中信建投:中美貿易摩擦 5G、國產芯片企業地位凸顯

　　來源：中信建投

　　美國商務部向中國通信設備商發出出口權限禁止令，中國商務部正在積極談判應對，建議在情緒波動期理智看待對產業鏈的最終影響

　　【事件】

　　2018年4月16日晚，消息稱，美國商務部稱，中國通訊設備商未如實披露曾向違法行為雇員支付全額獎金，且未發出譴責函，因此禁止中方向美國企業購買敏感技術7年至2025年。

　　我國商務部表示，希望美方依法依規，妥善處理，為企業創造公正、公平、穩定的法律和政策環境。商務部將密切關注事態進展，隨時準備采取必要測試，維護中國企業的合法權益。

　　【點評】

　　1、美國核心元器件的影響分析：通信設備企業需要底層技術的支撐，芯片技術是其中重要環節。電子系統作為全球產業鏈的下遊，上遊核心芯片大多集中在美國芯片企業，核心芯片包括功放芯片（如前放、大功率放大器）、信號轉換芯片（如AD、DA）、處理器芯片（如交換芯片、處理器芯片等）、信號處理芯片（如濾波器）、可編程邏輯器件（FPGA）、光電轉換芯片、GPU等。核心公司包括Intel、Freescale、ADI、TI、NVIDIA、Broadcom、Xlinx、Oclaro、ACIA。其中絕大部分產品目前國產難有規模替代方案。此次核心元器件一旦出現全面禁運，不論進口規模多少，不論份額的多少，對整個中國的電子信息產業鏈和美國自身產業鏈都影響較大，目前更多仍在博弈階段。

　　2、中美貿易摩擦背景下，5G等技術涉及的科技企業成為關注焦點

　　此次事件發生在中美貿易摩擦的大背景下。我國的科技企業成為貿易摩擦的關注焦點。我國5G技術實力崛起受到全球的關注。美國政府曾經表態建立國內的5G網絡，英國警告電信行業不要使用中國設備，5G成為技術競賽的重要方向。中國設備商在全球通信設備供應商中份額前四，在全球有彎道超車的機會，而海外市場的進一步拓展是公司彎道超車的一大突破方向。美國此次處罰長期劍指中國及全球5G業務的發展，但短期更多為貿易戰博弈籌碼。

　　3、國產芯片資訊安全自主可控敲響警鍾，相關板塊戰略地位凸顯

　　【北斗】北斗為全球四大衛星導航系統之一，從誕生起就肩負替代GPS，保證國家位置資訊安全可靠自主化的重任，是國家安全自主可控最重要、也相對成熟的領域之一。年內北斗3號衛星密集發射，帶來行業催化。國防市場2018年迎來恢復性增長轉捩點；行業市場應用逐步鋪開，百花齊放，未來高精度定位更是打開更大的消費級市場新藍海。重點推薦【海格通信、合眾思壯】，重點關注【振芯科技】。

　　【芯片】國產芯片相比海外芯片存在短板，國產替代太空明顯。國內電信光模塊龍頭【光迅科技】年內或推出25G雷射器，有望填補國內在高速雷射器領域空白。此外可以關注中國長城等自主可控產品生廠商。

　　【資訊安全】【紫光股份】旗下新華三是國內政務雲第一供應商，同時進軍資訊安全領域，有快速發展可能。新華三內含華為、惠普等優質公司基因，加入紫光後，成為紫光集團芯片、存儲等各個產品線的最終出口，有望同集團形成協同，最終實現成本的進一步下降和業績的進一步提升。

　　【雲計算】傳言301調查正在劍指雲計算行業，在具體報復措施中，美國可能會限制阿里巴巴在美提供雲計算服務，或阻止阿里巴巴在美國的進一步擴張，直到中國取消對美國企業的相關限制。這一傳言對中國雲計算廠商光環新網等是否會造成負面影響尚無法判斷，但我們認為美方更多目的在於開放中國市場，因而對【光環新網】等與外資合作的雲廠商並不一定是負面影響。

　　4、綜合以上判斷，我們認為目前製裁事件更多還在貿易戰博弈期間，在全球化產業趨勢下，中美電子通信產業鏈交叉眾多，難以分割，如果強勢製裁對美國自身芯片產業鏈同樣影響巨大。我們建議密切關注事件發展，在情緒波動期理智看待對產業鏈的最終影響。

　　（武超則，閻貴成，石澤蕤，雷鳴，閆慧辰18511548561，湯其勇）

責任編輯：張恆