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IMF下調今明兩年全球增長預測 未來政策要著力應對下行風險

劉津含

2019年1月21日,IMF公布了最新的世界經濟展望報告,預計2018年全球經濟增長率為3.7%,與2018年10月份的預測一致,但下調了今明兩年經濟增長預測。預計2019年全球經濟將增長3.5%,2020年將增長3.6%,分別比去年10月份的預測低0.2個百分點和0.1個百分點。發達經濟體的增長率預計將從2018年的2.3%下降到2019年的2.0%和2020年的1.7%,亞洲新興市場和發展中經濟體的增長率將從2018年的6.5%略降至2019年的6.3%和2020年的6.4%。IMF下調今明兩年全球增長預測,主要關注點如下:

一、全球增長面臨下行風險。從全球來看,一是美國主動發起的貿易戰在全球範圍內帶來的不良影響進一步顯現,金屬和農業大宗商品受關稅壁壘增加的影響價格有所下跌,全球價值鏈上的各國企業也為美國政府的關稅付出代價。二是全球公共和私人債務高企,而主要經濟體不斷加息引發全球利率中樞上移和金融條件收緊,這對習慣了低利率環境下運行的實體而言是巨大的挑戰。從區域來看,歐洲局勢不穩定性凸顯,英國無協定脫歐的可能性增大,意大利國債收益率持續高企,給意大利銀行業帶來了較大債務壓力;部分新興市場國家的金融動蕩可能還將持續,隨著美聯儲貨幣政策收緊,全球主要經濟體進入了貨幣緊縮周期,部分拉美國家貨幣貶值幅度較大,資本外流還將繼續,股市和債市均承受巨大的衝擊。

二、中國經濟增長面臨壓力,但仍將保持在合理區間。IMF報告認為2018年中國經濟減速的幅度比預期更大,主要原因是為控制影子銀行活動和預算外地方政府投資而收緊了金融監管,同時全球主要經濟體貨幣政策收緊和中美貿易爭端擴大也加劇了中國的經濟放緩。儘管如此,筆者認為,中國經濟增長仍運行在合理區間,許多積極因素將發揮作用:應對中美貿易摩擦方面,中國采取了財政刺激措施,對美國關稅提高的影響產生了一定抵消作用。隨著“六穩”政策的落地見效,金融供給偏緊局面將得到糾正,M2和社融增速低位企穩,民營和小微企業融資可得性有望提高。

三、2019年全球政策的著力點在加強合作、促進增長、應對潛在的危機。IMF建議,發達經濟體應采取措施提高生產率,提升勞動力的參與度,建立充足的社會保障,貨幣政策應繼續有效錨定通脹預期,財政政策則為應對潛在的衰退做好緩衝。對於新興經濟體來說,貿易摩擦後續不良影響的顯現、資本大規模外流、政府債務負擔加重、大宗商品價格波動等將帶來更加嚴峻的考驗,需要新興經濟體完善巨集觀審慎管理框架,增強匯率的靈活性,實現經常账戶收支合理化,繼續推進產業轉型更新,促進經濟增長。IMF同時呼籲,主要國家的政策制定者應廣泛開展合作,在不提高關稅和非關稅壁壘的情況下化解分歧,通過降低貿易成本的方式來解決對貿易體系規則的不滿。隨著全球增長勢頭的回落,全球經濟面臨的風險持續加大,許多國家的政策空間有限,需要各國重視多邊合作,增強經濟包容性,共同提高經濟韌性。

(作者部門:中國銀行國際金融研究所)

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