來源 | 網貸大事件 思維濃湯
責任編輯 | 包不同
1、九州證券2.9億資管計劃爆雷
九州證券發行的兩期資管產品共計2.9億元無法兌付。
這兩期資管計劃為“九州瀚海集合資產管理計劃”（一期）和“九州瀚海明珠集合資產管理計劃”（二期），兩期資管計劃資金通過認購“中航信託天啟（2017）310號金銀島集合資金信託計劃”優先級份額後，最終投向金銀島（北京）網絡科技股份有限公司（下稱“金銀島”）的融資。
其中，一期成立於2017年7月，總成立規模1.92億，存續期為1年。2017年9月成立第二期，總規模1億元，存續期也是1年。收益基準8%。
該集合計劃一期本應於2018年7月26日進行清算分配，由於截至目前金銀島僅向信託計劃支付500萬人民幣，未能按期支付剩餘款項，該計劃無法完成清算，已構成實質逾期。
金銀島曾是我國產業互聯網新秀，主營大宗產品交易和供應鏈金融。8月初，金銀島資金鏈斷裂，旗下互聯網金融平台亦發生爆雷事件，金銀島系全線潰敗。
關於兌付的解決，九州證券內部希望由九鼎集團出面兜底。九州證券曾口頭表示，後期對標的公司資產處置若不順利，將由控股股東九鼎集團剛性兌付。具體方式為，未來兩年按照10%、30%、60%的比例分三期進行兜底。
2、李逵變李鬼，供應鏈金融違約後變信用貸
戲劇性的是，投資人在購買之前，九州證券在推介和宣傳中突出該資管產品的供應鏈金融優勢，而時隔一年發生違約後，卻被告知是信用貸款。
誤導不僅發生在投資者身上，還發生在了員工身上。據小債調查，九州證券某前員工對公司總部的培訓和違約後的做法表示憤懣。公司在員工和投資者宣傳中均大力推介供應鏈金融屬性，而實際上卻沒有明確的合約條款來框定這一風控保證。但令員工不解的是，公司總部高層為什麽要“欺瞞”自家員工，在培訓中肯定這一風控措施的存在並強化認知。
投資者更是表示，路演檔案和推介資料均介紹產品為供應鏈金融，投資者深信不疑。而違約後，口徑就突然變了，甚至多次更改說法，自己的投資就這樣變得不明不白。
據九州證券稱，在出事前一個月發現苗頭，率先其他金融機構采取行動。此次金銀島資金鏈危機，除了九州證券，還有多家金融機構踩雷。
2016年下半年開始，金銀島及下屬子公司也向多家機構尋求募資，設立了多個資管產品。據小債不完全統計，所涉及資管產品超3隻，募集資金超7億元。
這些資管計劃有的還沒有到期，有的是在爆雷前後兌付，大概率都要違約。踩雷機構包括國投瑞銀資本、圓融通資管、上海財通資管等多個金融機構。
3、王宇巨集的互聯網夢想與金銀島的供應鏈伊甸園
金銀島是主營大宗產品的產業互聯網交易平台，其成立於2004年，公司業務覆蓋石油、煤炭、礦石、有色金屬、鋼鐵等10余個大宗產品種類，擁有超過120多萬家企業用戶，平台GMV超過1000億元，產業鏈金融累計投放近600億元。
王宇巨集17歲考入北大，學習心理學專業。1992年下海經商，97時創辦了北京最大的電子商務網——北京商業增值網，2004年轉型創辦了產業互聯網平台金銀島。
金銀島董事長王宇巨集有一個“互聯網夢”，他稱，互聯網下半場將會是產業互聯網時代。電子商務未來有兩個方向：一是消費品，一是大宗商品。淘寶做了前者，及大眾消費品，王宇巨集要做的就是後者，依托大宗商品的產業互聯網。
09年開始，金銀島與建設銀行展開密切合作，借助建行互聯網合作，金銀島因此實現了資訊流、資金流、物流的“三流合一”，形成了產業鏈閉環。後實現與建設銀行總行、工行總行、廣發銀行、招商銀行、巨集源證券、中信信託等多家金融機構實現了系統對接。
