平安好醫生破發 投資獨角獸切勿一窩蜂

平安好醫生破發! 投資獨角獸切勿一窩蜂

作為港交所上市新政後首只上市的獨角獸，平安好醫生的ipo可謂是廣受追捧，頭頂眾多光環：中國平安旗下四隻獨角獸之一、2018年港股目前最大規模IPO、中國互聯網醫療上市第一股、港股新股“凍資王”第十一位。然而，這隻光環籠罩、集萬千寵愛於一身的獨角獸，上市次日即告破發，以52.75港元的價格收盤，較發行價54.8港元下跌3.74%。

實際上，平安好醫生的破發並非孤例。在平安好醫生之前上市的有4家獨角獸或新經濟公司，分別是眾安在線、閱文集團、易鑫集團和雷蛇，其股價均出現大幅下跌。四大獨角獸短短幾個月市值下跌了1800億港幣，整體比上市初期最高點下跌了50%以上。港股獨角獸的破發和大跌，提示投資者要冷靜面對上市初期的獨角獸，分析清楚這些新經濟公司的商業模式後給出合理估值，投資獨角獸切勿衝動和一窩蜂。

目前，港股與A股都對獨角獸、新經濟公司青睞有加。A股對具有一定規模的創新企業開辟了ipo綠色通道，CDR細則已經擬定，將有越來越多的獨角獸公司陸續上市。5月8日，被稱為“醫藥界華為”的超級獨角獸藥明康德滬市上市。藥明康德在申購時受到了投資者熱捧，網上中簽率低至0.061%。券商研報普遍給予藥明康德較高估值，認為藥明康德上市後總市值將輕鬆突破千億，股價達到百元，市盈率近百倍。目前，已經有媒體預測藥明康德中一簽能掙十萬。

獨角獸上市後的非理性高估值，將讓獨角獸變身毒角獸。獨角獸的估值泡沫，不但不能讓投資者分享新經濟成長紅利，還可能讓追捧的投資者付出巨大代價。對於獨角獸公司上市後的高估值和非理性炒作，監管層不應以市場化名義坐視不管，而應在監管上有所作為。

面對獨角獸大熱，李小加提示投資者要冷靜面對。他認為，對新經濟公司，及其新興的商業模式，投資者往往了解不夠，一時頭腦發熱湧入投資存在一定風險。加之今年市場很動蕩，貿易戰硝煙彌漫、經濟疲軟，市場風險四伏。“特別是散戶，在需求很旺盛要保持冷靜的頭腦，任何一窩蜂的事情經常會有不好的結果。”

在機構主導的港股，李小加尚頻頻提示獨角獸的投資風險，提示投資者要冷靜面對。作為散戶市的A股，更應對投資者進行獨角獸上市專題教育，引導投資者理性投資。應讓投資者明白，如果給予過高的估值溢價，大幅透支未來成長性，對獨角獸公司亂炒一氣，將讓投資者分享獨角獸成長紅利的善良願望適得其反，並留下一地雞毛，甚至導致中石油回歸A股的局面再現。

目前，首只上市的獨角獸360已經停牌，停牌前收於36.76元，總市值2486億，比一月時的估值高峰已經縮水三成，套牢了大批追捧的投資者。360成功創造了A股最高的市盈率之一，可以說達到了令人炫目的“市夢率”。不出意外，回歸A股的360將經歷漫長而殘酷的估值回歸。

未來上市的獨角獸與新經濟公司將成批出現，360這樣以市夢率回歸的公司將不是個例。中金公司測算，海外中資股市值規模約4兆美元，生物科技、雲計算、人工智能、高端製造的四新類公司佔比約42%，加上尚未上市的獨角獸估值，總計2.3兆美元市值將登陸A股。基於此，處於監管一線的交易所應針對獨角獸上市後的非理性炒作進行投資警示，有針對性地進行投資者教育。

平安好醫生的破發，也對即將ipo的小米是個警示。小米已正式提交IPO申請檔案，有望成為港交所“同股不同權”第一股，將是2014年來全球最大IPO。小米最快6月底至7月初掛牌，大約6月中招股。

市場普遍預期，小米IPO之後短期內市值超過1000億美元的把握很大。對於這超高估值，業內也有人持謹慎態度，認為小米這個估值太高了，高過很多同類型的公司。

小米爭取以千億美元估值上市，以去年經調整利潤53.62億元人幣計算，那麽市盈率將高達百倍，遠超蘋果及三星，它們的歷史市盈率分別為17倍及9倍。以其當前每年10億美元的利潤，加上在印度、東南亞市場再斬獲10億美元，也只是20億美元，那麽其2018動態市盈率仍然高達50倍。

以低估的價格買入好公司，以石頭的價格買入鑽石，這是巴菲特價值投資的精髓。巴菲特今年一季度再買入7500萬股蘋果股票，此前已經持有1.65億股。巴菲特如此青睞蘋果的原因，除了蘋果的科技消費粘性、回購與分紅、穩定盈利之外，恐怕就是蘋果17倍的低市盈率。