在美上市募資臨門遭腰斬 趣頭條被指資訊界的拚多多

　　在美上市募資臨門遭“腰斬” 趣頭條被指“資訊界的拚多多”

　　本報記者 何曉晴 廣州報導

　　導讀

　　趣頭條與拚多多類似，通過社交裂變模式下，未來面臨的風險和挑戰仍然較多，比如關於平台內容低俗的批評，內容審核和版權問題仍然是公司無法繞過的一關。

　　北京時間9月5日，趣頭條向美國證券交易委員會（SEC）遞交了更新後的招股書。據更新後的招股書顯示，趣頭條預計在美國IPO發行1600萬份ADS，發行價7.00-9.00美元/ADS。該公司表示，其在美發行的1600萬ADS大約等於400萬該公司A類普通股。

　　公司預計9月14日在納斯達克掛牌交易，其招股書還顯示，趣頭條獲得了來自京東集團4000萬美元的認購意向。

　　此前，趣頭條計劃最大籌資額為3億美元。不過，其最新定價表明，募資額較原計劃已大幅縮水。若按9美元最高發行價計算，趣頭條將通過IPO募集1.44億美元資金。較原計劃最高募資相比已遭“腰斬”。

　　最終，如果承銷商執行240萬股美國存托憑證的超額配售權，趣頭條將最高募集資金1.66億美元。

　　如今，繼拚多多之後，騰訊系旗下趣頭條衝刺在美上市僅剩臨門一腳。

　　然而，趣頭條因為獲客與此前備受爭議的拚多多一樣，主要依托於微信紅利並定位於三四線下沉市場閱聽人，而被業界指為是“資訊界的拚多多”，根據趣頭條第三方廣告平台的數據顯示，趣頭條用戶與今日頭條的重疊度只有20%，但與拚多多的重疊度高達60%。

　　中期虧損逾5億元

　　據趣頭條招股說明書披露，截至今年上半年，公司實現營業收入規模達7.18億元，相較去年同期大幅增長了5.7倍。與此同時，公司虧損額也激增至5.14億元，而2017年底公司僅虧損0.95億元。

　　報告期內，公司營業成本飆升至1.46億元，相較去年中期增長了近14倍。其中，內容獲取成本達0.57億元，相較去年上半年激增了約24倍，佔營業成本比高達39%。可見，內容獲取成本佔比不斷上升，已成為公司最主要的營業成本構成。

　　其中，今年上半年，公司計提股權激勵費用1.85億元，其於兩位創始人鎖定個人持有的公司股份帶來的激勵成本約為1.59億元（剩餘為非現金型期權激勵），調整後淨虧損為3.29億元。

　　對此，長江證券分析師王傲野分析認為，造成這一現象的主要原因在於，互聯網公司通常在早期投入大量獲客成本，且這些成本均計入當期，但獲得的用戶價值並未能完全體現在當期，而是在未來相當長的一段時間變現，收入成本確認的時間差就導致，在早期，大部分互聯網公司增長越快卻虧損越多。但伴隨用戶規模效應顯現，公司將會經歷營收增長、虧損收窄、實現盈利的過程。

　　值得一提的是，自上線以來，為吸引用戶，趣頭條營業費用投入巨大且快速增長，其中主要為市場行銷費用和研發費用。

　　此前，趣頭條於2017年4月公司開始商業化，變現方式主要為廣告收入。除了在趣頭條APP的推薦頁、熱點頁和內容頁等發布廣告，公司還在廣告客戶和第三方廣告平台之間提供代理和平台服務來創造收入。截至2018年上半年，公司實現廣告收入約6.70億元，佔總營收比達93.3%。

　　為了提高平台的變現能力，公司於2018年2月收購了經營程式化廣告系統的廣告代理商，利用其程式化廣告系統來推動公司的廣告解決方案；同時公司也將開始出售廣告解決方案給廣告代理商或直接出售給廣告客戶。

　　此外，公司還計劃通過繼續擴展現有內容形式和引入新的內容形式來獲取更多變現機會，包括付費內容（如文學、休閑遊戲、動漫）以及內容驅動的電商和直播產品等，構建一個全面的娛樂內容生態系統。

　　2018年4月，公司收購一個音頻影片內容平台100%的股權，總現金價值為7000萬元，該項交易預計於2018年年底完成。

　　聚焦下沉流量野蠻生長

　　不過，正與拚多多一樣，趣頭條聚焦下沉流量帶來的野蠻生長同樣引發外界質疑。

　　“我們認為，趣頭條與拚多多類似，通過社交裂變模式下，未來面臨的風險和挑戰仍然較多，比如關於平台內容低俗的批評，內容審核和版權問題仍然是公司無法繞過的一關。”9月5日，王傲野表示。

　　當天，基岩資本副總裁黃明麒也稱，趣頭條和拚多多的共同點主要在下沉三四線市場的定位、發展依托微信紅利、“病毒式”行銷手法上。

　　“趣頭條通過現金激勵的打法成功實現了用戶增長，其中獲客手段點對點收徒和拚多多的拚團獲客有異曲同工之妙，都是借助於熟人圈子實現的爆發性增長。”黃明麒對21世紀經濟報導記者表示。“其背後的邏輯都是三四線城市居民時間上比較空閑，對於微小得利也比較在意，願意為之花費時間。”

　　廣發證券一份研報指出，當前，移動互聯網加速向低線城市滲透已成事實，三四五線城市正成為新的增長熱土。趣頭條內容正好符合三四線人群口味與興趣。主要是三四線城市的民眾剛開始“觸網”，與一二線城市用戶對內容的需求有著較大的不同。而趣頭條內容正是符合其內容需求，能夠與其產生共鳴。

　　值得注意的是，趣頭條任務系統中的“師徒系統”就是其主要的獲客手段。在舊版的趣頭條明確了“師徒”這一關係，曾一度被認為涉嫌“傳銷”。然而，在最新版中，將描述改為“好友”，從“收徒”變成了“邀請好友”，弱化了上下層級關係，以避免上述嫌疑。

　　“對於互聯網公司而言，下沉三四線城市意味著原本很多在一線城市做過的事情需要重新、有差異性的再做一遍。但是，他們的需求需要被專門挖掘，很多在一線城市成功的經驗也未必適用於他們。”黃明麒如是說。（編輯：羅諾）

責任編輯：李鋒