今年2月以來，關於5G市場的利好消息不斷，一大波5G概念股受其刺激接連大漲。
在這一波大漲的隊伍中，東方通信算是一個另類。
偽5G概念股的10天9板
2月21日晚，東方通信發布股價異動的風險提示公告稱，公司股票價格近期持續漲幅較大，市盈率顯著高於行業市盈率水準。截至目前，公司主營業務未發生變化，無與5G通信網絡建設相關的營業收入。
東方通信還特別強調，截至2019年2月21日，本公司靜態市盈率為295.51，根據中證指數有限公司發布的證監會行業市盈率顯示公司所處的計算機、通信和其他電子設備製造業市盈率為30.25，公司市盈率顯著高於行業市盈率水準。
值得一提的是，從2018年10月18日到2019年2月21日，東方通信的收盤價從3.79元/股上漲至27.85元/股，公司市值從47.6億元上漲至349.8億元，漲幅高達634.8%；
之所以受到關注，是因為自2月以來，東方通信10天9板，成為今年以來所謂5G概念股中唯一一家股價漲勢最猛的上市公司。
貓妹注意到，其實從去年11開始至今，東方通信曾9次在風險提示公告中“善意”的提醒投資者，公司主業與5G無關，主要產品PDT與TETRA製式專網通信產品，與5G 通信網絡建設關聯性不大。且目前國內5G網絡建設尚未正式啟動，具體發展進程尚未明確，該產業未來參與5G通信網絡的建設及參與份額尚存在不確定性。
儘管如此，資本市場似乎一直在裝聾作啞，並不領情，一個勁地高喊“盤它”！甚至有網友調侃稱，遊資大佬說有關係就有關係。
截至2月22日收盤，東方通信報30.64元/股，漲幅10.02%，總市值384.84億元。
東方通信何許人也？
既然東方通信自己都說了公司的業務營收和5G沒有半毛錢關係，那麽難道是有其他過人之處，才讓資本市場如此高攀？
非也。
公開資料顯示，東方通信股份有限公司創立於1958年，1990年以來引進摩托羅拉先進的移動通信技術，形成了移動通信主營業務；1996年成功改製上市，成為上海股市同時發行A股和B股的中國移動通信產業上市公司，目前是央企普天東方通信集團旗下的上市企業。
東方通信主營業務主要為企業網和信息安全產業、智能自助設備產業、信息通信技術服務與運營產業和其他產業等。以2017年為例，東方通信最大的業務為智能自助設備產業，其營收佔比為36%，主要產品為現金類、非現金類自助設備及軟體服務（ATM機等）。
先從整體業績來看，2015年至2018三季度，東方通信的營收分別為35.66億元、19.8億元、24.37億元、15.62億元；歸母淨利潤分別為1.7億元、0.92億元、1.18億元、0.77億元；扣非淨利潤分別為1.14億元、0.43億元、0.82億元、0.31億元。
可以看出，近年來東方通信的營收、淨利潤非但沒有像其股價那樣所有提升，反倒是呈現下降趨勢。僅有的一點微薄的利潤，多半也是靠非經常損益得來的。2015年至2018三季度，非經常性損益的淨利潤佔比分別為32.75%、52.75%、30.21%、59.35%，佔比較大。
與此同時，同期內，其經營活動產生的現金流量淨額分別為-0.11億元、-0.59億元、-0.69億元、-2.99億元，經營性現金流一直為負，不僅沒有改善，反而愈發擴大。
東方通信近年來業績疲軟已是不爭的事實。
貓妹留意到，2016年東方通信對現有產業進行過一次整合，清理了低收益業務，其毛利率相比以前有了些許提升，但其淨利率卻沒有明顯變化，總體維持在4%~5%之間。
營收整體沒有提高，反倒是存貨和應收账款一直在增加，而且存貨周轉率和應收账款周轉率整體也在降低。
可以看出，即使優化了產業結構，東方通信的日子依舊不好過，仍然需要降低話語權來促進銷售。
這期間，非經常性損益成了東方通信利潤的救命稻草。其中，對外委託貸款取得的損益佔較大比例，2015年有3441萬元，2016年有4403萬元，2017年和2018年三季度基本不存在此項目；其次是其政府補助，每年約有一千多萬元收益。其他符合非經常性損益定義的損益項目多則幾千萬，少則也有幾百萬，對東方通信的利潤貢獻較大。
通過以上分析不難看出，東方通信股價持續不斷的應聲上漲，完全是一次無厘頭的資本自嗨。
如果非得將其與5G扯上一些關係的話，那便是東方通信在2018年年中報提到的“隨著4G 網絡發展成熟以及NB-IOT、5G等新技術的不斷部署應用，信息通信技術服務行業具有持續的市場發展空間。”
千億產出撐不起兆“虛高”市值
5G也稱第五代移動通信技術，目前，5G技術還依舊處於規劃階段，概念和技術未形成統一的標準。
雖然5G牌照尚未發放，但圍繞5G的產業布局、商業活動和應用場景的測試正在緊鑼密鼓展開。據不完全統計，2019年以來，河南、北京、成都、深圳、江西、重慶等地頒布了支持5G產業落地的行動計劃或規劃方案，有的地區對2019年5G基地台建設提出了明確目標。
據了解，5G產業鏈的上遊包括網絡規劃運維以及芯片、光器件、光纖光纜、視頻器件等各類器件材料；中遊為設備網絡，包括主設備商、基地台/天線、網絡、配套；下遊是應用，通過運營商、終端將5G技術應用在工業、通信、智能家居、智能製造等場景。目前，我國5G技術主要應用在車聯網、物聯網、VR/AR等領域。
這其中所涉及到的上市公司頗多。貓妹注意到，同花順iFinD顯示的所謂5G概念股有154家，這其中就包括東方通信。
按照中證發布的靜態市盈率計算，這154家5G概念股的平均PE高達118.4，月漲幅為24.7%，總市值為1.86兆元。
據前瞻產業研究院發布的《中國5G產業發展前景預測與產業鏈投資機會分析報告》數據顯示，按2020年5G正式商用算起，預計當年將帶動約4840億元的直接產出和1.2兆元的間接產出。
同時，中商產業研究院研究報告稱，在5G商用初期，運營商開展5G網絡大規模建設，預計2020年，電信運營商在5G網絡設備上的投資超過2200億元，各行業在5G設備方面的支出超過540億元。
可見，就目前來看，千億市場規模撐不起高達1.86兆元的5G總市值。
5G還在穿鞋，但資本對5G的投資已經“完成”……
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