A股爆虧，這個業績底你敢抄嗎？

一場史上未見的業績變臉風暴正席卷A股，把投資者狠狠打翻在地。

文 / 華商韜略趙建勳

幾天來，已有超過300家公司發布預虧公告，按預虧上限來看，預虧超20億元的公司數達36家，預虧超10億的有91家之多。而去年預告2017年淨利虧損下限超10億的公司只有19家。

不少公司原本盈利幾個億，卻在突然之間巨虧十幾億甚至數十億。比如大洋電機發布公告稱，預計虧損21億元至23億元，而此前還預計2018年盈利2.3億元至4.39億元。

更讓人目瞪口呆的是市值僅17.7億的南寧糖業竟預虧13億，較上年同期下降578-622.6%，公司都要“虧沒了”！

淨利潤同比下滑的公司數量更多，較上年淨利潤減少的公司達878家，累計淨虧損1033億元，總計減少額度達到4431億元。

其中，淨利減少超10億元公司達到122家；淨利潤減少超100億的共兩家，分別為中國人壽淨利潤減少193.52億元、中興通訊減少112.68億元。

各家給出的巨額虧損原因主要有兩三個，一是商譽大額減值，二是計提壞账，三是項目巨額虧損。其中，商譽減值最為普遍，預虧超過20億元的9家公司中，8家都提及了計提商譽減值。

商譽是資產負債表裡的一個科目，通常為並購時相對於淨資產所付出的溢價。比如A公司的淨資產為500萬，但B公司收購A花了2000萬，那麽B公司的資產負債表上商譽就會多出1500萬元。

商譽減值的問題主要發生在並購重組時，如果並購的企業經營或者估值水準出現大幅下降，可能就會出現大幅商譽減值。或者標的資產估值虛高，當前很難以更高的估值出售，這種情況下也會導致減值發生。

而企業合並所形成的商譽，應當在每年年終進行減值測試，如需減值，則上市公司財報中的利潤表要減少當期利潤，資產負債表上減少非流動資產、總資產、淨資產。

而且根據目前的會計準則，商譽不能用“攤銷”（每年按比例減少）的方式來處理，而只能採用減值的會計處理。

問題來了，為何商譽減值此時會集中發生？

一種說法認為，今年1月4日財政部會計準則委員會討論了商譽減值改攤銷的問題，當時大部分委員認為，攤銷比減值能更好地實現商譽減記至零的目標。

很多公司一年盈利一個億或幾個億，可账上躺著十幾億甚至幾十億的商譽，如果按照逐年攤銷的方法，將導致上市公司出現連續年度虧損，甚至導致公司退市！

所以上市公司決定趁新規沒出來前先處理掉，來一場罕見的“財務大洗澡”，通過自我“爆雷” 把商譽一次性大幅減值掉，其實就是保個殼。

第二種說法是，前幾年上市公司進行了大量的並購重組，那時往往簽訂了業績對賭協定。業績承諾的期限通常3年，承諾期過後業績下滑便成為常態——這可能也是2018年年報商譽減值的原因所在。

據相關統計，截止2018年三季報，A股上市公司的商譽總值合計將近1.5兆元，共有2070家上市公司存在商譽，其中227家公司的商譽規模佔淨資產比例超40%，72家公司的商譽規模佔淨資產比例超60%，更有18家公司商譽規模超過淨資產。

如此規模的商譽集中計提，對A股的衝擊可想而知，難怪恐慌之下投資者要紛紛逃離。

因此1月30日午盤後，三大股指全線翻綠，業績“爆雷”個股集體大跌，奧馬電器、天潤數娛、飛馬國際、銀河電子、大洋電機、達華智能等70余隻個股跌停。市場人士預計，1月31日還會有不少“爆雷”現身。

那麽投資人如何避免商譽減值的“雷”？

業內人士認為，合理並購價格是避雷的關鍵，少買有大量商譽資產的上市公司，不碰有大量收購行為的公司。尤其是跨界收購是風險高發區，建議規避跨界收購、高估值收購、商譽佔淨資產比例較高的上市公司。

值得一提的是，雖然A股天雷滾滾，但不少投資者認為這也是投資機會，所有地雷一次爆完，市場投資就更安全了，只要避開那些垃圾股、高估值股、題材股，仍有賺錢的機會

甚至有觀點認為，目前大環境不好，一些公司索性借著市場低迷，計提所有潛在的負面開支做低股價，大股東也借機抄底，等市場好轉後再次高位套現、質押，再去收購“優質”資產。而這類公司短期內也有挖掘價值。

可是這樣的公司，你真的敢出手嗎？

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