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比亞迪強者依舊,市場是否出現超賣?

2018年5月15日,MSCI公布半年度指數成分股調整結果,有234隻A股被納入MSCI指數體系,納入的汽車製造商有6家,其中AH股包括了比亞迪(01211)和廣汽集團。值得一提的是,MSCI是國際上最受歡迎的編制指數的平台,該平台選成分股考慮因素,包括行業地位、公司規模、流動性以及行業優勢等。

比亞迪成功入選,可以說是實力使然。投資者對比亞迪的新能源汽車很熟悉,實際上,比亞迪也是動力電池生產龍頭之一,最近公布的電池裝機量中,2018年4月,該公司裝機電量1.34Gwh,佔比36%,行業排名第一。

但比亞迪的股價表現並不是很理想,今年以來股價回調了約20%,由於指數的趨勢帶動,汽車股指數今年以來回調了約17%。在技術上面,比亞迪股價已進入超賣區,離250均線仍有15%上浮太空,股價無疑被砸出了黃金坑。

業績下降?銷量依然增長

首先,我們有必要先講一下比亞迪最近的業績。

在比亞迪4月底公布的季度業績數據中,利潤下滑較大,從而影響到投資者情緒,這也是比亞迪4月底股價下滑幅度較大的原因,不過5月7日之後該公司股價開始反彈企穩。智通財經APP了解到,2018年第一季度,比亞迪營收為247.376億元,同比增長17.54%,淨利潤1.042億元,同比下滑83%。

影響比亞迪利潤的有兩部分,第一部分是毛利,主要受補貼影響,另一部分是費用,主要受財務費用影響。2018年第一季度比亞迪毛利為42.41億元,同比減少1.79億元,下滑4%,從毛利數據上看,這部分對淨利潤下滑的影響有限。而比亞迪的期間財務費用8.13億元,同比增加4.33億元,增長114%,財務費用對該公司淨利潤下滑影響較大。

補貼下滑導致毛利率下降不應成為比亞迪未來銷量業績承壓的理由,恰恰相反的是,比亞迪最近的經營數據證明了即使補貼存在下滑,銷量仍可以氣勢如虹。

2018年4月份,比亞迪的秦銷量增長479.8%,E5銷量增長70.9%,宋DM銷量(燃油車品牌)增長1338.9%,4月銷售13918輛新能源汽車,排名第一,同比增速超過100%。2018年1-4月,比亞迪新能源汽車銷量43555輛,同比增長超過40%,市場份額仍保持第一的位置。

電池分拆,打造移動通訊及汽車電池供應龍頭

相比汽車業務,投資者往往會忽略上遊——比亞迪的電池業務,因為比亞迪電池一直供應自身的汽車體系,很少外供。實際上,比亞迪也是電池生產的龍頭,2003年就成為全球第二、國內第一的大充電電池生產商,2016年仍保持的國內第一的位置。比亞迪有打算將電池業務獨立分拆發展,給2017年跨欄跑在第一的寧德時代帶來了很大壓力。

寧德時代2017年在電池裝機容量上才趕超比亞迪,這也讓比亞迪在電池業務戰略上做出了一些改變,比亞迪擁有龐大的客戶網絡以及品牌優勢,分拆出來發展要比內供潛力大得多,2018年4月份裝機容量回歸第一的位置,再現王者風范。

智通財經APP了解到,比亞迪生產電池的主要有三家附屬公司,分別為深圳市比亞迪鋰電池公司,注冊資本61.6億元,上海比亞迪有限公司,注冊資本6350萬美元,比亞迪惠州電池有限公司,注冊資本1.5億美元。

深圳比亞迪鋰電池成立於1998年,客戶主要包括汽車行業和通訊行業,主要供應移動通訊行業,客戶包括摩托羅拉、諾基亞、愛立信、京瓷、飛利浦等國際通訊業巨頭,因此深圳比亞迪電池是全國最大和全球領先的移動能源供應商。

圖片來源:企查查(深圳比亞迪電池)

