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開元酒店赴港上市夢終圓,攜程和格林豪泰為基石投資者

2月25日晚間,浙江開元酒店管理股份有限公司(下稱:“開元酒店”)宣布,公司於2月26日-3月1日招股,發行7000萬股,其中90%為國際發售,10%為公開發售,另有15%超額配售權。每股發行價13.37港元-20.05港元,每手200股,預期3月11日上市。按招股中間價每股16.71港元計算,集資淨額約10.88億港元。

據招股書,開元酒店計劃將約35%的募資額用於開發中檔酒店;約25%用於開發高檔商務及度假酒店;約10%用於品牌建設及推廣;約5%用於招募人才;約15%用於升級現有運營及IT系統;約10%作一般營運資金。

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攜程布局高端酒店

據悉,截至2018年底,開元酒店旗下有150家酒店,34200間客房(一半以上酒店及酒店客房位於浙江省),擁有開元名都、開元度假村、開元觀堂、開元芳草地等9大在營品牌。不過,150家酒店中由開元酒店自主運營的只有31家,其余均由開元集團管理或特許經營,這是因為公司主要以輕資產模式運營。

公開資料顯示,2015年-2017年和2018年1月-8月,開元酒店的整體平均入住率分別為59.4%、61.4%、64.6%、62%,同期營業收入分別為15.22億元、16.02億元、16.65億元、11.19億元,淨利潤分別為2964.1萬元、8405.5萬元、1.67億元、1.12億元。

開元酒店本次IPO成功引入了攜程旅行網(香港)及Green Tree Hospitality Group Ltd.為基石投資者,兩家合共認購6200萬美元(約4.84億港元),而這被認為是攜程在高端酒店上的發力。

2018年10月,攜程成立酒店品牌“麗呈”(主要發展策略偏重於四星和五星級酒店),正式加入國內高端酒店市場的競爭,另一邊則投資開元酒店,可謂是“兩手都要抓,兩手都要硬”。

2019年2月15日,麗呈集團與遠洲集團旗下遠洲旅業簽署戰略合作協議,雙方宣布聯合推出“麗呈遠洲”和“麗呈逸廷”標準化酒店品牌產品線,其中麗呈負責線上數據運營,遠洲負責線下酒店管理運營,以“數據化+精細化管理”的組合模式向外輸出品牌並快速拓展。

當日,開元酒店也通過了港交所聆訊。

據悉,攜程香港同意按發售價認購數目與最多3200萬美元的等價港元對應的發售股份,而GreenTree同意按發售價認購數目與最多3000萬美元的等價港元對應的發售股份。基石配售的禁售期為上市日期起(含)六個月。

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關聯交易突出

輕資產模式運營的模式促進了開元酒店的擴張和品牌效應,但也使得公司盈利能力相對(錦江等同行業集團)較低,大量的關聯交易是開元酒店的顯著特點。

2015年-2017年和2018年1月-8月,開元酒店因代表關聯方管理酒店的收入分別為5940萬元、3440萬元、3550萬元、2490萬元,在酒店管理板塊收入中的佔比分別為48.89%、30.74%、25.95%、23.58%。

據了解,開元酒店的實際控制人為陳妙林,陳妙林持股85.2%的開元旅業集團為開元酒店的控股股東,從招股書披露的信息來看,開元酒店前五大供應商和前五大客戶中,均有陳妙林的關聯方。

有市場觀點認為,陳妙林將其持有的物業租給開元酒店,另外自己開了一堆酒店請公司管理,真是“會做生意”。

針對“實際控制人既是大客戶,又是大供應商”的這種情況,一位不願具名的投行人士直接對《國際金融報》記者表示,分析這樣的公司,需要審慎觀察其是否存在收入虛增的情況,這一點也會是審計人員和監管部門重點關注的部分。“更加需要注意的是,上市後,(實控人)不給這家公司資源了,怎麽辦?”

公開信息顯示,陳妙林名下有多家涉足酒店業的公司,獨立於擬上市的開元酒店。相比A股IPO對同業競爭的嚴格限制,港股只是原則上不希望存在同業競爭,可以爭取豁免,或披露相關情況等。而這,或許也成為開元酒店選擇港股上市的重要原因。

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迢迢上市路

開元酒店於1988年在浙江省杭州市成立,針對高檔休閑及商旅市場,提供結合中國本土元素的國際標準酒店服務,招股書援引的報告顯示,在中國中高端酒店中排名第四、高端酒店中排名第二。

據了解,開元旅業集團最初以“酒店+地產”的模式(通過公司旗下五星級酒店提升其地產含金量,然後通過地產業務回籠現金反哺酒店)經營酒店,但在後期因為地價成本緣故,該模式難以持續。

為了有足夠的資金拓展業務,開元系一直都希望上市融資,經歷了14年的波折,如今才成功在望。

早在2004年,有媒體報導稱,開元旅業曾計劃將浙江開元蕭山賓館、杭州開元之江度假村、蕭山開元城市酒店等整體打包赴港上市,擬募集資金2億-3億元,但2005年10月,香港財務制度變化折舊年限縮短),使開元酒店淨利潤縮水1800萬元,上市計劃不得不推遲。

2008年,開元酒店再行上市時,國際金融危機爆發,該計劃再度擱淺。其後開元酒店在香港主機板發行REITs(房地產信託投資基金),開元旅業旗下的開元物業也新三板掛牌,但融資都相當有限。直至今日,開元酒店才真正站到了上市的“終點”前。並且,開元物業目前也正在排隊A股IPO。

那麽,開元酒店為何不考慮A股上市呢?

有業內人士認為,開元酒店存在“實際控制人既是大客戶,又是大供應商”的情況,存在大量關聯交易,而且實際控制人名下還有其他多家涉足酒店業的公司,在A股上市的成功率會很低,所以僅僅考慮條件寬鬆的港股亦屬正常。

香頌資本董事沈萌則持有不同的意見:“關聯交易和上市並非天然矛盾,而是要看關聯交易的價格是否公允、是否存在經營不獨立和利益輸送。”

他表示,因為上市的酒店企業業績不佳,缺乏炒作亮點,A股的酒店上市公司表現很一般,所以對於該類企業,在A股上市(融資)不如港股上市。

《國際金融報》記者統計發現,截至目前,在A股上市的酒店企業僅有6家,且其中2家淨利潤為負數,股價均很穩定。

2013年,開元酒店在香港主機板發行REITs(房地產信託投資基金)曲線上市,但市場反應平淡,原計劃的發行規模最終被削減了大部分。如今在港股上市的開元酒店,能得到怎樣的回應呢?

記者 鄭馨悅

排版 潘潔

編輯 許偉

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