微軟Q2財報前瞻：兆之巔，冷不冷？

文 | 美股情報局-Eric

美股一哥微軟將在今日盤後公布2019財年Q4財報。

財報回顧

先來回顧一下微軟在上一財季的表現。2019財年Q3（微軟財報時間）營收為305.71億美元，與去年同期的268.19億美元同比增長14%；淨利潤為88.09億美元，與去年同期的淨利潤74.24億美元同比增長19%。微軟Q3調整後EPS和營收均超出華爾街預期。

數據來源：公司財報

分業務來看：

• Commercial bookings 受訂閱續期基數龐大以及Azure長期大訂單的影響，同比增長30%。

• Commercial cloud 營收同比增長41%，其中有Office 365，Azure，Dynamics 365的功勞。

• Office 365 企業版營收同比增長30%，MAU超過1.8億；Office 企業版營收同比下降19%，企業用戶流向Office 365趨勢明顯。

• Office 消費者版營收同比增長8%，Office 365 消費者版訂閱人數增至3.42億。

• Dynamics 產品及服務營收同比增長13%，其中 Dynamics 365營收同比增長43%。

• Surface 營收同比增長21%，至13.29億美元，微軟連續第七個季度硬體銷售達到十億美元以上。

• Azure 營收同比增長73%。

微軟新活力

Microsoft Teams

根據Gartner報告，視頻會議解決方案的市場規模在2022年將達到71億美元，驅動市場增長的主要來源是雲視頻會議行業的增長。Gartner預計通過嵌入式音頻會議參會的用戶的比例將從2016年的10%增加到2022年的65%。

近日筆者備用機更新了Windows 10 20H1 Insider Preview 18936之後，發現Office365用戶在更新後會預裝Team套件。這也說明了微軟將在未來一段時間內繼續推廣Microsoft Team來完善更加龐大的Microsoft 365生態。

Dynamics 365

今年5月份，微軟將正式把包含了CRM、ERP的Dynamics 365帶進中國市場，協同Office 365和Azure。據相關媒體報導，2017財年Dynamics 365營收約為20億美元，假設2019財年第四季度同比增速為40%，則2019財年Dynamics 365營收可達48億美元。

數據來源：公司財報

根據之前Bloomberg對微軟渠道商調查問卷顯示，渠道商看好Dynamics CRM在與Adobe深入綁定後，會具備挑戰該賽道龍頭Salesforce的實力。調查顯示根據經驗，Salesforce與Dynamics市場份額70%/30%，由於Adobe的助力，樂觀預計市場份額將會到60%/40%。

Q4財報看點

Azure與AWS賽跑

雖然相較於AWS 47%+的年增速，Azure 80%+的增速十分耀眼。但從絕對值上來看，差距仍在。根據亞馬遜上一份財報顯示，AWS季度營收77億美元，同比增長41%，增速繼續放緩。微軟隻披露了Commercial cloud的營收與Azure的營收增速，Commercial cloud 業務營收96億美元，同比增長41%。

為了得到Azure與AWS營收規模比較，我們根據Canalys對2018 Q4 Azure的營收數據進行倒推，結合當時Azure佔Commercial cloud營收約40%，最終得到2019 Q1 Azure營收約38億美元，基本上是AWS的一半。

來源：Canalys

來源：哦好吧測算

根據Bloomberg之前對微軟渠道商做的問卷調查中，渠道商透露Azure與AWS相比，能贏得90%的3000萬、4000萬美元以上的大訂單，而AWS拿下的訂單更多集中於中小企業。納德拉在電話會議中也表示如今財富500的企業中95%使用了Azure。憑借微軟在美國出色的政商關係，在政府的大合約面前，微軟比亞馬遜更有優勢。

近日，微軟雲業務拿下了筆大訂單， AT＆T宣布將使用該公司的Azure雲，並為全體員工採購Microsoft 365套餐。據知情人士稱，該合約超過20億美元。

其實微軟面前有一個絕佳的彎道超車機會，就是拿下五角大樓價值100億美元的超級訂單。如今決賽圈只剩下了微軟和亞馬遜。

PC反彈，Microsoft 365有多大機會？

根據IDC數據，PC市場迎來罕見的回暖。2019年第二季度的出貨量同比上升4.7%。根據IDC報告顯示，除了Intel產能危機緩解外，距離Win7停止服務的時間表越來越近也是重要因素。昔日王者Win7已「人老珠黃」，2020年1月14日Windows 7服務支持將到期。

來源：IDC

如今Win10市場份額已連續7個季度領先Win7。如今大量的Win7仍活躍在企業辦公中，有的是出於工作需要，有的是迫於遷移成本、學習成本考量。而這些企業正是後續Microsoft 365計劃的目標客戶。PC回暖是否與Win10有關，期待Q4財報給我們答案。

來源：net market share

Xbox業務線表現如何？

今年沒有索尼的E3，微軟閃耀全場，展出了可能是本世代微軟最強勢的第一方陣容。現場預告了次世代 Xbox 主機將採用和索尼 PS5 一樣的 AMD Zen 2 架構，Navi GPU，支持最高 8K/120fps 遊戲畫面和實時光線追蹤技術，也會採用 SSD 固態硬碟來提升遊戲加載效率，整機性能將會達到 Xbox One X 的 4 倍，代號「Project Scarlett」，明年聖誕假期發售。

來源：Youtube截圖

除了硬體外，微軟的雲遊戲服務 Project xCloud 會在今年 10 月份推出，比 Google 的 Stadia 平台要早一個月左右。微軟還計劃讓Xbox Game Pass登陸更多的平台，除了自家的Xbox，Win10之外，還包括任天堂Switch甚至還有索尼的PSN。如今，微軟也逐漸將遊戲業務「軟體化」。

數據來源：公司財報

結語

來源：Bloomberg一致預期

最後，大家可以等明早起床後，看一眼微軟市值是否還站在1兆美元之上。

風險及免責提示：以上內容僅代表作者的個人觀點，不代表富途的任何立場，不構成與富途相關的任何投資建議。在作出任何投資決定前，投資者應根據自身情況考慮投資產品相關的風險因素，並於需要時谘詢專業投資顧問意見。富途亦無法證實上述內容的真實性、準確性和原創性，對此富途不作任何保證和承諾。