上投摩根：貿易紛爭短期影響情緒 長期經濟動能不改

　　事件：

　　1． 美國總統川普22日簽署總統備忘錄，依據“301調查”結果，將對從中國進口的商品大規模徵收關稅，並限制中國企業對美投資並購。據了解，涉及征稅的中國商品規模可達600億美元。

　　2． 3月23日，中國商務部發布了針對美國進口鋼鐵和鋁產品232措施的中止減讓產品清單並征求公眾意見，擬對自美進口部分產品加征關稅，以平衡因美國對進口鋼鐵和鋁產品加征關稅給中方利益造成的損失。

　　上投摩根基金認為：

　　1． 雖然美方本次徵收關稅涉及商品規模較大，但距離具體名單發布尚有時日，且中國反製措施也相對理智。

　　事件對市場情緒有一定影響，整體市場偏好短期也有所下降，但本次事件對中國經濟的中長期增長影響有限，按照券商分析師的測算，即使是在較惡劣的情況下，美國實施貿易製裁將拖累中國GDP增速約0.1個百分點。同時受益於中國內需市場的不斷壯大、經濟內生動力的不斷增強，中國經濟的長期增長動能不改。

　　2． 大幅“貿易戰”對中美雙方均弊大於利，目前中美雙方仍坐在貿易談判桌上，協商談判是未來解決紛爭的主要手段。貿易紛爭更新的概率不高，原因主要有兩個方面：

　　A 對於美國來說，為接下來的中期選舉增加籌碼，是總統川普挑起本輪貿易紛爭的可能原因之一，但美國經濟和政治體制並不能承受貿易戰引發的大幅通脹後果；

　　B 對於中國而言，以談判解決問題仍是主要訴求，同時受益於內需市場的不斷壯大，經濟內生動力的不斷增強，中國經濟增長的韌性很強，同時中國仍有較多貿易牌可打，政策操作余地較大。

　　從行業和配置上看，上投摩根基金認為：

　　1． 本輪貿易製裁對中國經濟的長期增長動能影響有限。目前市場受情緒影響，確實出現短期波動，建議投資者更應關注長期配置機會。

　　2． 本輪美國貿易製裁將促進中國在知識產權保護、創新經濟發展等方面的發展，也從側面推動中國經濟結構轉型進程。從長期來看，創新在中國經濟發展中的重要性將大大增強，可關注創新發展中的戰略性投資機會。

　　3． 雖然大幅貿易戰無法持續，但中期貿易紛爭預計較多，建議投資者更應注重資產多元配置，通過跨境、另類資產等配置降低整個資產組合波動，追求資產穩定增值。

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責任編輯：張海營