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日本“斷供”韓國!國內5家廠商坐收漁翁之利

紅周刊 牛鋒 李沐遙

7月1日,日本宣布對韓加強出口管制,集中在三類化工品:用於製造OLED所必須的“氟聚酰亞胺”、製造半導體所必須的“光刻膠”和“高純度氟化氫”。

日本掌控著全球接近90%的高品質電子級氫氟酸產能,此次對韓國斷供,讓國內電子級氫氟酸企業迎來替代良機。據悉,日韓將在7月12日舉行貿易磋商。雙方能否在一天之內達成協議,在此一舉。

2018年,中國電子級氫氟酸產能已超過20萬噸,上市公司中,天賜材料、巨化股份、三美股份的年產能分別達到2.5萬噸、1.8萬噸和1萬噸,位居3甲。

值得注意的是,相比氫氟酸,電子級氟化氫的製造技術難度更大,電子級氟化氫是在電子級氫氟酸的基礎上加工生產的。目前,我國所用的電子級氟化氫幾乎完全依賴日本、美歐等地。2013年以來,中國對電子級氟化氫進口量持續上升,至2018年的進口量已達8139噸。上市公司中,深圳新星去年底對匯凱化工增資,擁有其30%股權,匯凱化工目前正在建設年產5萬噸高級無水氟化氫項目。

氟化工上遊原材料——螢石

螢石是不可再生資源,是工業氟元素的唯一來源,是所有氟化工產品的起始原料( 螢石和硫酸反應製得的氟化氫,是生產無機和有機氟化物的基本原料)。

7月首周,長期上漲的螢石價格繼續上行,國內85%礦源的螢石漲至3000-3550元/噸,國內行業龍頭金石資源尤受市場關注。

供應不平衡助推螢石價格上漲

在螢石礦產資源保護力度進一步上升的背景下,部分環保不達標的礦山陸續退出,內蒙古僅翔振(金石資源子公司)和永和有安全許可,其他企業仍處停產狀態。全國範圍來看,安全生產和環保的原因多地礦山開採受限,部分廠家未來面臨永久關停。券商預計我國 2019 年螢石總產量將下降約17%,供給持續收縮。

另一方面,海關數據顯示,今年前5個月,我國97%螢石粉進口量同比下滑64%,而出口同比上漲14%。緬甸由於內戰導致所有稀土出口中國業務被停止,其他品類資源出口到中國亦會受到影響,螢石粉就是其中之一。去年中國自緬甸進口的螢石量為6.7萬噸,佔國內進口總量的14%左右,若緬甸螢石進口全面被禁止,螢石行業供應緊張局面或雪上加霜。

供應不平衡造成螢石市場價格逐步推高。

按理說,上遊原材料螢石漲價,很可能會壓縮氫氟酸企業利潤。那現實真的如此嗎?這就需要引入價差的概念。下圖中,氫氟酸與螢石的價差,就是氫氟酸企業的生產利潤。7月以來,螢石漲得沒有氫氟酸快,由此價差加大,氫氟酸企業受益更大。上遊、中遊皆大歡喜。

上遊溫和漲價,帶動下遊產品景氣度,疊加外部因素與國內產業需要,氟化工與螢石後期仍值得關注。

圖X:氫氟酸與螢石(及硫酸)價格走勢

來源:民生證券研究所

氟化工怎麽炒?

近期炒作線索看,因螢石漲價提振,金石資源股價年內持續震蕩上揚。

氟化工個股6月企穩,7月初受日韓事件觸發集體啟動,業務深度方面更有優勢深圳新星率先上風口,7月1日當日漲停。

近日第二輪炒作中,氫氟酸3股(天賜材料、巨化股份、三美股份)的熱度有所上升,跟風更緊;金石資源保持恆溫。

總體來看,市場今天觀望,但並不消極,對於日韓貿易摩擦的炒作成分,仍高於產品漲價。另外,中國企業的氫氟酸產品能否代替日本,融入韓國OLED企業產業鏈,還有很多未知,但中國在氟化氫方面的“硬傷”確鑿無疑,補此短板是業內的必修課。

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