作者 | 花朵財經
ID| F-Finance
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只要你還在網購，就必然會接觸到一個行業——快遞。
每一個快遞小哥的背後，都有一個物流行業的巨頭在抗擊新冠疫情的非常時期苦苦支撐。
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阿里入股“三通”布局物流 最新業績卻不如順豐
2019年3月11日，阿里系已經完成自己在快遞行業的布局。通過收購申通快遞的股份，阿里對國內快遞行業著名的“三通”——圓通、中通和申通完成入股。
資料顯示，2018年5月，阿里巴巴攜手菜鳥網絡向中通快遞投資13.8億美元，持股約10%。而早在2015年，阿里巴巴聯手雲鋒基金，對圓通快遞進行了戰略投資。
近日，阿里系旗下的“三通”和同在A股上市的順豐，在幾乎同一時間發布自己1月份考試成績：未經審計的業績快報和經營快報。
數據顯示，順豐控股一枝獨秀，在業績上打敗三通一達，業務量同比上漲40.45%，營收同比上漲10.64%。但是單票收入降低為19.7元，比去年同期減少2成。
和順豐相比，其他快遞上市公司的業績就顯得十分慘淡。
申通快遞在2020年1月份，快遞服務業務收入13.25億元，同比減少23.23%；
完成業務量4.01億票，同比減少21.45%；快遞服務單票收入3.30元，同比減少2.37%。
圓通快遞產品收入17.23億元，同比下降23.67%；業務完成量5.85億票，同比下降10.68%；快遞產品單票收入2.94元，同比下降14.54%。
韻達快遞服務業務收入18.11億元，同比下降22.9%。完成業務量6.33億票，同比下降3.95%。快遞產品單票收入2.86元，同比下降19.66%。
申通、圓通、韻達三大快遞公司公布的1月份業務量都下降明顯，2月份的業務量和收入也並不樂觀。行業專家稱，受到傳統春節假期和疫情的影響，2月份快遞量還會繼續下降，低於預期。
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快遞行業業績走勢分化，原因是什麽？
究竟是什麽因素，讓除順豐外的幾家快遞行業巨頭業績下滑？
花朵財經發現，主要是長期因素和短期因素造成業績下滑。
短期因素，我們都清楚，國家郵政局的統計數據給出到了答案：疫情和春節。
受春節假期和新冠肺炎疫情雙重因素影響，今年1月郵政行業同比增速下降。1月份，郵政行業業務收入（不包括郵政儲蓄銀行直接營業收入）完成747.5億元，同比下降12.4%；業務總量完成1081.6億元，同比下降8.6%。
1月份，全國快遞服務企業業務量完成37.8億件，同比下降16.4%；業務收入完成500.5億元，同比下降16.1%。其中，同城業務量完成6.7億件，同比下降27.1%；異地業務量完成30億件，同比下降14.4%；國際/港澳台業務量完成1.1億件，同比增長12.3%。
郵政局的數據看似繁瑣，實際上揭示兩個快遞行業的邏輯：第一，春節這個周期性因素，時刻都在影響快遞行業產業鏈，對貨物的收付都有短期影響，各個快遞企業準備也十分充分；第二，疫情成為整個快遞行業的“黑天鵝”事件，造成加長版的春節假期，為快遞企業轉運貨物增加了困難。
▲數據來源：國家郵政局
造成三家企業業績下滑的長期因素，申通2019年未經審計的業績快報也給出了答案：
主要是因為本期市場競爭較為激烈，公司為維持網絡穩定、提升市場份額，加大了市場政策力度；
另外，公司本年度加大了市場拓展力度、加強了省區管理及總部精細化管理，導致銷售費用、管理費用及研發費用增幅較大，從而使得公司利潤實現情況同比出現下降。
申通表達的意思，是競爭激烈和精細化管理，是造成業績下滑的主要原因。
事實上，快遞行業的激烈價格戰，從沒有一天停止過。
就在最近，大中小物流企業還紛紛加入戰團，搶佔供應鏈。
2月17日，順豐快運取消10元/票的資源調節費；
2月18日中通快運對全網轉運站費（轉運費+操作費）按原價7折進行收取。
此外，中型物流企業壹米給出省內轉運站費7折、省際6折的巨大優惠；安能物流全國轉運站費按照分撥基準實現7折優惠……
這意味著，眾多物流企業已經耐不住疫情造成的短期衝擊，採用降價的方式，促進前端加盟網點積極攬貨，加快推動復工進展的同時，也提供複產率。總之，砸錢招商，急速激活物流產業鏈。降價的優惠方式。
至於在精細化管理方面，申通相對於順豐，要補的課更多。
