35億拿下萬達商管近6800萬股，永輝在圖謀什麽？

12月4日晚間，永輝超市發布多條公告，包括出售永輝雲創20%股份和購買萬達商管1.5%股份，同時公司將無控股股東和實控人。

一進一出，永輝超市在作何安排？

出售永輝雲創 購買萬達商管

12月4日，永輝超市公告，與張軒寧簽訂《永輝雲創科技有限公司股權轉讓協定》，約定以3.94億元的價格向其轉讓永輝雲創20%股權。本次轉讓後，張軒寧持有永輝雲創股權由9.6%增至29.6%，成為第一大股東。永輝超市仍持有永輝雲創股權26.6%，為第二大股東。根據公告，張軒寧是永輝超市副董事長。

永輝超市同時公告，12月3日，為了戰略拓展優質物業，與大連一方集團有限公司、孫喜雙簽訂股份轉讓協定，擬受讓大連一方持有的大連萬達商業管理集團股份有限公司6791萬股股權，佔萬達商管股份總數的1.5%。每股轉讓價格為52元, 標的資產價格為35.31億元。

公司公告，12月4日收到了公司股東張軒松和張軒寧簽署的《關於解除一致行動的協定》。張軒松和張軒寧解除一致行動後，截至公告日，公司無控股股東及實際控制人。

創新有嘉 盈利不足

作為A股市場上的超市龍頭，永輝超市今年以來業績疲軟。

三季報顯示，今年1-9月公司歸屬於上市公司股東的淨利潤下滑幅度達到26.9%。除了外部巨集觀經濟和股權激勵的因素影響外，一個不得不提到台面上的問題是永輝雲創的虧損。

誕生於2015年6月的永輝雲創，被譽為永輝超市的第二生命線，一度被認為是永輝嘗試新業態的孵化器和試驗田，承擔永輝超市下一個十年高速成長的使命。

從創新能力來看，永輝雲創確實表現不俗。

2017年開始發力，先後孕育了永輝生活、超級物種兩大業態，同時幫助永輝超市持續調整和迭代更新終端門市。超級物種更被看作是這兩年熱門新零售的代表“生物”之一，賺足了業內和消費者的眼球。

不俗的創新業績也引來了資本巨頭們的追逐，今日資本、騰訊、創新工場、丹晟投資等先後戰略投資永輝雲創。

在創新業務進行的紅紅火火的同時，燒錢虧損、“賠錢賺吆喝”的論調也一直跟隨著永輝雲創。

2018年半年報顯示，永輝雲創淨利潤虧損3.89億元，造成永輝整體淨利潤減少1.91億元；此前2016、2017年雲創也一直處於虧損中，分別達到1.16億元和2.67元，虧損幅度逐年加大。

有業內人士告訴中證君，如果賠錢賺吆喝的局面無法改變，那麽永輝雲創就會面臨開店越多、賠錢越多的局面。股權轉讓後，永輝雲創出表，創新業務業績拖累減輕，或能改善目前永輝超市淨利潤下滑局面。

永輝超市也意在如此。其在公告中表示，根據永輝董事會的戰略規劃，永輝雲創原定位於為永輝超市提供創新探索和服務。但目前永輝雲創因獨立經營零售業務而產生較大經營虧損, 因此有必要調整永輝雲創的控制權，既可降低永輝超市的運營成本與經營風險, 又可以對永輝雲創的實際控制人及經營團隊形成相應激勵。同時，永輝超市仍然將繼續堅持在新零售業態格局下進行探索與創新；改善方法、控制成本、提高效率;做深做強“到店”業務，強化和提升“到家”能力。

也有分析指出，永輝在逐步弱化雲創因其長期虧損給上市公司帶來的負面影響，這一舉動對實體零售業的新零售轉型將起到風向標作用。

聯手萬達 搶佔陣地

入股萬達，則大概率是為了佔據開店陣地。在公告中，永輝超市明確指出此次入股萬達商管是“為了戰略拓展優質物業”。

萬達商管的經營範圍包括房地產開發及銷售；商業服務設施（包括辦公大樓、公寓、商場和酒店）的投資及管理；房屋出租等。根據萬達商管集團首席總裁助理兼招商中心總經理王銳在2018萬達商業年會上的說法，到2019年全國萬達廣場數量將超300座。初步估計2019年萬達還將在全國開45座萬達廣場，其中三四線城市開業數量佔比超7成。

從永輝超市已開店和擬開店的情況來看，萬達廣場一直是永輝超市開店的重要“陣地”，在2018年12月擬開業的12座萬達廣場中，已經明確有永輝超市入駐的就有南昌青山湖萬達廣場、宜賓萬達廣場、綿陽CBD萬達廣場等6座。目前，永輝超市處於高速拓展期，開店快，入股萬達資管後，作為股東，永輝超市搭上萬達廣場在全國擴張的東風，無疑將佔據開店陣地的先機。

有分析師指出，近年來，萬達約40%以上的商業項目有永輝開店，未來將深度綁定、全國拓展；若萬達商管後續上市，公司更有望兼獲投資收益。

萬達商管估值縮水

此次進入大眾視野的萬達商管，正是萬達集團年初調整後的核心板塊之一。目前，萬達集團整體分為商管、文化、地產、金融四大板塊。集團在進行了一系列資產剝離動作後，逐步由重資產轉向“輕重資產兩條腿走路”的運營模式。萬達商管則是這一模式的核心。

2018年初，萬達集團董事長王健林曾公開表示，對商業地產進行架構調整，分別成立商管集團和商業地產集團。新的商管集團將是萬達集團核心企業。在引入騰訊、蘇寧、京東、融創約340億元投資後，大連萬達商業地產股份有限公司發布公告正式更名為萬達商業管理集團。同時表示，將在1至2年內消化房地產業務，成為純粹的商業管理運營企業，推動萬達商管集團盡快上市。

資料顯示，萬達商管的主營業務是以搭建線下消費平台為目的的商業地產投資、開發及運營管理，公司的業務主要涵蓋投資物業租賃及物業管理業務、酒店業務。截至2017年，已在全國開業北京CBD、上海五角場、成都金牛、昆明西山等235座萬達廣場，持有物業面積3151萬平方米，年客流31.9億人次。

據測算，按照永輝超市的受讓價算，萬達商管整體估值為2354億元。距離今年1月騰訊、蘇寧、京東、融創入股萬達商業時約2429億元估值相比，小幅縮水75億元。

編輯：徐效鴻