按照企查查上的資訊,深圳比亞迪鋰電池迄今共有31項專利,其中最早的一項是在2002年的鋰離子電池技術,最近的專利包括一種電池包、電池管理系統以及一種製作高比能量動力電池的輥壓系統及壓輥清潔裝置等。深圳比亞迪的專利資訊一般是實用新型專利。

而上海比亞迪有限公司就厲害了,該公司2002年成立,是比亞迪汽車充電電池的生產基地,也是比亞迪汽車產業群的研發基地,包括汽車車身、發動機、汽車電子以及安全裝置等研發,同時建有全國一流的汽車檢測中心(2004年建立),該檢測中心擁有國內一流的碰撞實驗室、路線試驗場以及底盤實驗室。

根據企查查的資料,上海比亞迪共有246項專利,大部分為發明公布,最早的一項是2005年4月份的汽車方向盤設計,最近的專利主要為鋰離子電池的發明,包括名稱為一種負極活性材料及其製備方法和一種鋰離子電池的發明、一種電池的發明以及涉及鋰電池的多種發明專利。上海比亞迪是比亞迪最重要的汽車電池供應以及汽車研發基地。

圖片來源:企查查(上海比亞迪)

惠州比亞迪電池公司2007年成立,從事鋰電池材料(磷酸鐵鋰、電解液、苯基環已烷(CHB)等)以及汽車零組件的生產,作為上海比亞迪的重要補充。該公司迄今共有208項專利資訊,實用新型專利佔較大的比重,主要研發動力電池組和鋰離子電池,最近一項專利名稱是動力電池模組和具有該動力電池模組的車輛。

圖片來源:企查查(惠州比亞迪電池)

上述三家比亞迪的附屬公司,深圳比亞迪電池掌控著移動通訊端電池的供應,上海比亞迪和惠州比亞迪電池目前主要是外供不多,限制這兩個平台發展的主要是內供,不過一旦分拆獨立發展,潛力將不可限量。在專利上,在汽車電池這塊,以發明專利為主,這也成為比亞迪電池業務分拆後具備的技術優勢。

未來比亞迪電池將有可能走兩條路線,一是保持並持續提高在移動通訊端的電池市場,二是電池業務分拆後將重心發展汽車電池業務,成為全球領先的汽車電池供應商。

比亞迪仍將“強者恆強”

比亞迪的鐵電池技術在安全性、大倍率充放電、循環周期以及環保性上均比傳統的鋰離子電池和鉛酸蓄電池(VRLA電池)要高得多,使用該電池的純電動汽車E6和純電動大巴K9,其中E6該車續航裡程優越,已在深圳組建規模巨大的電動計程車隊,深圳街上大都是是比亞迪牌子的計程車,K9成功進入歐美市場,並獲多國訂單。

圖片來源:比亞迪官網

如果說比亞迪有理想,是因為公司不僅是要打造電池行業以及新能源汽車行業的龍頭,還制定了新能源的7+4的戰略,覆蓋生活和工作的方方面面。7+4內容中,7指城市公交、路線客運、計程車、私家車、城市建築物流、環衛車和城市商品物流,4指倉儲、港口、機場以及礦山。生活和工作的場景市場,比亞迪都有觸及。

在汽車上,比亞迪制定了542科技,重新定義汽車標準,0-100公里/小時加速時間5秒以內是性能標準,極速電四驅是操控的安全標準,百公里油耗小於2升是油耗標準。其實該車型主要是插混動車型,采取前後電機+發動機的驅動模式。四輪驅動電機採用該公司的鐵電池,加發動機保證動力的強勁,同時通過各項技術保證油耗最低。

圖片來源:比亞迪汽車官網

在當前技術條件下,純電動汽車電機動力不足仍是比較大的問題,一般的電動汽車可滿足在城市行駛,但對於馬力需求比較大的消費者可能就滿足不了,裝上發動機可避免這些問題。雖然純電動汽車目前仍是新能源車的主流,但補貼退坡可能導致造車引力下降,插混動擁有獨特優勢,未來可能成為主流汽車產品。在整車和電池兩端均保持領先地位,目前來看,比亞迪“強者恆強”仍將延續下去。

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