來源：證券時報
證券時報記者 朱凱
中美貿易摩擦日益受到市場關注。與此同時，隨著美聯儲加息、美元指數快速走高，人民幣對美元匯率近日出現了大幅貶值。對於習慣了在股市“做多”的中國投資者來說，人民幣貶值似乎不是一件好事，因此大家都很擔憂。
那麽，人民幣貶值究竟意味著什麽？什麽情況下才值得我們去擔憂？
美元為何“更值錢”了
現在的100美元可以兌換到645元人民幣，表明美元對人民幣的匯率大致是6.45。而大概幾個月前我們狗年春節的時候，這個匯率是6.25，就是說100美元只能換到625元人民幣。可以看出，與春節時相比現在的美元更值錢了，也說明我們的人民幣貶值了。
美元為什麽在這幾個月裡變得更值錢了？原因在於美國經濟景氣度持續上升。就在幾天前，美聯儲又宣布加息，市場同時預期美國今年內還會有兩次加息，加息意味著以美元計價的資產價格上升。不僅如此，美國政府方面預計他們的經濟增長率會升至2.8%，通脹預期也會繼續上升，這進一步加強了全球市場對美國經濟轉暖以及資產價格走強的預期。
更重要的是，中國並沒有跟隨美國加息。這樣一來，美國與中國之間的利率水準有所拉大，再加上美國經濟走強預期，就會吸引全世界的資金或許也包括在中國的一些海外資金，轉道去美國獲取更大投資收益。在這些因素綜合作用下，想要用本國貨幣兌換美元的人多起來了，在供求關係作用下，美元就越來越值錢了。
舉一個例子。去年的美元指數非常弱，2017年1月時，美元指數在103附近，但隨後一直下滑，到9月已經跌至92，甚至在今年中國農歷春節前還跌到88附近，相比去年初跌去了接近15%。但是，這之後美國公布的一些經濟指標顯得非常強勁，今年4月中旬開始美元持續快速上漲，從89升到現在已超過95。
所以從這個角度來說，美國憑借它的全球地位以及樂觀的經濟預期，未來一段時間還可能繼續吸引全球資金，美元指數也有望繼續走強。因此，除了某些與美元實行固定聯繫匯率制度的國家或地區，其他非美貨幣與美元的匯價，無一例外都出現了貶值走勢。
人民幣總體保持堅挺
但是，不同的非美經濟體對美元貶值幅度也是不一樣的。比如說人民幣對美元近兩個月貶值了約3%，同期的歐元對美元貶值了超過6%，這是因為相比中國而言，歐洲經濟顯得更弱，地區政局也不太穩定。
再比如俄羅斯盧布對美元，同樣的2個月內貶值超過4%，南非蘭特對美元貶值約14%，阿根廷比索對美元貶值幅度則超過了37%。反觀人民幣對美元，在2017年初時從接近7的水準一路升值到今年2月的6.25，其間升值幅度接近11%，最近兩個月貶值3%真的不算什麽大事。
6月19日中國股市突然大幅下跌，或許是引發市場擔憂的催化劑。當日晚間，中國人民銀行行長易綱發表重磅言論稱，當前我國經濟基本面良好，經濟增長的韌性增強，總供求更加平衡，增長動力加快轉換，今年以來人民幣是少數對美元升值的貨幣之一。隨後昨日A股開始恢復理性，很大程度緩解了市場擔憂。
換句話說，既然美國的經濟復甦預期更為強勁，今後一段時期美聯儲或多次加息，那麽從經濟基本面去判斷，人民幣對美元匯率繼續維持雙向波動，也完全是正常的現象。相反，如果中國經濟延續下行，但對美元匯率卻逆勢快速升值，那反而是一件令人擔憂的事情。
人民幣料維持雙向波動
國內投資者為什麽對人民幣貶值充滿擔憂？這其實還是“做多思維”在作祟。我國當前最普遍、最大眾化的投資手段無疑還是股市，絕大多數普通投資者仍是依靠股價上漲獲取收益，因此潛意識中就容易認為，不管什麽事情上漲就是對的，下跌就是不對的，進而錯誤地套用到人民幣對美元匯率上。
匯率就是貨幣之間的一個比值。對於普通國內民眾而言，美元匯率漲跌本身，對工作、生活的影響其實並不大。一般來說，只有那些在原材料、產品銷售等領域需要依靠海外市場的企業，才有可能受到匯率變動的影響。
比如說國內的航空運輸企業，因為需要依賴從海外進口的石油等燃料，而石油基本上是以美元計價的，一旦人民幣對美元出現貶值，其服務銷售所得的人民幣收入用於兌換美元購買燃料時，就會比以前吃虧。相反，國內的服裝生產貿易企業，將生產出來的服裝鞋帽賣給美國，收進美元，再將美元換成人民幣用於發放國內製衣工人的工資，因為人民幣貶值，所以同樣的美元收入可以換到更多人民幣，因而貶值對這家服裝企業是有利的。相反，當人民幣對美元連續升值時，國內那些服裝、紡織等出口型企業將受到持續衝擊。事實上，在我國當前經濟下行、新舊動能轉換、金融去杠杆仍處攻堅期這一巨集觀狀況下，人民幣順勢穩定地貶值，也不是什麽壞事。
所以說，當前人民幣對美元的貶值走勢，既有一定的合理性，符合中美經濟基本面的對比預期，同時，相對多數發展中國家而言，人民幣匯率仍保持了既有的堅挺和均衡。可以說，在未來一段時間內，人民幣對美元的貶值與升值交替趨勢還將持續，匯率雙向波動也將更為明顯。
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