首批平價上網項目公布 確保優先消納
悄然間，平價上網1.0時代已經開啟。昨日，發改委公布首批風電、光伏發電平價上網項目，共16個省（自治區、直轄市）能源主管部門向國家能源局報送了2019年第一批風電、光伏發電平價上網項目名單，本次名單公布共公布了250家項目試點，總裝機規模20.76GW，其中光伏14.78GW、風電4.51GW、分布式交易試點1.47GW。按地域來看，首批項目主要分布在東部地區和中部地區，光伏平價項目主要位於廣東、陝西、廣西等地區，風電平價項目以東三省和河南為主。
表1：平價上網項目裝機容量前三的省份
通知指出，國網和南網公司要確保平價上網項目優先發電和全額保障性收購，按項目核準（備案）時國家規定的當地燃煤標杆上網電價與風電、光伏發電平價上網項目部門簽訂長期固定電價購售電合約（不少於 20 年），這些新政策確保了平價項目的電量的銷售，有助於改善相關企業現金流，提高企業項目建設的積極性。
平價上網是什麽
以首批項目落地佔比最大的光伏行業為例，說起平價上網，非業內人員可能對這個概念比較陌生。要了解平價上網的含義，首先要先明白光伏發電電價上網的定價模式，以往光伏發電的電價主要由三部分構成：即電網收購價+國家補貼+地方補貼（各地區不同）。2018年上網電價0.45元/千瓦時（含稅）、國家補貼0.42元/千瓦時（含稅），考慮到地方補貼，光伏補貼佔光伏電價的60%以上。而隨著光伏補貼的逐漸退坡，未來新裝機的項目將逐步實現平價上網，即指光伏發電的度電成本與基準電價相等。
平價上網又分為發電側平價和用戶側平價：發電側平價是指光伏發電即使按照傳統能源的上網電價收購(無補貼)也能實現合理利潤，目前國內成本最低、利用最廣的電力來源為煤電，即光伏發電成本達到煤電成本水準；用戶側平價是指要求光伏發電成本低於售電價格，根據用戶類型及其購電成本的不同，又可分為工商業、居民用戶側平價。
表2：平價上網的兩個類型
在光伏平價的三項指標中，工商業售電價格>居民售電價格>脫硫煤標杆電價。即光伏發電實現平價上網將經歷三個階段：工商業用戶側平價(分布式電站)、居民用戶側平價(分布式電站)、發電側平價(集中式電站)。目前，我國用戶側平價已經基本實現。發電側平價方面，光伏領先的企業已經開始觸及，例如去年青海省兩個基地最低中標電價已低於當地火電標杆電價。據國金證券研究所對度電成本（LCOE）分析顯示，光伏度電本將持續下降，2018年度電本成在0.45元，預計在2019年左右下降至0.35元；而煤電度成本維持在0.39元左右，兩者之間差距逐步縮小，實現發電側的平價上網。
平價上網對於光伏行業的影響
隨著本次首批平價上網項目名單的公布，宣布了中國可再生能源補貼時代的落幕以及平價上網時代的開啟。本次名單公布的項目有4.6GW以上的光伏項目在2019年投產，按2018年光伏裝機量44.3GW計算，本次試點大約佔到總量的10%以上；其余大部分預計在2020年之前投產。另一方面由於電價的定價以實際投產時間決定，而不再與申報時間掛鉤，所以投產時間真實性相對較高。以往電站投資的最大風險，就是補貼拖欠以及發放的不確定性，而未來平價上網的推出，使得投資電站的投資回報率可預測性更強，現金流更穩定，都會增加民間資本的投資熱情。
另外，目前全球以化石能源消耗為主，向清潔能源轉型大勢所趨。未來，光伏發電量佔比將快速上升，預計2030年超過30%，而煤電發電量佔比將由2017年67%顯著下降至2030年30%。光伏行業將徹底轉變為市場化競爭的行業，有著很大的市場空間。另一方面，伴隨著“發電側平價上網”時代的到來，光伏行業龍頭公司由於成本低的優勢，市佔率有望進一步擴大，落後產能在補貼退坡後將很難生存，逐步淘汰。另外在全球前20大光伏企業中，有16家中國光伏公司，未來，中國的光伏依舊穩定在全國第一的地位。而成本的下降必然帶來需求的上升，全球有望迎來新一輪光伏需求的快速增長。
光伏平價上網時代首批試點與受益者
平價上網推出之後，會對光伏上市公司的估值方式產生根本性的改變，對估值的影響因素將由原來的政策面改為公司的盈利水準和產品競爭力。未來，在實現平價上網後，光伏行業盈利情況將不斷好轉，投資者將有望享受公司成長所分發的紅利。
第一批名單的公布，意味著平價上網時代的正式開啟。個股機會方面，在平價項目有著全額保障性收購的保護下，一方面，考慮到發電成本成為影響盈利的關鍵因素，有成本優勢的大公司將取得優勢，而且這種優勢將隨時間的推移愈加擴大；另一方面，部分設備企業產能需求會有所增加，短期內或供不應求。而首批名單中涉及的企業，取得了更大的先發優勢。未來，子行業中可重點關注晶矽原料、矽片、光伏玻璃、逆變器等細分行業的機會。記者梳理第一批項目名單，其中以下3家公司具有代表性。
1.隆基股份（601012）
隆基股份是全球單晶光伏產品龍頭，業務覆蓋光伏全產業鏈，包括單晶矽棒、矽片、電池和組件的研發、生產和銷售，成本優勢明顯。記者以投資者身份致電公司董秘辦，公司表示，截止2019年一季度，隆基股份共持有電站869MW，名單獲批項目總計產能達到700MW。對於光伏發電布局方面，公司戰略上采取輕資產運營模式，以樹立示範性項目試點為主，在出售同時也可以消納一部分公司的組件產品。目前，公司主要利潤來源依舊為單晶矽。對於平價上網項目，目前名單列示項目尚未開工，而且預計在2019年平價發電項目難以實現盈利，未來盈利情況將受到組件價格、貸款利率、政策等因素影響。
表3：隆基股份獲批平價上網項目名單
2.通威股份（600438）
公司下屬永祥股份是國內最早從事太陽能級多晶矽技術研究和生產的企業之一，下屬合肥太陽能電池產能、產量全球領先。記者以投資者身份致電公司董秘辦，公司表示，截止2018年底，通威股份裝機並網規模達到1151MW，公司表示，平價發電時代的開啟，使得裝機指標不受限制，公司可以更好的發揮低成本優勢，在戰略層面，公司也將光伏發電作為營業收入的重要增量來源之一，部分地區平價發電已經可以實現盈利。
表4：通威股份獲批平價上網項目名單
3.陽光電源（300274）
全球光伏逆變器龍頭，國內最早從事逆變器產品研發生產的企業。在光伏發電方面，陽光電源在光照比較好的區域，已經實現或者接近於實現平價上網。根據報導，公司2018年西北有一個電站是五百兆瓦，是跟三峽集團合作的，它的上網電價就是每千瓦時三毛一分錢。在光照非常好的地區，公司已經實現或者接近於實現平價上網，預計一兩年內就可以實現全面的平價上網。
表5：陽光電源獲批平價上網項目名單
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