前文我們提到，快遞行業一個特別重要的數據，就是單票收入。這個數據代表的，是快遞公司每完成一件快遞投送，為公司帶來的營收。單票收入高，意味著公司的面對的客戶相對高端，客單價更高，更容易產生價值；反之，眾多的走量客戶，帶來的只能是“薄利多銷”。
回憶一下剛才的數據，1月份，順豐的單票收入雖然下降21.23%，但仍舊達到19.7元；同期其他快遞企業單票收入最高的申通，單票收入只有3.3元。
截止到2019年三季報，幾家A股上市公司銷售毛利率，順豐為19.31%，排名第二的韻達為14.37，相差5個百分點。曾經四通一達中的“龍頭”申通，毛利僅為11.99%。
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氣宗與劍宗之爭，業務模式成關鍵
造成這種懸殊單票收入的主要原因，還得從公司的業務模式上找原因。
申通和順豐，修煉的模式從來都不一樣。做一個不恰當的比喻，在業務模式上，三通一達修煉的，是“劍宗”；順豐修煉的，是“氣宗”。
劍宗的修煉方法，境遇套路，易於上手的，但是後期提高很難；氣宗的方法，前期成長看似緩慢，甚至要背負很多包袱，但隨著時間的推移，後期往往因內力充足而立於不敗之地。
物流企業修煉的方式，最重要的就是物流網絡的搭建。三通一達和順豐在物流網絡搭建問題上，採用的是完全不同的套路。
順豐選擇的是自營，三通一達是加盟。
加盟模式的優勢顯而易見，快遞企業只要收取加盟費，讓加盟商承擔其他費用就行。這種輕資產運營模式，前期投入較小，還可以快速複製，從而大規模擴張物流網絡。
但由於加盟商品質參差不齊，一旦品控不到位，快件的時效甚至安全，都可能會出現很大問題。比如，去年8月份，鬧得沸沸揚揚的德邦銷毀快件，客戶投訴無門事件，就給快遞公司提了一個醒。
順豐採用的自營模式與之相反，前期投入大，且難以快速擴張。但好處是，順豐對自己的物流鏈條可以管控到“毛細血管”。所以，順豐的效率和安全性在快遞行業，是名列前茅的。三通一達依靠低單價快速擴張，面向電商業務比較多，因此單票收入低；順豐則走高價路線，面向企業用戶比較多，單票收入因此走高。這就拉開了二者的營收差距。
手中有錢，心中不慌。支撐順豐高營收的，還有他在業務模式上的創新。恐怕很多朋友並不知道，順豐是國內第一家自建航空物流的企業，也是第一家採用掃碼系統理貨的企業，現在也是第一家成立航空公司的企業。
到2019年中，順豐有自營飛機52架，服務範圍覆蓋全國；緊隨其後的圓通快遞，也自建自己的航空物流體系，用購買加租賃的模式，擁有23架飛機，並成立自己的航空物流企業。
從搭建 “天網+地網”運輸網絡的過程來看，順豐的很多做法，成為行業內的一個方向和標杆。
申通現在做的“精細化管理”，就是在從競爭對手身上吸取經驗。
尤其本次新冠疫情在武漢蔓延之後，各個快遞公司的表現，更是因為其業務模式而大相徑庭。
三通一達，雖然在2月10日已經開始恢復快遞業務，但由於快遞網點並不在自己手中掌握，因此派送時效變慢。更有一些快遞企業，出現偽爆倉的現象。一些大的快遞企業，除了捐款捐物，似乎發揮不了自己的行業特色，使不上勁。
反觀順豐，在疫情期間的表現就十分閃耀，無人機和航空物流玩的飛起。
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業績雖優質，但行業基本面仍需關注
當然，從財務運作上看，不論是順豐還是阿里旗下的三通，都在即將到來的年報季中，面臨巨大壓力。
以順豐為例，雖然順豐在2月1日以45元的價格，回購自己的股份，顯示股價依然堅挺。
但是很多朋友可能還會注意到，順豐借殼鼎泰新材上市的時間，是2017年1月24日，當時交易過程中產生的688.9萬限售股，在今年的1月23日，就會解禁。
在順豐斥資4億回購股票的同時，其最大的個人投資者，監事劉冀魯就在2月份不斷減持順豐的股票。
而順豐在借殼上市之後，通過企業發行債券和可轉換公司債的方式，一共在二級市場發行81億的債務。
因此，順豐的負債總額達到436.58億，全行業最高。
通過對比，我們還能看出，韻達和申通正在通過建設物流核心網點的方式，在業務模式上“革自己的命”，加強自己對“毛細血管”的管控能力。但由於公司本身毛利率相對較低，造血能力不足，因此只能通過大舉在二級市場融資的方式，籌措轉型所需的資金。
因此，圓通、申通的總負債同比增長達到66.48%和94.27%，而韻達的營業成本由於轉型也同比增長215.03%！
可以預見的未來，阿里旗下的“三通”和順豐的物流暗戰還將繼續。
究竟誰能夠笑到最後？我們拭目以待。
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