金銀島在投資機構眼中，是互聯網產業冉冉升起的一顆新星，前途無量。
而金銀島開往金銀財富的艦艇卻在2016年前後遭遇了風浪，2016年公司營業收入7.3億元，利潤總額1.35億元，淨利潤1.18億元。
而金銀島的負債風險卻陡然升高。其2016年短期借款從2500萬元暴增至11.79億元。2016年底，金銀島網絡合計負債高達近13億元。其中流動負債超90%。
4、金銀島系全線爆雷，圈走近40億資金，账戶卻只剩四五百萬
金銀島在事發後被查封，如今早已人去樓空，小債中午又去金銀島辦公地跑了一趟，試圖了解更多情況。
8月30日，金銀島所在的樓層的所有物品被清理了出去，堆成了小山。物業人員告訴小債，金銀島被查封得急，很多辦公物品都沒收拾。牆上的LOGO牌、導示牌被悉數拆下，目前辦公樓層已經在另尋租戶。金銀島事發突然，目前也引來了房東前來交涉。
8月30日最新情況
曾承諾不跑路的金銀島實控人王宇巨集已在8月2日晚前往美國，金銀島旗下P2P平台金聯儲遭遇兌付危機一事，在p2p圈內早已沸沸揚揚。
金聯儲是金銀島產業互聯網業務向個人的借款的金融平台，資金最終流向為煤礦、焦炭、鐵礦等倉單和債權，合計超過25億元。其中佔比最大的是山西五個焦煤煤礦的煤炭倉單及債權，佔比超過70%以上。
金聯儲爆雷，涉及投資者3萬多人、圈走資金超25億元。加上違約的資管計劃和在違約路上的資管計劃，涉及資金達到近40億元。據投友與朝陽經偵的溝通，已對金聯儲立案偵查，案由為集資詐騙，目前金銀島與金聯儲的十多個账戶中，只有四五百萬的資金。
警方對金聯儲立案為集資詐騙，金聯儲資金投向資金鏈金融，種種線索捋下來，除了金銀島業務發展過程中的風險控制缺位、資金流動性補充不足，金銀島更大問題或指向業務規模與增速的協調、金融欺詐等風險。
附錄：金銀島系40億爆雷，貿易融資刀口舔血（來源思維濃湯）
隨著金銀島網絡3億元資管計劃違約傳遍網絡，金聯儲被立案集資詐騙，著名大宗電商平台金銀島，就這樣突然出現在人們的視野。
並不想評價金銀島的得失，畢竟事情尚未有定論。只是我們從別人身上學到的教訓，往往可以再一次提醒自己什麽可以做，什麽盡量別做。
金銀島、金聯儲全線潰敗
金銀島網絡，即金銀島（北京）網絡科技股份有限公司。金銀島網絡成立於2004年，2009年金銀島網絡完成1億元A輪融資，投資方為達晨創投。2015年，又獲得8億元B輪投資，投資方包括賽領資本、鼎暉投資、亦莊國投、達晨創投等。
金銀島起初定位於打造大宗商品供應鏈融資交易平台。而近年來，金銀島逐漸從融資資訊中介轉變為主體自融型貿易融資。涉及的主要模式也從大宗物資倉單融資，轉向自融型貿易融資。
今年8月初，金銀島旗下P2B平台金聯儲爆雷，涉及投資者3萬多人、涉及資金超25億元。加上違約的資管計劃和在違約路上的資管計劃，涉及資金或達近40億元。
據與朝陽經偵的溝通，已對金聯儲立案偵查，案由為集資詐騙，目前金銀島與金聯儲的十多個账戶中，只有四五百萬的資金。
金聯儲在事發後被查封，金銀島如今也早已人去樓空
8月30日，金銀島所在的樓層的所有物品被清理了出去，堆成了小山。據傳，金銀島被查封得急，很多辦公物品都沒收拾。牆上的LOGO牌、導示牌被悉數拆下，目前辦公樓層已經在另尋租戶。
曾承諾不跑路的金銀島實控人已在8月2日晚前往美國，注意日期，和金聯儲被立案的時間在同一天。
