央行視窗增配產業債 拯救民企流動性

　　原標題：經濟邏輯|央行視窗增配產業債，拯救民企流動性

　　來源：經濟邏輯

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　　根據人行總行貨幣司分析處的通知：本月可對以及交易商額外給與MLF資金，用於支持貸款投放和信用債投資。要求如下：

　　1）對於貸款投放，要求較月初報送貸款額度外的多增部分按1：1給予MLF資金，多增部分為普通貸款，不鼓勵票據和同業借款。

　　2）對於信用債投資，AA+及以上評級按1：1比例給予MLF，AA+以下評級按1：2給予MLF資金，要求必須為產業類，金融債不符合。

　　銀保監則發通知，要求為民企及小微企業“雪中送碳”

　　債券市場在下午突然有很多AA等級債券成交，且成交得利率低於估值！

　　AA+成交，原來是央行視窗指導，每家1月30億

　　比如16中企02、18中山城投CP001、10太倉港債、13漳州開發債，這些債券很多是老樹開花，難得有成交！今日成交筆數創新高！

以下是會議簡要版本

　　7月17日上午，銀保監書記、主席隊赴中行總行，就銀行業貫徹落實．．部署，加大民營企業和小微企業融資服務力度督導，並主持召開座談會。中行、工行、農行、建行、中信、華夏、北京、網商、北農商等．主要負責發言。

　　會議指出，高度重視民營企業和小微企業在國民經濟中的重要作用。今年以來，銀行業．．服務民營企業和小微企業的力度進一步加大。但也要清醒地看到融資難和融資貴問題仍然較為突出。對此，銀行業金融機構要有效調動基層積極性，做好服務民營企業和小微企業的相關工作。

　　會議強調，銀行業金融機構要重點把握好以下幾個方面：

　　一是深刻認識做好民營企業和小微企業融資服務的意義。民營企業和小微企業在促進增長、增加就業和加快創新等各個方面都發揮著重大作用。暢通國民經濟循環和貨幣政策傳導，優化資源配置結構，必須加快提升民營企業和小微企業融資服務能力，堅定不移地做好包括個體工商戶和農戶在內的普惠金融工作。

　　二是加快建立有效調動基層積極性的激勵機制。要制定獨立的信貸計劃，優化統計核算機制，完善績效考核方案，推行內部資金轉移價格優惠措施，安排專項激勵費用，細化盡職免責辦法，激發基層員工做好民營企業和小微企業融資服務的積極性。

　　三是積極推動降低小微企業融資成本。銀行業金融機構要認真落實前期制定的有關計劃和工作方案。大中型銀行要充分發揮“頭雁”效應，加大信貸投放力度，合理確定普惠型小微貸款價格，帶動銀行業金融機構小微企業實際貸款利率明顯下降。逐步降低對抵押擔保和外部評估的依賴，從源頭上降低小微企業融資費用負擔。

　　四是打通資訊管道。主動對接相關政府部門數據，綜合利用內外部數據，運用互聯網、大數據、人工智能、雲計算等新技術，加快構建線上線下綜合服務管道、智能化審批流程、差異化貸後管理等新型服務機制，滿足民營企業和小微企業特色化融資服務需求。

　　五是積極幫扶有發展前景的困難企業。要分類施策，為發展暫時遇到困難的企業“雪中送炭”，謀求雙贏，堅決摒棄“一刀切”的簡單做法。

　　六是要正確理解、妥善把握監管政策意圖，及時向監管部門報告在執行過程中遇到的困難和問題，在保持國民經濟平穩運行中做好風險處置工作。

　　七是積極對接有關部門和地區頒布的普惠融資服務優惠政策。用好各級政府的風險補償基金，加強與地方政府、相關職能部門的資訊共享和工作聯動，形成衣務民營企業和小微企業的合力。

　　受今年信用收縮、信用事件多發影響，銀行的信用風險偏好已經大大降低。不少銀行資管部人士告訴記者，如果看評級，信用債要投隻敢投AAA評級的，評級在AA+以下的都不敢碰了；如果看企業性質，民企的債不敢投，要投還是以央企國企為主。

　　這也間接導致了信用資質差一些的企業很難發債，不少債券近期都取消發行。記者在近期調研中了解到，即便是一些地方國企也面臨發債融資方面的壓力。

　　今年以來，信用債和利率債市場的確呈現“冰火兩重天”的割裂格局。

　　一邊是利率債漲勢如牛，從年初至今，國債收益率大幅下行超過40個基點，市場交投火熱，外資瘋狂湧入。另一邊卻是信用債“天寒地凍”，低評級債券一級市場舉步維艱，二級市場上信用利差不斷拉大，收益率水漲船高。

　　昨日，據交易所公告，PR柳城投、16西王02等債券因異常波動盤中臨時停牌。

　　而在貸款端，民營企業的相繼“暴雷”已經讓銀行“心慌慌”。

　　一邊小心摸底“排雷”，一邊嚴控授信企業資質、管好頭寸，支持小微企業的力度也很難真正加大。

　　金融機構支持小微企業的進一步信號已經開始向市場釋放，17日下午，銀保監會召開疏通貨幣政策傳導機制、做好民營企業和小微企業融資服務座談會。

　　其中具體要求，大中型銀行要充分發揮“頭雁”效應，加大信貸投放力度，合理確定普惠型小微貸款價格，帶動銀行業金融機構小微企業實際貸款利率明顯下降。逐步降低對抵押擔保和外部評估的依賴，從源頭上降低小微企業融資費用負擔。

　　政策頒布的背後：

　　1）民企評級被進一步下調，發債困難！

　　2）民企債券被拋售，連環違約給民企資金流帶來很大困難！

　　於是要解決兩個問題：

　　1）低評級債券的流動性問題

　　2）民企資金流問題

　　第一個問題，在於誰去買？現在是央媽給錢，讓大行買！

　　第二個問題，誰給資金？銀行給資金，背後也有銀保監的政策要求！

　　未來低評級的債券會不會有流動性？

　　目前看，還是看各行的執行，央行給你錢買，但出了違約還是銀行自己逗，這麽看，AA裡資質好些的，比如一如既往的城投可能是銀行的優選，另外有做一系列債轉股的民企債，特定產業債也會是銀行所中意的。

責任編輯：吳化章