美國債收益率跌破“零” 全球資產配置邏輯生變

⊙黃紫豪 常佩琦 ○編輯 陳羽

美國國債收益率跌入“冰點”。台灣時間25日晚間以來，1個月和3個月期美國國債收益率一度跌至負值，並持續維持在負利率水準。近期，伴隨美股經歷大幅波動，美國國債收益率一路狂跌，下行至歷史低位。

分析人士認為，這表明短期內市場規避風險（risk off）情緒較重，對美國經濟短期預期較悲觀，預期美國將在不久後進入負利率時代。鑒於美聯儲政策利率仍處於正值區間，目前並不是真正意義上的負利率。

“美國國債收益率跌破零，代表市場對美國經濟的短期預期悲觀，應該還不能認為美國進入負利率時代，畢竟美聯儲政策利率還沒有出現負利率。”中信證券研究所副所長明明表示。

近期美聯儲連續“開閘放水”，又開啟“無限量寬鬆”模式，加劇了市場恐慌情緒。

中銀國際證券研究部總監、固定收益首席分析師楊為敩表示，美國把貨幣政策調整至非常寬鬆的狀態，讓市場沒法對近期穩住經濟頹勢抱有信心。

興業證券首席經濟學家王涵表示，目前跌入負利率的品種，主要還是集中在短期美國國債，但在經濟前景不佳、企業投資回報降低時，無風險利率就會下行，進而推動負利率由短端傳導至長端。

市場人士認為，美債收益率降低可能導致美元進入貶值通道。王涵認為，負利率本質是貨幣危機，反映的是美元體系的脆弱性，顯示美元信用體系開始出現問題。不過，由於美國還未進入真正意義上的負利率階段，目前美元貶值跡象並不明顯。

低收益率使得美債資產吸引力下降，市場人士認為，這或將帶來全球資產配置的轉移。

王涵認為，從全球資產配置角度來看，由於美債預期收益下降，在一些較大的經濟體中，那些利率處於合理水準的資產可能會面臨外資瘋搶的局面。

“中國目前疫情防控態勢向好，且國內經濟穩定，將使得我國債券吸引力增加。中美利差可能吸引外資流入，並拉低中國國債的收益率水準，甚至推動人民幣升值。”中國人民大學重陽金融研究院執行院長王文認為。