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2兆過半用於項目建設,地方債成地方經濟穩定器

來源:中國經濟網

財政部最新發布的統計數據顯示,上半年,全國地方累計發行新增債券21765億元,佔2019年新增地方政府債務限額30800億元的70.7%;其中6月當月發行規模7170億元,約佔上半年累計發行規模的三分之一,創年內單月發行規模新高。從資金支持領域看,穩投資支出超過60%。(更多原文點擊《地方債成穩投資重要引擎 上半年發行新增債券超2兆元》閱讀)

對此,「看懂經濟」邀請幾名看懂經濟評論作家對此文進行了深度解讀。(評論內容精選自看懂App的解讀)

胡晨曦

職業投資人,看懂App評論作家

自去年年底起一些市場人士就對財政政策空間,特別是資金來源表示很悲觀,這則新聞估計可以極大振奮悲觀者的心。地方債發行日趨制度化規範化,籌措資金效率很高。但有了資金後更重要的是要將錢花在有效率的項目上,避免10年前的粗放式投資,才能有效依靠財政政策拉動經濟。從項目性質看上半年地方債募資投向還是可喜的:上半年新增債券資金約56%用於在建項目建設,有效解決工程爛尾及拖欠工程款等問題。

此外投在棚改等保障性住房建設,鐵路、公路等交通基礎設施建設,城鎮基礎設施建設,鄉村振興等農業農村建設,教科文衛等社會民生領域,重大水利設施建設6個領域。看起來都是一些具備經濟效益和有助民生改善的“精細”投向,預計積極財政政策的效果在下半年會逐漸顯現。

程宇

私人投資顧問,看懂App評論作家

今年6月份,中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關於做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》,提出合理明確金融支持專項債券項目標準,積極鼓勵金融機構提供配套融資支持,允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金,確保落實到期債務償還責任等措施。——如此,則等於放大了基建項目的杠杆,加大了金融機構的潛在風險。唯一的好處是更快地拉動地方基建投資。

郝磊介紹:“從項目性質看,上半年新增債券資金約56%用於在建項目建設,有效解決工程爛尾及拖欠工程款等問題。上半年新增債券資金用於棚改等保障性住房建設,鐵路、公路等交通基礎設施建設,城鎮基礎設施建設,鄉村振興等農業農村建設,教科文衛等社會民生領域,重大水利設施建設6個領域,資金投入佔比64.8%,這些基礎設施投資規模的持續增加,將帶動有效投資擴大,並發揮對民間投資的撬動作用。”——這其中又有多少是利用科教文衛項目現金流包裝的地方政府債券?城鎮基建,保障性住房這其實還是圈地賣地的財政金融化手段。地方債的大發行其實,也就是換了個馬甲增加政府負債。他的好處是增加了企業和居民部門的現金,拉動了經濟。當然,所有負債都是要償還的。政府的負債也一樣。但那時用什麽還呢?估計還得是大放水,增加居民負債,讓政府負債貨幣化。如果,那時匯率條件允許的話。

若說政府投資能拉動固定資產投資,那只是個總量概念而已。重要的是什麽樣的固定資產投資被拉動了。在所有固定資產投資中,基建和房地產固投是沒意義的。因為他們並不會單獨產生現金流。他們隻產生債務。而他們的債務是需要實體企業創造的現金流來支撐的。無論是經營收益,還是工資收益。所以,只有非基建,非房地產的固定資產投資才是最重要的。但從過去幾年的實踐證明,政府投資和房地產投資都不能有效拉動實體經濟的固定資產投資。政府投資和房地產投資只是表面拉動了GDP,而積累的卻全是債務。在實體企業固定資產投資越來越微弱情況下,加大政府投資。這就等於是在現金收益越來越少的時候,不斷增加債務。如果這是個人的話,那就是在他失業下崗後,還大量借債。您覺得這債務是安全的嗎?

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