周四（3月22日）美聯儲將公布利率決議，並發表貨幣政策聲明。對於美聯儲主席鮑威爾來說，在本次會議上選擇加息可能相對來說是件容易的事情。此次乃鮑威爾第一次主持議息會議，對他來說，更加艱巨的任務應該是決定下一步該做什麽。市場認為這次加息25個基點已經是“板上釘釘”，所以關注焦點是美聯儲決策者是否會預測今年將加息四次。如果預期加息次數增加，通常來說將對美元有利。
鮑威爾有兩個選擇：究竟是延續美聯儲前任主席耶倫的貨幣政策，即逐步提高利率以利用低通脹來促進勞動力市場的增長，還是會暗示更快加息，宣告耶倫政策的結束？
貝倫貝格資本市場（Berenberg Capital Markets）的美洲和亞洲經濟學家首席經濟學家Mickey Levy表示：“美國經濟顯然正在加速增長，美聯儲可能會對低利率政策顯露出擔憂。鮑威爾與耶倫的貨幣政策應該會很相似，直至通貨膨脹率達到2%”。
對於任何一位央行行長來說，在轉折期做出正確的決定都是困難的，而時下經濟前景明朗就是這樣的一個轉折期。對於鮑威爾來說，美聯儲主席這個職位還相對陌生，這意味著他必須在同僚和投資者中建立起信譽。
美聯儲年內究竟是加息三次還是四次
周二，美聯儲FOMC將舉行利率政策會議（3月20-21日），市場認為這次加息25個基點已成定局。自美聯儲去年12月中旬召開議息會議以來，發生了很多的變化。
共和黨人通過了財政刺激措施，在接下來的十年內減稅近1.5兆美元。金融環境依據良好，1月份和2月份新增了50多萬個就業崗位。商業景氣指數正在飆升，對美國2018年經濟增長的預測也在攀升，但通脹率仍然低於美聯儲2%的目標。
聯邦公開市場委員會去年12月的預估中值顯示，2018年將有三次加息。像高盛和瑞銀證券這樣的華爾街公司預測，預估中值將在本周上調為4次。瑞銀證券執行董事Robert Martin表示，本次議息會議對鮑威爾來說並非難事，因為四次加息“與最近的數據一致”。
在加息問題上，耶倫奉行漸進主義策略。如果鮑威爾也走這條路，那麽他將不得不反對FOMC成員提出的一些問題，而這其中就包括金融不穩定的風險。
面對金融過渡問題 該不該收緊貨幣政策
一些官員認為，美聯儲更傾向於收緊貨幣政策。過去的兩次經濟衰退都是由金融泡沫破裂所引起的，而美聯儲官員被指責助長了通貨膨脹。現在，如何應對金融過渡（financial excess）的問題仍然困擾著他們。
針對這個問題，主要的策略是加強對銀行的監管，並不時對一些貸款行為發出必要的警告。但有些人認為，1.25%至1.5%的政策利率很低，具有很大的風險。這不是一種非理性的恐懼。在當前的緊縮周期中，5次加息之後，金融環境都有所緩解。
美聯儲理事Lael Brainard、美國堪薩斯城聯儲行長Esther George以及波士頓聯儲主席Eric Rosengren都對政策制定以及其可能帶來的後果發出過警告。儘管大家的憂慮都不少，但是又沒有什麽確切的證據能支撐這一觀點。而過去加息在遏製金融過剩問題上所起的作用又使得經濟學家們對此爭論不休。
鮑威爾則認為，這不是美聯儲FOMC現在需要擔心的問題。他於3月1日對參議院銀行業委員會表示，“沒有證據顯示目前經濟過熱”。他向國會提交的報告稱，“美國金融體系的脆弱性在平衡上有所緩和”。這可能暗示他支持耶倫的漸進主義政策。
勞動力市場是否過熱
勞動力市場是否過熱，這點鮑威爾也需要做出判斷。美國二月份的失業率是4.1%，為2000年以來的最低點。美聯儲官員們擔心薪酬成本將開始快速上漲。工資還沒有顯露出上漲的跡象，而越來越多的人卻離開了就業市場。
高盛、摩根大通認為，美國的失業率有可能會降至3%下方。
麻省理工學院斯隆管理學院全球經濟學教授Athanasios Orphanides表示，在充分就業水準如此不確定的情況下，政策制定者應該更多地關注通脹等實際指標。
Orphanides說道，“如果通脹緩慢上升，並且仍然低於目標水準，那麽這將證明美聯儲在緊縮政策上是謹慎的”。
在過去五年的大部分時間裡，通貨膨脹率一直低於美聯儲2%的目標。截至今年1月，核心通脹率在之前的12個月裡也僅上升了1.5個百分點，而包括食品和能源在內的消費者價格指數上漲了1.7%。
從鮑威爾的眾議院證詞中可以看出，相對於硬性結論，他似乎有一個更微妙的方法來探索充分就業的範圍。他表示，與充分就業相對應的失業率可能低至3.5%，也可能高達5%。而對此區間的探索，他似乎也是持有開放的態度。
鮑威爾在2月27日對眾議院金融服務委員會表示，“我們看到人們要麽不離開勞動力市場，要麽在勞動力市場收緊時重返。這種情況還會出現多少？你知道的，我希望還會有更多，但我對此也不確定”。
責任編輯：何凱玲
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