2019經濟增長目標將下調，貿易順差或進一步收窄

在2018年中國主要經濟指標有望較好完成的背景下，展望2019年，多位接受第一財經記者採訪的經濟學家認為，中美貿易摩擦、國際地緣政治風險及美國加息引致的資本外流、國內貨幣政策被迫收緊、經濟自身下行壓力加大等主要問題猶存，經濟形勢較為艱難，有必要下調經濟增長目標。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家、研究部負責人章俊在接受第一財經記者採訪時表示，GDP增速會從今年的6.6%放緩至2019年的6.3%。預計明年增長目標區間會設定在6%~6.5%：6.5%是體現“穩增長”需要，而6%是為“調結構”預留空間。

中泰證券巨集觀分析師楊暢對第一財經表示，13日的中央政治局會議提出的“保持經濟運行在合理區間”提法，較之前表述有明顯變化。利用合理區間管理經濟增速，有利於相關改革措施的實質性推進，防止短期經濟波動對改革的擾動。從外部環境來看，今年焦點在於中美，明年世界貿易組織（WTO）改革將是熱點問題。順應國內經濟形勢內在變化的需要，國內改革有望提速。

北京大學國民經濟研究中心主任蘇劍預計，2019年經濟的自然增速在5.5%左右，經過巨集觀調控後可以達到6.2%。

蘇劍認為，從供給端看，2018年製造業PMI值和工業企業利潤的持續回落仍將抑製工業生產活動；從需求端看，中美貿易摩擦對出口的不利影響將在2019年集中體現，消費雖然得到減稅政策一定的支撐，但較高的長期購房貸款仍將限制消費規模的擴大。就投資而言，預計在2019年基建投資增速回升，製造業投資維持較高增長，地產投資增速小幅回落，在這種情況下，預計投資對GDP增長的貢獻基本與2018年持平。

消費更新大勢不變

消費方面，章俊對第一財經表示，從長期來看，中國消費更新的大趨勢沒有改變，目前更多的是在更新過程中發生了結構性變化，居民在實物性消費得到基本滿足之後開始轉向服務性消費。

“明年社會消費品零售總額增速可能會小幅下滑至8.9%左右。消費更新是長期趨勢，這一點毋庸置疑。為了維持消費作為經濟增長穩定器的重要托手，政府需要在政策層面頒布更多為消費鬆綁的政策。”章俊說。

他表示，最近通過個稅改革降低貧富差距和提升平均收入就是一個很好的開端。本次上調個稅起徵點後，新增6000多萬稅改前的納稅人不再繳納工資薪金個人所得稅，而這部分居民恰恰是消費傾向最高的群體，“從更長期來看，我認為政府需要在社會公共產品（教育、醫療、養老等）投入方面加大力度，以降低中國居民防禦性儲蓄，從根本上解決居民消費的後顧之憂。”

蘇劍則預計，2019年社會消費品零售總額同比增長7.8%左右。他分析原因表示，首先，消費邊際效用逐漸遞減。近兩年，雖然食品、衣著、日用品等小商品在網絡消費的帶動下，消費增速沒有出現明顯下滑，但隨著網絡消費的日常化，其對消費的刺激性也會逐漸減弱，而消費的邊際效用遞減現象也會越來越顯著。

其次，雖然當前社保與個稅改革的影響還沒有顯現出來，但如果相關改革短期內對企業成本、個人收入產生了較大影響，那麽在收入、就業不明朗的前提下，居民消費就會出現明顯的收縮。

投資方面，蘇劍預計，2019年全國固定資產投資同比增長5.4%。首先，在去產能、調結構的大背景下，2019年投資增速難以實現較大幅度的上漲。其次，2019年實施的社保和個稅改革導致企業短期成本的波動，從而影響企業投資再生產。最後，諸如環保、社保改革等政策的不確定性，將對企業投資產生一定的抑製作用。

貿易順差或進一步收窄

進出口方面，章俊預計，明年出口和進口增速，分別從今年的11.3%和18.5%下降至明年的5.2%和6.3%，同期貿易順差可能會進一步收窄至3500億美元，從而淨出口對GDP增長的貢獻會在-0.8%個百分點。貿易順差收窄，加上明年外商直接投資也可能受全球流動性收緊影響而下降，外匯佔款可能會進一步萎縮。為避免由於外匯佔款萎縮而導致基礎貨幣被動下降，央行會繼續降準來維持國內流動性平衡。

蘇劍對於2019年進出口增速的預計分別為14.4%和6.2%。他表示，我國居民消費結構在逐步改善和更新，加之擴大進口政策的頒布和實施，將共同拉升2019年的進口同比增長。但同時受到2018年經濟持續下行壓力造成的投資設備進口增速下降，以及環保限產、去產能、結構更新等造成環境汙染的進口品增速下降。

蘇劍表示，綜合來看，預計2019年全年進口增速較2018年將增幅較小，但貿易順差將繼續收縮，預計2019年的貿易順差為4000億美元。而受全球經濟放緩、地緣政治風險擾動等影響、外部需求的弱化，將製約出口的增長。

京東金融首席經濟學家沈建光對第一財經表示，預期接下來貿易數據會明顯回落，加之國內政策回暖對經濟的提振尚有時滯，預計明年上半年是中國經濟運行比較困難的時刻。因此，有必要下調2019年中國經濟增長目標，6%左右的提法更加符合底線思維，也可以為中國經濟騰挪更多的改革空間。