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萬家基金點評7月經濟數據:溫和放緩 未來核心看政策

  萬家基金:7月經濟數據點評

  7月經濟數據正式發布,萬家基金投研團隊分析認為:

  1、7月工業投資消費增速均不及預期,發電量同比增速回落,數據略偏差。工業增加值同比6.0%(預期6.3%),固定資產投資增速累計5.5%(預期6%),社會零售品總額增速8.8%(預期9%),發電量同比增長5.7%(6月6.7%)。

  2、從數據結構來看,和前幾個月完全相似,地產投資、製造業投資、民間投資和出口增速都非常好,差的還是基建和國有部門投資,以及社融。1-7月累計來看,地產投資增速10.2%(前值9.7%),製造業投資7.3%(前值6.8%),民間投資8.8%(前值8.4%),出口12.2%(前值11.3%),這些數據都很不錯,但財政貨幣嚴重雙緊,結構去杠杆猛烈,壓製了基建、國有部門投資,1-7月累計來看,基建增速2.2%(前值3.8%),國有控股投資1.5%(前值3%)。

  3、地產數據全面向好,銷售、投資、開工、施工、價格、土地購置、到位資金等均上升,這也是工業品價格表現強勁的重要原因。1-7月,房地產投資增速10.2%(前值9.7%),銷售面積增速4.2%(前值3.3%),銷售金額增速14.4%(前值13.2%),開工面積增速14.4%(前值11.8%),施工面積增速3%(前值2.5%),土地購置面積增速11.3%(前值7.2%),到位資金6.4%(同比4.6%),國房景氣指數創新高。

  4、失業率上升較多,需要關注。7月城鎮調查失業率5.1%,前值4.8%,上升了0.3個百分點,這是一個不小的幅度。

  5、民間投資和製造業投資數據均不錯。1-7月累計來看,製造業投資7.3%(前值6.8%),民間投資8.8%(前值8.4%),從分項來看,設備投資增速較高,專用設備、通用設備、TMT設備增速分別為12.2%,8.1%和17%。民間投資和製造業投資較好,主要是這一輪經濟復甦的滯後反應,以及朱格拉周期共同產生的,企業利潤持續改善,疊加2012-2016年期間設備投資不足的回補。

  6、結構去杠杆猛烈,基建和國企投資近乎停滯,對應的是社融增速跳水。1-7月累計來看,基建增速2.2%(前值3.8%),國有控股投資1.5%(前值3%)。相比去年增速大幅回落,社融增速也持續回落。這是結構去杠杆和嚴監管產生的效果。

  7、社會零售品總額數據回落,主要受家電等地產相關回落影響,汽車增速降幅收窄。7月社會消費品零售增速8.8%,前值9%,汽車銷售繼續負增長(7月-2%,前值-7%),家電銷售增速明顯回落,7月增速0.6%(6月為14.3%),家具和建築裝飾增速小幅回落。

  8、總體來看,7月經濟數據總體偏差,失業率上升需要關注。經濟動能結構分化巨大,和前幾個月完全類似,即私營部門動能仍較強,但政策收緊導致的基建、國有部門投資和社融回落幅度過大。展望未來一段時期的經濟,核心看政策,如果政策能讓基建回升,則經濟能穩住,如果基建和社融繼續回落,則經濟數據會繼續放緩。私營部門動能方面,也存在放緩可能,如民間投資和出口,地產短期預計仍較強。我們仍維持經濟溫和放緩觀點。

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責任編輯:常福強

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