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金銀島資管計劃
所謂資管計劃，可以理解為一種理財產品。
2017年7月和9月，以金銀島為融資主體，發行時以金銀島供應鏈金融融資為投向，九州證券發行了“九州瀚海集合資產管理計劃”一期和二期，募集規模分別為2億元和1億元。
瀚海計劃一期涉及投資者104人，一期本應於2018年7月26日完成清算，但金銀島網絡僅支付了500萬。二期將於9月中旬到期，涉及投資者數十人。
根據《瀚海集合資產管理計劃立項報告》，可以看到報告“融資主體盡職調查”部分對金銀島網絡的業務模式、財務狀況、股權結構、增信措施等做了說明，卻隱去了融資主體（即金銀島網絡）的名稱。
九洲證券在推介和宣傳中突出該資管產品的供應鏈金融優勢，而時隔一年發生違約後，卻被告知是信用貸款。並且，九洲證券在向投資者宣傳中大力推介供應鏈金融屬性，而實際上卻沒有明確的合約條款來框定這一風控保證。
投資者表示，路演檔案和推介資料均介紹產品為供應鏈金融，投資者深信不疑。而違約後，口徑就突然變了，甚至多次更改說法，自己的投資就這樣變得不明不白。
據九州證券稱，在出事前一個月發現苗頭，率先其他金融機構采取行動。此次金銀島資金鏈危機，除了九州證券，還有包括國投瑞銀資本、圓融通資管、上海XX資管等多個金融機構踩雷。
金銀島大宗貿易融資發展之路
金銀島作為國內大宗商品電子商務模式的探路者，2006年金銀島作為國內首家大宗產品電商平台上線，並開始嘗試代理採購業務。
09年開始，金銀島與建設銀行展開密切合作，借助建行互聯網合作，金銀島因此實現了資訊流、資金流、物流的“三流合一”，形成了產業鏈閉環。
經過十多年發展，金銀島商業模式也幾經調整，但最終確立為集現貨交易平台、專業內參資訊、中小企業供應鏈融資、互聯網金融為一體的全方位電子商務平台。
2015年已實現與建設銀行總行、工行總行、廣發銀行、招商銀行、巨集源證券、中信信託等多家金融機構實現了系統對接，實現了資產穿透和線上放款，這在當時還是比較先進的模式。
某篇報導中，廣發銀行曾評價：“金銀島作為一個平台，交易數據，包括物流、資金、歷史交割資訊都可以看到，並且這些資訊都是電子化、標準化的，可以和銀行共享。
銀行原來比較擔心資訊不對稱，或數據造假等，而與金銀島合作可以極大避開這些問題，相當於金銀島承擔了供應鏈或產業鏈核心企業的責任。而且金銀島自身的IT交易系統，可以直接和銀行對接，整個貸款流程完全以電子化方式進行，效率很高。”
中能國投已為金銀島提供近3億的供應鏈融資，董事長湯丹松在接受21世紀經濟報導記者採訪時也表示：“金銀島的‘BAST’風控模型是他們十幾年來積累的結果。有這個風控模型，銀行才會跟他們合作。”
受到多家銀行和金融機構的認可，金銀島的供應鏈金融融資模式有其過人之處。無論從流量、商業模式、業務布局，資本支持等各方面看，金銀島都是一家看上去還不錯的公司。
而近兩年，金銀島網絡“致力於由原有的風險較低的倉單模式（即大宗商品現貨抵押融資），向代銷模式（即低買高賣賺取差價）發展”。
這裡的“代銷模式”，其實並非真正賺差價的買賣，而是以融資為目的的貿易行為，融資的利息體現為差價。
2014年公司全資子公司金銀島寧夏供應鏈管理有限公司（下稱金銀島寧夏供應鏈）成立，構成整個金銀島網絡的煤炭供應鏈板塊。
隨著模式轉換，公司債務壓力陡增。
