9月7日，民政部在其官網公布《殯葬管理條例》（征求意見稿）公開向公眾征求意見。將重點規範殯葬服務價格管理，對遺體整容等與基本服務密切相關的延伸服務實行政府指導價，真正讓百姓“逝有所安”。
具體而言，意見稿規定國家建立基本殯葬公共服務制度，覆蓋遺體接運、暫存、火化、骨灰存放、生態安葬等基本服務項目，實行政府定價管理對於殯葬服務實行收費公示和明碼標價，要求簽訂服務合約、出具結算票據，維護消費者合法權益。
智通財經APP注意到，征求意見稿頒布之後，港股殯儀服務板塊個股承受較大壓力。其中福壽園（01448）股價在9月10日全天累計下跌23.39%，報收於5.12港元，創近一年來新低，成交金額達到3.06億港元，較前一個交易日放大近5倍。
行情來源：富途證券
那麽，《殯葬管理條例》未來正式修改實施之後會對福壽園帶來哪些衝擊？公司過往“白馬股”的形象還可望維持嗎？
福壽園墓園服務業務或承壓
據民政部社會事務司司長王金華表示，修訂《殯葬管理條例》解決老百姓擔心墓價上漲，買不到合適的墓地等問題，將會通過三種骨灰和遺體安葬方式得到滿足。
第一種方式是不佔地的，如海葬、樹葬、深埋等不留墳頭的方式。這些方式是國家大力倡導的，這些方式不需要個人花錢，政府還能給補貼。
第二種方式是大量的骨灰存放，政府會大量建立以村和鄉寨為部門的骨灰堂，收取基本管理費或不收費，減輕百姓負擔。
第三種方式是入土的，加大公益型公墓的供給，由政府來調控和制定價格。經營型公墓采取市場價格，但政府會參與指導價格，這種方式個人需要承擔一定的費用。
明顯的，征求意見稿未來如果實施，將會引導公眾減少或不使用墓地，即使是入土式的也將有政府制定或參與指導價格，從而抑製殯葬行業“野蠻生長”。
就福壽園而言，公司在2018年上半年，取得7.89億元人民幣（部門下同）的收入中，有6.88億元來自墓園服務，佔到公司總收入的87.2%。
此外，公司經營墓穴在上半年銷售量為6214塊，同比降低8%，若從可比較口徑（不含新收購或新建墓園）來看，同比降低15%。不過，由於公司在於期內的經營性墓穴平均銷售單價同比增長7%，公司期內經營性墓穴銷售金額僅下降1.5%至6.24億元。
未來，政府參與經營性墓穴價格指導之後，公司墓穴價格漲價難度或將加大，進一步影響公司業績。
不僅如此，智通財經APP還注意到，征求意見稿擬規定，嚴格限制公墓墓位佔地面積、墓碑高度和使用期限。安葬骨灰的獨立墓位佔地面積不得超過0.5平方米，合葬墓位的佔地面積不得超過0.8平方米。安葬遺體的墓位(含合葬墓位)，佔地面積不得超過4平方米。 墓碑高度不得超過地面0.8米。應當使用可降解骨灰容器。提倡地上不建墓基，不建設硬質墓穴，推行墓碑小型化或不立碑，提高綠化覆蓋率。
墓地銷售不僅要控制價格，還要控制面積，兩者雙管齊下，對於指著墓園“吃飯”的福壽園來說，股價遭遇當頭棒喝也在情理之中。
人均壽命漸增，福壽園將走向何方？
回顧過往，福壽園通過內生增長+外延並購的方式，成為港股市場中白馬股的典型代表。
其中並購為公司近年來快速擴張最主要的手段。2017年福壽園完成收購洛陽仙鶴陵園80%股權和廣西華祖園60%股權，共計增加土地7.9萬平方米。2018年2月，公司增持遼寧觀陵山20%的股權，增持後持股比例將增至90%。今年5月，公司以1.08億元的代價收購臨近呼和浩特市中心的人文紀念陵園，首次涉足內蒙古自治區。
截至上半年，福壽園擁有土地儲備約248萬平方米，按持股比例計剩餘可銷售面積達134萬平方米。按照公司2017年銷售3.35萬平方米的土地計算，即使公司不再並購新項目，現有的土儲仍可供公司的墓園發展近40年。
如果僅僅孤立的去看待福壽園的土地土儲，可以認為公司高瞻遠矚為未來做出了充分準備。
但如果把公司增加土地儲備這件事情放到經營環境當中去看，其實單一市場的需求增量是有限的，要想維系高成長必須通過外延並購的方式擴展市場份額。
根據智通財經APP的了解，近40年以來，中國人均預期壽命不斷提升，從1981年為67.9歲，增長至2017年的76.7歲。與此同時，中國嬰兒死亡率和孕產婦死亡率持續下降，分別從1990年的32.9‰和88.9/10萬，下降為2017年的6.8‰和19.6/10萬。近幾年來，我國人口死亡率表現出穩中有降的趨勢。
市場整體剛性需求減弱疊加調控的“皮靴”即將落，恐怕福壽園需要相當長一段時間方能恢復“元氣”。
資料來源：富途證券
既然預期公司業績在未來難以實現高增長，市場必定不會給予其高估值。智通財經APP注意到，截至9月10日收盤，福壽園靜態市盈率為21.79倍，市淨率2.88倍，結合公司上半年僅2.5%的營收增長水準，在空頭如洪水猛獸之際，其股價將在何處止跌，恐難有定論。
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