解讀：投資門檻由5萬降至1萬 銀行理財將更加平民化

　　來源：融360

　　7月20日下午，銀保監會發布《商業銀行理財業務監督管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱意見稿），在資管新規的基礎上，對銀行理財的改革方向提出了更具體的要求。其中多項規定變化巨大，嶄新的銀行理財時代即將到來。

　　融360理財分析師針對意見稿的部分重要規定作出解讀。

　　一、公募產品門檻降至1萬元

　　原文：實行分類管理，區分公募和私募理財產品。公募理財產品面向不特定社會公眾公開發行，私募理財產品面向不超過200名合格投資者非公開發行；同時，將單隻公募理財產品的銷售起點由目前的5萬元降至1萬元。

　　融360解讀：銀行理財產品的5萬元購買門檻執行已久，高門檻將很多投資者阻擋在門外，尤其是年輕及低收入用戶群體，如今門檻由5萬元大幅下降至1萬元，使得銀行理財更加“平民化”，可以容納更多的投資群體，同時也可以緩解銀行的資金來源壓力。

　　二、封閉式產品可以採用攤余成本計量

　　原文：規範產品運作，實行淨值化管理。要求理財產品堅持公允價值計量原則，鼓勵以市值計量所投資資產；允許符合條件的封閉式理財產品採用攤余成本計量；過渡期內，允許現金管理類理財產品在嚴格監管的前提下，暫參照貨幣市場基金估值核算規則，確認和計量理財產品的淨值。

　　融360解讀：根據資管新規，今後理財市場將全部是淨值型理財產品，可以是開放式，也可以是封閉式，其中封閉式產品的期限不得低於90天。開放式淨值型產品與開放式基金較為類似，採用市值法計量，收益波動頻繁而且幅度較大，而銀行理財的投資者大部分屬於穩健型投資者，對這類產品的接受程度較低；不過封閉式產品可以採用攤余成本法計量，收益較為穩定，而且虧損的概率較低，投資者更容易接受。此外，採用攤余成本法計量也可以有效避免流動性風險。

　　三、非標資產要求執行嚴格的期限匹配

　　原文：規範資金池運作，防範“影子銀行”風險。延續對理財產品單獨管理、單獨建账、單獨核算的“三單”要求，以及非標準化債權類資產投資的限額和集中度管理規定，要求理財產品投資非標準化債權類資產需要期限匹配。

　　融360解讀：資管新規嚴格限制了期限錯配，非標資產的期限往往較長，對於理財產品來說很難進行單一匹配，本次規定強調了非標資產不得進行期限錯配，必須執行嚴格的期限匹配。這一點對非標的管控依然較嚴，今後非標資產投資將受限。

　　四、公募產品可以投資證券市場

　　原文：對理財產品投資單隻證券或公募證券投資基金提出集中度限制。

　　（一）每隻公募理財產品持有單隻證券或單隻公募證券投資基金的市值不得超過該理財產品淨資產的10%；

　　（二）商業銀行全部公募理財產品持有單隻證券或單隻公募證券投資基金的市值，不得超過該證券市值或該公募證券投資基金市值的30%；

　　（三）商業銀行全部理財產品持有單一上市公司發行的股票，不得超過該上市公司可流通股票的30%。

　　融360解讀：過去面向普通投資者的理財產品是嚴格禁止投資證券市場的，只有私銀產品可以投資證券市場，但是意見稿明確指出，公募理財產品允許投資證券市場，並且規定了對理財產品投資單隻證券或公募證券投資基金提出集中度限制。這相當於拓寬了銀行理財的投資管道。

　　五、禁止發行分級理財產品

　　原文：控制杠杆，有效管控風險。在分級杠杆方面，延續現有不允許銀行發行分級理財產品的規定。

　　融360解讀：早在2016年7月27日，《商業銀行理財業務監督管理辦法（征求意見稿）》就曾規定商業銀行不得發行分級理財產品，本次意見稿強調了這一規定。此舉也是為了強化銀行理財產品穩健性的特點，有效防範風險。

　　六、產品集中登記，虛假理財和飛單情況有望減少

　　原文：延續現行做法，理財產品銷售前在“全國銀行業理財資訊登記系統”進行登記，銀行只能發行已在理財系統登記並獲得登記編碼的理財產品，切實防範“虛假理財”和“飛單”。

　　融360解讀：明確所有理財產品都要在“全國銀行業理財資訊登記系統”進行登記，投資者只要在系統中查找或搜索，很容易分辨出產品的真假，凡是查不到的均不是真正的銀行理財產品，由此可以減少虛假理財和飛單的現象。

　　七、假結構性存款未被堵死

　　原文： 結構性存款應當納入商業銀行表內核算，按照存款管理，納入存款準備金和存款保險保費的繳納範圍，相關資產應當按照國務院銀行業監督管理機構的相關規定計提資本和撥備。

　　商業銀行發行結構性存款應當具備相應的衍生產品交易業務資格。

　　融360解讀：受資管新規影響，保本理財將退出市場，於是很多銀行將結構性存款當成保本理財的良好替代品，今年上半年結構性存款發行量及規模大增，其中出現了很多假的結構性存款。根據規定，銀行需要有衍生品交易資格才能發行結構性存款，可以避免一些沒有資格的銀行發行假的結構性存款。不過融360理財分析師認為，即使有衍生品交易資格，個別銀行仍然可以設計並發行可以近乎100%達到預期最高收益率的假結構性存款，所以假的結構性存款並沒有被堵死。

　　八、弱化了整改時間點

　　原文：過渡期結束後，對於因特殊原因而難以回表的存量非標準化債權類資產，以及未到期的存量股權類資產，經報監管部門同意，商業銀行可以采取適當安排，穩妥有序處理。

　　融360解讀：資管新規公布了過渡期截至到2020年底，不過本次檔案規定，過渡期結束後銀行對難以消化的存量資產仍然可以繼續處理，沒有硬性要求必須在過渡期前處理完，其實相當於弱化了整改時間點。

　　總結：總體來看，銀行理財細則意見稿符合市場預期，其中門檻降至1萬、允許封閉式產品進行攤余成本計量、允許公募理財產品投資證券市場、弱化了整改時間點等，對於理財市場來說均屬於利好。不過也有部分規定低於市場預期，比如對非標資產投資有嚴格的規定。

責任編輯：杜琰 SF007