轉向“P2B”
2014年10月，金銀島投資成立的P2B平台金聯儲上線，主要專注於產業鏈金融服務，“P2B 指Person-to-Business”，即私人面向（非金融）企業貸款的一種互聯網金融企業。金聯儲沿用了公司自己的“BAST”風控模型。
金銀島的在供應鏈金融業務中，金銀島主要承擔中介的功能，利用合格客戶貸款的需求資訊，讓金融機構為他們放貸。
而在金聯儲中，金銀島是找到個人投資人出資，向其客戶來提供貸款。這一業務模式，讓金銀島從傳統金融機構的合作方，變身一家互聯網金融公司。
對於金聯儲的上線，2009年投資金銀島一億元的原達晨創投合夥人傅哲寬稱之為“金銀島必須要做的事”。金銀島做B2B供應鏈融資，願意接入的銀行資金總是有限的，吸引社會上的資金開展P2B模式，這個管道做起來以後或許會更穩定，不受銀行的製約。
金聯儲基本可以視作金銀島的“資金端”，而實際上，金聯儲正是這一波金銀島系崩塌的直接導火索。當然，背後真實情況暫無人知曉。
在互金發展過程中，依靠平台自律的成為資訊中介其實很難做到，由於盡調資訊是平台提供給投資人，平台往往可以虛設公司、虛設項目自融自投，或者是模糊標的資訊。
平台造假的門檻過低，騰挪自用的幾率過強，資訊不對稱的程度過高。尤其對於有“爸爸”的互金平台來說，在“爸爸”金銀島的影響下，金聯儲很難扮演的好金融中介的角色。
金聯儲的資金去向是否以金銀島的貿易融資為標的可以想象，而更由於貿易融資業務模式的全面開啟，金銀島的2016年短期借款從2500萬元暴增至11.79億元。2016年底，金銀島網絡合計負債高達近13億元。其中流動負債超90%。
春宇供應鏈
由於金銀島的發展路徑和春宇供應鏈很類似，把曾經輝煌的春宇供應鏈拿出來做個對比。
春宇供應鏈以化工品進出口服務為起始，抓住了外貿進出口服務這一風口，曾一度被視為華東區供應鏈管理頭把交椅競爭者，更是上海外貿綜合服務領域的明星企業，卻落得債務黑洞一度被曝接近10億元。
和深圳的供應鏈管理公司起家路數不同的是，華南地區獨有的電子產業支撐了供應鏈管理公司的崛起，而華東地區的供應鏈管理，卻離不開大宗物資。而重資產投入、重金融屬性的大宗物資這一領域卻被有國企背景的巨頭們一直把持著。
和金銀島一樣，春宇供應鏈在初步發展出供應鏈服務的基礎規模後，轉型大宗貿易融資服務，後續開拓出互金P2B春宇金融、保理等各類金融分支。
春宇金融自稱為P2B平台，是“以供應鏈金融為核心，是一家多元化、綜合性的金融服務企業，涵蓋了互聯網金融、商業保理、小額貸款、資產管理以及跨境金融等業務”。
“為個人及機構投資者提供完善的理財服務，為進出口貿易、大宗交易及中小企業經營提供專業、高效的融資服務”。
曾經的報導中，春宇金融的“國內應收账款保理融資”項目標中，質押票據實際山煤國際能源集團等公司的商業票據，即山煤國際此前是春宇供應鏈的長期合作夥伴。由於商票開出方自身遇到的一些問題，票據遇到貼現難的情況，而這也是春宇供應鏈資金告急的誘因之一。
但，山煤國際否認這一說法。
為何轉向貿易融資？
可以看出，無論金銀島還是春宇供應鏈，初始階段的發展都是非常良性而有價值的。無論是資訊服務、供應鏈管理服務、交易資訊服務等等，均是圍繞著貿易服務這一條主線，且都形成了相當不錯的服務基礎和模式。
金銀島從事的業務當中， 與爆雷資產相關的煤炭供應鏈板塊，都不應該認為是供應鏈金融，而是典型的大宗商品貿易融資。
