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3個月市值縮水7成 蔚來靠ES6能翻身嗎?

作為第二家登陸美股的電動汽車公司,蔚來汽車的爭議似乎沒有停息過。尤其是今年的安全隱患和銷量下滑危機,使得蔚來汽車股價跌至新低,市值更是縮水7成。在新能源補貼下滑,汽車銷量不景氣的背景下,公司第二款量產車型蔚來ES6開啟用戶交付,能否提振公司未來業績?蔚來剛剛融資百億,能否撐住公司不斷燒錢?

A

補貼退坡引發業績下滑?

國內首個赴美上市的互聯網造車企業蔚來汽車去年成功上市後,股價在5-7美元區間震蕩。今年1月起,股價走出一波上漲行情,最高漲至10.6美元。3月起,蔚來一路下跌至6月14日的2.35美元。上周,蔚來跟隨美股反彈,5個交易日上漲了12%。不過,上周五股價再度大跌6%。從市值看,公司總市值從今年3月5日的103.59億美元下滑至上周五的27.74美元,縮水7成。

“補貼退坡導致蔚來現有的主力車型銷量滑坡,毛利率也被擠壓。另外,特斯拉國產化疊加傳統車企尤其是豪華品牌新能源車加速投入,導致蔚來公司的壓力越來越大。”光大證券分析師倪昱婧對南都記者分析稱。

“投資者應當理解,開發新車需要花錢。蔚來不超過10年就能盈利,指望蔚來從一開始就賺取很大利潤不現實,但蔚來汽車將比特斯拉更早實現盈利。”蔚來汽車董事長李斌近日接受採訪時對公司三個月市值縮水70%一事如此回應。

進入2019年,很多傳統汽車巨頭業績大幅下滑,也開始尋求轉型。作為新興的互聯網車企,蔚來汽車更不好過。5月28日,蔚來汽車發布一季報,一季度營收16億元(人民幣,下同),環比下滑54%;淨虧損26億元,同比擴大71%。整體毛利率在2018年四季度為0.4%,而2019年一季度為-13.4%。一季度蔚來汽車虧損同比加劇,主要歸咎於糟糕的銷量表現。蔚來一季度的銷量3989輛,相比2018年第四季度下滑了近50%。最新公布的銷售數據顯示,5月份共交付1089輛,交付量進一步下滑。

蔚來汽車銷量下滑,與新能源汽車補貼退坡有直接的關係。蔚來汽車CFO謝東螢表示,ES6的補貼從67000元降到不足4萬,ES8的補貼降到最低11000元。“補貼減少帶來了變化,我們正在調整電動汽車產品計劃。”就如蔚來汽車創始人及首席執行官李斌所言,這是包括蔚來在內的不少新能源汽車企業眼下為之“焦慮”的事。

“補貼退坡短期內可能會因為價格問題影響銷量。”國務院發展研究中心市場經濟研究所副所長王青說。

蔚來汽車此前就已經預計,新能源補貼政策變化可能會造成公司營收下滑55%-60%,最終下滑了52.5%。

B

未來幾個季度燒錢速度會下降?

“從我們的競爭力來看,我們看重高端的SU V車型市場。這個市場短期來說,補貼下降削弱產品競爭力。長期來看,免購置稅等政策和部分城市新能源優待將對衝補貼下降的影響。”蔚來汽車董事長李斌在近期海外機構投資者路演時稱。

李斌認為:“ES6和ES8跟同樣價位的SU V相比,是有巨大的優勢的,包括我們在消費稅等方面具有巨大的優勢,在性能、智能化的程度、使用的成本、服務和牌照不限行方面具有巨大的優勢。”

而對於市場擔心公司繼續燒錢的問題,蔚來汽車財務副總裁汪東寧表示,今年一季度公司的資本開支超過40億人民幣。去年四季度的交貨量超過7000輛,而今年一季度只有一半,所以會有比較大的營運資金缺口。一月和二月還有很大的支付款項發生。另外公司的研發經費和行政費用也有一部分佔比,預計未來幾個季度的燒錢速度會逐季下降。“一個原因是ES6將促進公司銷量,營運資金將有利於現金流;二是公司實施的精細化運營管理將減少不必要開支,重新平衡產品組合,精簡銷售網絡,向員工貫徹節約理念。”汪東寧表示。

謝東螢則預計今年二季度的燒錢速度會有一些高,然後第三、第四季度,隨著ES6的交付,燒錢速度會相對快速地降低。

根據2018年年報,蔚來汽車借款已達32.27億元,而2017年12月31日則為6.7億元。其中短期借款則由0.29億元增至18.70億元。

C

安全隱患壓製銷量?

