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新韭菜太少導致股市抄底力量不足

1月12日,第二十三屆中國資本市場論壇在北京舉行。中國證監會副主席方星海出席了這次論壇並進行了演講。演講中,方星海拋出了不少的觀點,並受到輿論方面的關注,這其中就包括方星海提到的國內投資者不敢抄“底”的相關說法。

方星海稱,2018年有一個奇怪現象,國內投資者不敢買股票,國外投資者拚命買中國股票。方星海認為這是投資者資金結構在起作用。方星海分析說,國內散戶和機構,在年底通常都會計算是贏是虧,所以沒見底就不敢進場,但是要判斷市場底部幾乎是不可能,所以總是待在原地不動;國外投資者投資期限更長,通常要3-5年,認為已經到達合理估值水準,所以樂於進場。方星海指出,中國需要解決這個問題,不該每年年底都要去檢驗盈虧。

方星海副主席的說法是否正確,其實是值得商榷的。國外投資者是否是在拚命買A股,這其實更是一種誇張的說法。實際上,從QFII對A股的投資來說,QFII投資A股的熱情其實一直都不是太高,QFII持有A股的比例一直不高,QFII與RQFII更樂於投資中國的債券品種。去年因為A股納入MSCI的原因,一些指數基金確實存在配置A股的需求,但這其中不少基金是一種被動投資,談不上有多麽拚命。

至於說國內投資者為何不敢買股票,這與年底的盈虧檢驗還真沒有太大的關係。因為即便是年底,機構投資者其實都還是持倉的,而個人投資者也就更加不存在檢驗盈虧的問題。機構投資者之所以不買A股,這個說法一方面是不太準確,實際上,還是有不少機構投資者在2018年是買進了A股股票的,只能說並沒有重倉買進A股股票罷了。而之所以沒有重倉買進(股票型基金除外),很重要的原因就是股票沒有賺錢效應,所以機構們去買了固收、債券或其他投資品種。

所以,在2018年真正不敢買股票,不敢抄底的主要還是中小投資者。但這其中的原因明顯是多方面的。歸結起來,至少有四方面的原因。

一是沒錢抄底。對於不少中小投資者來說,都可以歸結到“沒錢抄底”的人群中來。因為這類投資者早就套牢了,甚至是滿倉套牢。所以,想抄底也沒錢抄。面對股市下跌,這些投資者束手無策,他們最盼望著股市行情能夠好轉,甚至有大牛市來臨。這樣他們就可以解套出局,甚至是獲利出局了。

二是抄底抄怕了。這類投資者通常都是股市裡的老股民,老滑頭。面對股市下跌,這類投資者往往都會及時跑出來,止損出局,不至於被股市深套。但這類投資者有一個特點,就是喜歡抄底,一次次地抄底,一次次地虧損割肉,這些投資者的損失也越來越大。而面對2018年以來的單邊下跌行情,這些投資者不停地抄底,又不停地割肉,到最後,這些投資者抄底都抄怕了,也變得膽怯起來。

三是做右側交易,不需要抄底。這是一些成熟型投資者所采取的比較成熟的一種投資方法。正因為底部很難判斷,所以猜底、抄底其實都是充滿了風險的。作為成熟型的投資者根本就沒有必要做這種猜底抄底的事情,他們要做的就是右側交易。雖然做右側交易,會讓投資者失去抄底的機會,要少賺一部分的收益,但也讓投資者避開了抄底可能帶來的投資風險,從而賺取相對安全的右側交易收益。因此,對於做右側交易的投資者來說,他們沒必要考慮抄底的問題。

四是新韭菜太少,市場缺少新鮮血液來抄底。一方面是自2015年大幅下跌以來,股市一直沒有很好的休養生息的機會,中小投資者一直處於虧損狀態,市場缺少賺錢效應,這不利於新韭菜的生長。另一方面是高價房對老百姓財富的搜括,讓老百姓不僅沒有了存款,相反還欠著銀行的房貸,在房貸沒有還完之前,這些家庭很難再安排出資金來進行股票投資。這也妨礙著新韭菜的生長。如此一來,即便股票的價格再低,仍然缺少新韭菜來抄底,這也是面對股價下跌,國內投資者抄底力量不足的又一重要原因。

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