曝德銀長達十年的市政債券投資巨虧16億美元

騰訊證券2月21日訊，據《華爾街日報》報導，德銀在2008年金融危機爆發前購買了一項複雜的市政債券投資，在近10年的時間裡該項投資虧損了16億美元。雖然在十年後的今天市場復甦，監管也有所收緊，但該行並未扭轉這些虧損。

這是德銀有史以來最大的單筆虧損之一，是該行2018年全年利潤的四倍左右。此前德銀從未報導過這一虧損。圍繞如何處理這筆投資的長期努力揭示了這家歐洲最大銀行所面臨的內部文化和財務上的挑戰，這些挑戰阻礙了該行與實力更強的美國競爭對手競爭的能力。

根據該行內部文件和之情人士的透露，德銀多年來拒絕減少這些債券和相關衍生品的账面價值，也忽略了問該行的財務審計人員所提出的如何評估此項交易的問題。在此期間，該行告訴投資者，其內部財務控制是健全的，並在沒有披露債券估值的情況下，在資本市場籌集了數十億美元。但事實是，這種不合時宜的押注持續拖累了該行的財務狀況。

在內部，該行只是逐步承認了此項交易的損失。據參與討論的人士透露，在購買這些債券9年後，該行最終實現平倉。此後，該行高管就是否重述過去的財務業績展開了辯論，但最終從未重述。

該行一位發言人在一封電子郵件中表示：“作為關閉非核心業務的一部分，這筆交易已於2016年平倉。外部律師和審計師審查了這筆交易，確認它符合會計準則和慣例。”一位知情人士表示，該行高管、監事會審計委員會和外部顧問都參與了不重述財務業績的決定，該行還與監管機構分享了審查結果。

在這場陷入困境的債券投資傳奇上演之際，該行正努力應對一系列其他問題，包括利潤下滑、監管罰款以及投資者對其資本狀況和競爭戰略的懷疑。德銀在2015、2016和2017年全年均出現虧損。

這份投資報告基於對十多位參與該交易及其結果的人士的採訪，並寶行數百頁涉及德銀高管的銀行估值政策、會計記錄和溝通的文件。銀行在決定如何對其账面上的交易頭寸進行估值（尤其是那些“流動性差”或難以交易的頭寸）以及何時在账面上記錄損失方面有一定的靈活度。

德銀此前曾被指控對非流動性資產進行錯誤定價。2015年，該行支付了5500萬美元與美國證券交易委員會(SEC)的指控達成和解。SEC指控稱，在金融危機最嚴重的時候，該公司虛報財務報表，並將複雜衍生品頭寸的風險降低了15億至33億美元。德意志銀行既不承認也不否認這些指控。該行當時說，它沒有更新這些交易的市場價值，因為它認為在危機期間缺乏流動性的市場上，評估這些交易的價值沒有可靠的方法。

2007年，德銀購買了500隻共計約78億美元的市政債券投資組合，這些債券為加州的學校、波多黎各的公共工程和新澤西州的交通項目等數百種項目提供了資金。這些債券由專業的“單一險種”保險公司承保，以保護該行不受發行者違約的影響。

金融危機爆發後，人們開始擔心市政當局是否會履行其償債義務，以及保險公司是否足夠強大，能夠覆蓋潛在的違約風險。2008年3月26日，德意志銀行從總部位於奧馬哈的伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway Inc.)購買了額外的違約保護。該沃倫-巴菲特(Warren Buffett)的企業集團同意在一項涉及信用違約互換(CDS)衍生品的複雜交易中為這些債券提供違約保險。德意志銀行預先支付了1.4億美元的保險費。

在該行內部，整個這項債券投資被稱為“伯克希爾交易”。三年後，一些德銀的管理人員開始質疑該行對債券和衍生品的估值。截至2011年底，該行的撥備了超過1.15億美元來彌補潛在的損失。

據知情人士透露，當時德銀來自畢馬威的財務審計人員質疑該行是否為債券頭寸撥備了足夠的準備金。2011年12月，德銀的管理人員通過一份14頁的白皮書向畢馬威對此作出了保證。《華爾街日報》看到了這篇文章，文中稱該行在調查市場、評估市政債券回收和違約概率方面做得不錯。畢馬威發言人拒絕置評。

幾個月後，圍繞估值的爭論引發了一場該行的內部調查。一些高管策劃了“馬拉計劃”(Project Marla)，將債券投資重新歸類為一種“金融擔保”，以消除該行账目上的日常價格波動。該行將把債券投資組合從其交易账簿中移出，轉入貸款和應收账款。該行內部法律和會計部門的反對讓計劃流產。

2016年那年8月，伯克希爾哈撒韋稱，它已經支付了1.95億美元，解除了一份與該500隻市政債券投資組合掛鉤的8年信用違大約約的債務。它沒有透露交易房的名字。2016年底，德銀關閉了其非核心部門。

2017年初，該行再次利用股市融資90億美元。同年晚些時候，該行展開了一項內部調查，調查其是否誤導了投資者，或是否需要解決如何評估某些複雜頭寸的問題。

2018年4月，德銀(Deutsche Bank)監事會解雇了克萊恩，用長期擔任高管的克里斯蒂安?據了解評估情況的人士說，德銀高管直到2018年年中還在討論是否要重述市政債券交易相關的過往財務業績。他們決定不這麽做，於是內部調查就這樣結束了。該行從未公開披露其具體交易或虧損的範圍。（爾夫）