利率或止跌回升

　　受資金需求壓力減小影響，國內短期利率呈現下降態勢。在央行貨幣政策收緊的預期之下，中長期利率呈現上升態勢。截至3月9日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜、1周、2周期分別報收於2.573%、2.857%、3.829%，較3月2日下降20、4、0.9個基點；1月、3月、6月、9月利率報收於4.3265%、4.7410%、4.7508%、4.7313%，較3月2日上升28.14、2.19、1.89、0.13個基點；一年期利率報收於4.7418%，較3月2日下降0.02個基點。

圖為上海銀行間隔夜、1月、1年拆放利率（部門：%）

　　春節過後，隨著資金需求高峰結束，市場資金需求壓力緩解，短期利率呈現下降態勢。由於市場資金壓力不大，上周央行終止了逆回購操作，沒有向市場投放流動性。除此之外，上周央行執行了1055億元MLF，額度和到期額度持平。本周，央行沒有逆回購到期，但是有1895億元的MLF到期，市場資金回籠壓力較小。短期來看，市場進入月中繳稅期，資金壓力將顯現，市場對資金的需求或有所上升。另外，目前市場普遍預期，由於通脹數據和就業數據表現良好，美國將在3月份美聯儲議息會議上宣布加息。在這種情況下，為了緩解人民幣貶值以及資本外流的壓力，央行大概率會采取趨緊的貨幣政策，這可能使利率進一步抬升。

　　基於上述判斷，筆者認為雖然近期市場回籠資金的壓力不大，但是考慮到月中的繳稅高峰來臨以及美國的加息預期上升，國內市場資金供應將趨緊，短期利率水準或小幅上升。

　　（作者部門：金石期貨）

責任編輯：牛鵬飛