風口下的紫晶存儲：客戶集中 股權分散

《金證研》滬深資本組 唐裡/文

曾於2016 年4月在新三板掛牌，又在2018年7月終止掛牌的廣東紫晶信息存儲技術股份有限公司（以下簡稱“紫晶存儲”），這家主營海量光存儲設備和高端可刻錄藍光光碟的企業，將目光移向了科創板。

2014-2018年，紫晶存儲的營業收入分別為0.66億元、1.28億元、1.49億元、3.13億元、4.02億元，分別同比增長92.47%、17.02%、109.48%、28.34%；淨利潤分別為283.29萬元、3,664.47萬元、3,307.83萬元、5,363.85萬元、10,493.16萬元，分別同比增長1,193.53%、-9.73%、62.16%、95.63%。

2014-2018年，紫晶存儲的銷售毛利率分別為26.71%、45.14%、48.69%、35.72%、49.68%。

對於2017年毛利率偏低，紫晶存儲解釋，為響應綠色數據中心及大數據產業政策號召，以及為樹立綠色數據中心領域標杆項目並積累行業應用經驗，導致當年度解決方案毛利率相對較低。

主要市場在廣東、北京等地，紫晶存儲的行業分類為計算機、通信和其他電子設備製造業，是主營光存儲科技企業，面向大數據時代冷熱數據分層存儲背景下的光磁電混合存儲的應用需求，開展光存儲介質、光存儲設備，以及基於光存儲技術的數據。

2018年，傳統磁電存儲巨頭IBM 發布《2025企業級存儲》報告認為，在未來海量數據存儲時代，傳統的數據中心存儲架構將面臨壓力，光存儲數據存儲系統在可靠性方面具備優勢，除傳統的離線歸檔存儲外，在讀取容忍速度處於10s~100s 區間的在線存儲及近線存儲方面存在應用空間。

反觀國內，2017 年，《磁光混合存儲系統通用規範》國家標準啟動立項。2018 年7 月，底層光存儲介質中的“數據記錄關鍵鍍膜（合金）材料”中標工信部“2018 年工業強基工程”，以研發突破高性能數據光存儲無機記錄層材料和反射層材料的關鍵配方和生產工藝，實現自主知識產權。

2018 年11月，《2018年大數據產業發展試點示範入選項目》公布，將“光磁電一體化大數據雲儲存管理平台”列入試點示範項目。2018年12 月，《2018 年工業強基工程重點產品、工藝一條龍應用計劃示範企業和示範項目名單》公布，將光存儲與快閃記憶體、動態隨機訪問記憶體（DRAM）並列納入存儲一條龍重點產品範疇。

在產業化應用方面，背靠國內龐大的溫冷數據存儲市場需求，國內上市公司易華錄（300212.SZ）從2016 年開始梳理了基於中國華錄集團品牌的藍光存儲硬體產品的解決方案，完成了光磁融合雲存儲產品該產品線的需求、設計等，目前其光磁產品已在多個省市應用，並覆蓋多個行業，旗下的D-BOX 行業數據服務一體機採用光磁一存儲技術，成為數據湖產品核心組成。

數據存儲量在最近幾年才出現迅猛增長，在此背景下，光存儲技術在企業級市場長期缺乏應用角色。隨著大數據時代冷數據的爆發式增長，傳統磁電存儲架構面臨挑戰，實現數據分層存儲的光磁電混合存儲架構逐步滲透，並伴隨下遊用戶對存儲成本的關注度和數據分層存儲意識的提升，從2015 年前後開始加快發展。

站在行業風口的紫晶存儲，面臨的問題也不少。

在技術上，有新興存儲技術升級迭代、新技術周期下全息光存儲技術研發及產業化、藍光存儲規格技術專利費支付的風險。

生產經營方面，紫晶存儲的客戶集中度高且主要客戶存在波動，2016-2018年，對前五大客戶銷售金額佔營業收入比例分別為72.36%、67.68%和57.35%，佔比持續下降但仍然在50%以上，集中度相對較高。

同時，隨著紫晶存儲解決方案業務持續增長，由於單一客戶解決方案需求具有階段性、項目製特點，使得主要客戶存在一定變動。

不僅客戶集中度高，紫晶存儲還有股權結構分散的問題。

實控人鄭穆和羅鐵威合計間接控制公司39.08%股權，其中鄭穆先生擔任公司董事長，羅鐵威擔任公司董事，二人簽署一致行動協議書。本次發行後，不考慮配售的情況下，鄭穆先生和羅鐵威先生合計控制公司股份比例將下降至29.31%，雖然仍為公司的實控人，但是股權結構更加分散。

緊鑼密鼓的衝擊科創板的紫晶存儲，能否如願以償，拭目以待。