跳出業績，換個角度看一季度的美團

“很多時候，虧損業務不一定是因為競爭而虧損，而是因為業務增速太快，決定了需要投入更多資源。”

這是美團副總裁王慧文在對公司2017年虧損業績解讀時說的一句話。時隔兩年，這句“官方解釋”放到現在似乎也不違和，因為美團的虧損持續到了2019年Q1。

智通財經APP了解到，近日，美團發布了公司2019年Q1財報。財報顯示，報告期內公司總收入為192億元人民幣，相比2018年同期的113億元同比增長70.1%，但公司經調整虧損淨額依然達到了10.39億元。

對於這一虧損額，不少投資者或許早已覺得“索然無味”，如今數字背後的投入與決策才是決定美團投資價值的重要因素。

外賣“戰爭”到了轉折點?

翻開美團的Q1財報，第一頁中透露出的核心信息便是，美團的整體虧損正在收窄。

數據顯示，本財季美團經調整虧損淨額佔收入的百分比為5.4%，同比而言，2018年Q1的數據為8.7%。這意味著美團離盈利又近了一步，而這其中最大的“功臣”莫過於美團外賣。

雖然美團從戰略上宣稱重點打造“吃喝玩樂”的生態圈，但從經營數據來看，美團外賣依然是這家“千億獨角獸”的最大支撐點。數據顯示，2019年Q1，美團的餐飲外賣業務交易額達到756億元(人民幣，部門下同)，同比增長38.6%。

並且從收入端來看，2019年Q1美團外賣的收入達107.06億元，佔總收入的55.8%。可以說，不論從交易額還是從收入來看，外賣業務無疑已成為美團頂梁柱，公司虧損淨額收窄，以及核心業務的利潤率改善與之都有直接關係。

但是眾所周知，國內外賣市場從來不缺競爭，也是美團外賣業務毛利率雖同比增長明顯，但仍僅有14.4%的原因。

不過，在毛利率數據的背後，有一組數據的更值得關注。財報顯示，美團本季度營業成本為141億元，環比減少12億元，其中餐飲外賣成本為91.65億元，環比下降3.7億元。對此公司解釋為，增長的外賣騎手成本所致。

結合本季度美團外賣收入環比減少約3億元的數據，可以看出在2019年Q1，美團選擇的策略是不再提高費率甚至有所下調，但與此同時公司對外賣補貼成本也有所控制。

在“克制補貼”下，在外賣淡季的一季度，美團當季外賣交易筆數依然達到了16.63億，同比增長35.8%，市佔率達到64.6%。

不過在Q1財報電話會議中，王興指出，“美團點評的外賣業務，隻包括飯店菜品的遞送，而阿里一季度的本地消費者服務的也營收包含三方面的業務：一是飯店菜品的遞送;二是日用品遞送，公司也有此業務，但是歸於新業務部門;三是自去年 12月起，口碑營收也並入該服務，相當於公司的店內消費服務，但是不包括酒店預定。”

也就是說，若以統一口徑計算，美團外賣的市佔率或比目前的統計數據更高。而這也意味著，美團已經可以在克制補貼力度的前提下，實現對國內外賣市場約70%份額的控制，相較之下，行業的競爭對手仍處在“燒錢補貼”階段。

當解決了補貼與燒錢的痛點以及掌握了大部分市場，是否意味著勝利的天平開始向美團傾斜?

新業務是助推器還是絆腳石?

此次美團財報的亮點，除了外賣便是市場都較為關注的“新業務”。

財報顯示，美團新業務及其他分部的收入約40億元，同比增長267.8%;交易金額約164億元，同比增長22.4%。同時，該業務總虧損呈現環比縮窄，截至2019年3月31日底，毛利率為負11.1%，環比改善12.2個百分點。

雖然新業務在公司“催動”下，有所改善，但這項業務的盈利能力目前來說仍然是個問號。

實際上，但外賣業務份額穩定後，美團的期望更多是在佔住外賣這個高頻流量入口的同時，拉動公司的到店、酒旅和新業務發展。

“我們已經進行組織調整及整合業務以提高管理效率。為更好地將線下流量導流進在線平台，在美團應用中增加為單車解鎖的入口，以逐步養成用戶將美團應用作為共享單車服務地唯一入口的習慣。”

從此前美團的表述中可以看到，公司對各業務間“相互拉動，共同發展”抱以期望。只是O2O業務在未盈利的情況下，“燒錢”力度或將放緩美團發展的步伐。

智通財經APP觀察到，在營業成本方面，美團新業務營業成本高達44.15億元佔總成本的31.3%。在這部分的成本中包括了美團在擴大餐飲產業鏈的已售貨品成本、摩拜業務折舊、網約車和美團閃購業務的擴張等方面的支出金額。可以明顯看出，美團新業務仍處在入不敷出的“燒錢階段”。

而這也是導致美團最終總體淨虧損的直接原因，因為如果僅僅考慮外賣及到店服務業務的話，美團還是存在較大盈利空間的。但目前的美團似乎被新業務重新拖入了“燒錢”的深坑。

在2018年年報中，美團曾明確指出，要在新業務方面審慎投入。但作為同時擁有美團“To B”服務業務以及摩拜和計程車業務的新業務板塊來說，中途退縮一定意味著失敗，謹慎前行還有可能成功。所以要看這個板塊未來能否發力或還將取決於美團今後對這個業務板塊的態度。