那麽，為何金銀島和春宇還會放著原本做的不錯的供應鏈金融，轉而投向大宗煤炭貿易融資呢？
無他，為增長爾
無論是資本推動或者是企業的快速增長內生訴求。
大宗貿易融資的體量是巨大的，如果在不考慮利潤率和風控的前提下，可以很快衝量。煤炭貿易融資中，無論是以物權為基礎的貨權質押、倉單質押融資還是以電力集團等煤炭使用者的應收账款為方向，都有非常巨大的市場太空。
貿易融資實操中往往會集中於大金額，低頻率的應用場景。而這類場景對貿易融資企業業務判斷的要求很高，在缺乏穩定供應鏈特徵，多維度數據研判的情況下，內銷的貿易融資往往被稱作“刀口舔血”的高風險融資形式。
這和供應鏈金融崇尚以穩定的交易流、物流、資金流等供應鏈管理資訊，長期有效補充供應鏈流動性的初衷形成了鮮明的對比。
有關貿易融資和供應鏈金融的差異，可以看我這篇詳細分析。
【深度】你做了多年的貿易融資真的是供應鏈金融麽？
五六年前的鋼貿托盤事件、青島港礦石數百億虧空的事件，給不少銀行上了生動的一課，某股份製行到今天仍然沒有填完所有的窟窿。
國資委近年來更是多次要求央企退出以融資為目的進行的貿易行為，而這部分銀行和國企退出的市場，被很多民營企業接手了。
如金銀島、春宇這樣從供應鏈服務商轉型而來的貿易融資商，可以視作為資金的中間商，並且是自己承擔風險的中間商。尤其又是在煤炭這個非常不透明的行業中。
煤炭的產業特性、行業資訊不對稱和行業操作不規範難以通過資訊化解決。
市場銷售的煤炭很多是用原煤和煤矸石摻起來的，檢驗化驗的時候熱值差直接意味著價格差異；有的煤炭港口發貨，你說是你的，我說是我的，發給誰就是誰的；大型能源集團，說起來都不會差錢，但是給別人準時付款，就是不給你準時付款。
並非貿易融資不能做，貿易融資由於其信用評估對專業化要求非常高，需要具備產業鏈、供應鏈的專業判斷能力。
大宗貿易融資更是非常容易受到經濟環境和金融環境的影響，在今年我國金融強監管、經濟形式下滑的形式下，融資對象產生逾期壞账的幾率大大提高。而貿易融資服務的特性是自身流動性極度緊張，一環緊縮崩盤，全盤不堪重負。
插廣告一則，思維濃湯 承接各類貿易融資、供應鏈金融相關方案設計、融資資金資源對接、資訊化系統實現方案等。
在當前的經濟形式和正治形式下，可以看看國內供應鏈服務第一品牌怡亞通的動向。
深圳國資入股怡亞通
在半年報發布前不久，深圳市投資控股有限公司（簡稱“深投控”）以18.2億元入股怡亞通。據了解，深投控是由深圳國資委100%持股的國有大型企業。
據此前發布消息，雙方已於8月23日完成股權交割，至此，深投控持股13.3%，成為怡亞通的第二大股東。
日前，怡亞通副總裁邱普表示：我們覺得國資入股是一種雙贏的方式。
國資入股後，怡亞通將在資金和資源方面獲得支持。
目前國內外經濟形勢複雜，在國家去杠杆的大環境下，銀行對供應鏈行業的資金支持受到了較大影響，深投控的入股，緩解了目前怡亞通對資金的迫切需求。
此外，深投控作為國有大型企業，其具有的豐富社會資源，也將對怡亞通業務發展有所助力，產生更深遠和持久的幫助。
當前環境下，國資入股帶來的滋瓷，仔細閱讀以上報導，相信你能體會到更多。。。
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責任編輯：陳悠然 SF104
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