數據利好下，隔夜美股全線上漲，港股ADR指數上升54點，收報25178點。

美國勞工部周四公布的數據顯示，6月非農就業人數增加480萬，創歷史最大增幅。道指收盤上漲93點，納指漲53點，標普500指數漲14點；歐股全線大漲，歐洲斯托克600指數上漲1.97%。

亞太市場周四普漲，A股上證綜指漲2.13%，創業板收漲0.2%，深成指收漲1.29%；日經225指數漲0.11%；韓國首爾綜合指數漲1.36%。

在券商、地產板塊大漲提振下，港股周四高開高走收盤上漲2.85%站穩兩萬五關口，大市成交額1759.9億港元，創超一個月新高。

分析人士指出，當前中資企業市值佔整體港股的比重為57%，中資股淨利潤佔整體港股的比重達70%。隨著內地企業盈利繼續修複，港股的盈利也將隨之修複。光大證券表示，並且未來隨著更多的中概股回歸，中資股的影響力將進一步增加。同時國內“數據強、政策松”邏輯未改變，港股的高股息率和低估值將繼續吸引南下資金。最後受益於中概股回歸潮和恆生指數編制規則的優化，港股市場將迎來更多的增量資金和更高的交易活躍度。配置上可關注盈利基本面較為穩健同時受益於南下資金淨流入的中資股。

雖然港股以大漲迎來下半年的好采頭，但包括外圍局勢風險和疫情風險在內，當前有較多的因素在影響港股走勢，恆指仍面臨較強的不確定性。

在剛剛結束的二季度，全球股市在各國央行和財經政策刺激下都出現強勁反彈，美股三大股指至少創二十年來最大單季漲幅，英股和德股分別創將近十年和17年來最大季度漲幅。而港股恆生指數離年初1月24日的29174點，仍有逾4000點的跌幅。

市場人士認為，當前市場情緒仍不穩定，風險因素較多，包括疫情發展反覆，外圍局勢風險時不時升溫，雖然外圍流動性方面有利好消息，恆指下行壓力有所減弱，但還是不容易站穩兩萬五點位，未來還需更多調整。

而最新的數據雖然顯示美國就業趨勢正在好轉，但近期美國疫情升溫後對經濟的影響還未被計入，得克薩斯州、加利福尼亞州、佛羅裡達州和亞利桑那州的疫情加深，使得整個美國的單日新增病例打破了紀錄，以4月份以來從未見過的速度上升。

因此市場對美國經濟復甦的擔憂在繼續，投資者擔心美國和世界各地冠狀病毒確診病例繼續增加將影響經濟復甦。

美聯儲官員擔心新一波新冠疫情將擾亂經濟復甦，引發新一輪失業潮和更嚴重的經濟低迷。在美聯儲看來，疫情帶來重大不確定性和下行風險，存在今年晚些時候暴發第二波疫情的悲觀預測。

而最近英國《金融時報》發布的一項調查顯示，近八成基金經理認為，疫情新增趨勢將對3月以來的股價快速反彈構成威脅，目前世界各國股市估值過高。

相對於歐美經濟復甦前景面臨的不確定性，外界普遍看好中國經濟向好趨勢。IMF預計，2020年全球經濟將萎縮4.9%，美國經濟將衰退8%，而中國則成為唯一的正增長國家，增長率約為1%。

花旗首席中國經濟學家劉利剛表示，中國下半年經濟會反彈至6.2%左右。花旗認為，中國不管是貨幣政策，還是財政政策，都存在較大政策空間。

不過劉利剛提醒，雖然中國今年保持正常貨幣政策空間，保持相對低的債務水準，但需要擔心的是，資本都是逐利的，如果與全球主要經濟體保持相對比較高的利差，或將導致熱錢流入中國，可能後續會導致人民幣升值要比想象的高。

安信首席經濟學家高善文在昨日策略會上也指出，在當下這樣一個背景下，資本市場有泡沫化的風險。“在寬信貸、低通脹、弱增長和強改革的背景下，資本市場面臨著比較有利的環境，甚至可以說，資本市場存在著一定範圍和一定程度的泡沫化的傾向和泡沫化的風險。”

高善文認為，固定資產投資基本上回到了疫情之前，限額以上的零售基本上回到了疫情之前，建案、家用電器、汽車等基本上都回到了疫情之前。相對來講，商品的零售和投資領域經歷了比較徹底的恢復，一部分服務業的恢復的難度，比如說餐飲、文化娛樂、航空、旅遊酒店等等，相對來講更困難。