近期電動汽車起火事件頻發,增加了消費者對電動汽車安全性的擔憂。蔚來汽車6月14日稱,上海一輛ES8起火,是該車型在近兩個月中的第三次起火。

北京新鼎榮盛資本管理有限公司董事長張馳表示,最近蔚來的負面新聞比較多,連著3個月有3輛汽車自燃,可以說概率不低。而相比來看,上半年其他新勢力造車基本沒有出現這種情況,這導致市場對其安全性擔心。

中汽協常務副會長付炳鋒昨日在“新能源汽車安全倡議發布暨研討會”上表示,最近一段時間新能源汽車安全事故頻發,尤其是靜態自燃事件加劇了人們對新能源汽車使用上的恐慌心理,影響用戶消費信心。

當下的新能源汽車還屬於相對較新的事物,目前短板還沒有充分暴露。近期,由於電池組存在自燃的潛在風險,奧迪在美國市場召回了1644輛全球首款純電動SUV車型e-tron,其中544輛已經交付客戶;捷豹召回了約3000輛I-PACE車型,這是該品牌旗下的首款純電動SUV,由於再生製動系統存在問題,有潛在的撞車風險。

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特斯拉國產化,蔚來最大的利空?

作為第二家登陸美股的電動汽車公司,蔚來汽車董事長李斌始終對標的是特斯拉。

自從誕生以來,特斯拉就成為新能源汽車的領跑者。特斯拉24.5萬輛的銷量位居2018年全球新能源汽車第一,其電池管理技術等領先全行業。今年一季度,特斯拉M odel 3車型全球銷量50900輛,領先第二名的車型一倍有余。今年1月,特斯拉上海工廠動工,5月M odel 3中國版公布售價,同時上海工廠一期產能25萬輛/年,全部投產後產能將達到50萬輛/年,“中國製造”帶來的成本優勢和優惠政策,將大大提高特斯拉全球競爭力。

特斯拉國產化對於定位同為高端化的蔚來可謂是最大的利空。“蔚來市場定位針對一二線城市高端消費群體。我們自己調研發現,高端群體會更青睞特斯拉。特斯拉國產車型陸續上市量產,將對蔚來汽車造成一定的分流,蔚來先發優勢或將減弱。”廣州一位私募基金經理對南都記者表示。

E

ES6 能否帶來翻身機會?

高性能長續航智能電動SU V蔚來ES6 6月18日開啟用戶交付,這個消息刺激公司股價走出一波反彈。

“公司今年的交貨量,幾個月之前我們提的目標是3.5萬到4萬輛,交貨量的減少主要和電動車補貼政策有關。目前公司無法為全年交貨量制定目標,還要看ES6的下線和交付情況,可能一兩個月之後才能作出預估。”謝東螢稱。

“在將來的幾年,汽車智能技術處在變革時期。我們不希望基於NP1的架構推出ET7,因為在這樣一個非常重要的車型上面,我們不想看到它很快就過時。所以我們才基於N P2推出EP7的車型,這意味著EP7的推出要比原計劃推遲,但對於公司、股東和用戶而言都是最好的決策。當然市場期待我們推出新車型,所以我們在今年年初已經做了快速的決策,基於現在的NP1,在明年推出一款非常有競爭力的車型,將在明年下半年推出。”李斌稱。

一季報財報公布當天,蔚來還透露獲得北京亦莊國際投資發展有限公司100億元人民幣的投資。這無疑讓持續虧損的蔚來汽車獲得了“活下去”的重要資金支持。

采寫:南都記者 周亮

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