無主的銀隆，董明珠的困局

文 | 陶輝東

來源 | 投中網

董明珠的造車計劃正在從最初的不被看好，後來的深陷泥潭，發展至如今的狗血宮鬥。

上周，珠海銀隆的兩大股東董明珠和魏銀倉之間的衝突大爆發，雙方互相起訴，利用媒體、網絡隔空互罵，一時蔚為壯觀。

如今的銀隆內憂外患尚未解決，主要股東之間的衝突則是雪上加霜。11月16日，銀隆新能源發出關於這一事件的第三份聲明，強調公司運營一切正常，且各大產業園均“滿負荷生產”，“向年終營收百億目標發起衝鋒”。

銀隆、格力、董明珠、魏銀倉，以及十多家投資方和A股上無數的股民，這個局的複雜性怎麽形容都不為過。現在看起來董明珠一劍封喉掌握主動，但她腳下的根基真的堅如磐石嗎？還是隨時會崩塌的流沙？近年來備受輿論質疑的董明珠，是經此一役證明自己寶刀未老，抑或走向滑鐵盧？

誰的銀隆？

在雙方的互懟中出現了一個很有意思的現象，銀隆控股股東這把交椅，沒有人願意坐。董明珠這邊自稱是財務投資者。魏銀倉起初向媒體抱怨“自己身為控股股東，卻反被公司控告”，但在後來的聲明中，卻很快改口將董明珠稱為實際控制人。

實際情況是，銀隆歷史上進行過多輪融資和股權轉讓，投資方進進出出，如今股權結構已經極為分散。

2015年銀隆進行了一輪融資，融資額15億元，投後估值40億元，投資方包括華融控股、中信證券旗下的金石投資、陝西國企煤化集團、紅凱軟體等。2016年2月銀隆再次進行了一輪融資，融資額17億元，投後估值約67億元，投資方包括陽光人壽、普潤資本等。

2016年12月，格力電器重組失敗之後，董明珠攜萬達、京東等投資方，以30億元增資銀隆，投後估值與同年2月那一輪增資相比翻了一倍，達到令人怎舌的134億元。

目前，名義上魏銀倉持股比例26%，仍是銀隆的控股股東；另外魏銀倉的多年老搭檔、被譏諷為“馬仔”的孫國華，持有9.5%的股份。董明珠作為二股東，持股比例17.46%，與魏銀倉相去並不遠；另外董明珠拉來的萬達、京東還持有6%的股份。

2017年底，魏銀倉卸任銀隆董事長一職，由孫國華接任。2018年4月，履職不到半年的孫國華也被免，由派系色彩中立的普潤資本董事長盧春泉接任。普潤資本的三隻基金向銀隆投資了近6億元，持股比例合計達8.8%，是投資銀隆規模最大的私募機構。

股權的分散，意味著董明珠與魏銀倉之間的爭鬥，恐怕並不容易收場。持股比例近一半的外部股東站在哪一邊，決定了誰是銀隆的主人。這大概也是為何雙方的罵戰皆以致股東函的形式進行。

銀隆的股東結構

（數據來自工商登記資訊）

目前來看，一切盡在董明珠掌握之中。在銀隆的七人董事會中，魏銀倉、孫國華以及魏銀倉的侄子魏國華佔有三席，雖然看似最多，但並不佔絕對多數。而銀隆的管理層自從2017年以來，已經悉數被格力系人馬替換，除一名副總裁是原銀隆新能源體系，現銀隆新能源副總裁及以上的管理層，均來自格力系。

董明珠不但控制了銀隆的實際經營，其他外部股東，目前來看也站在董明珠這一邊。2018年9月6日，銀隆召集臨時股東大會討論大股東巨額侵佔事件，魏銀倉滯留海外未歸，而與會的孫國華據稱孤立無援，汗透衣背。10月銀隆即向法院起訴魏銀倉，向警察機構報案。但目前仍是最大股東的魏銀倉也並非毫無招架之力。據《經濟觀察報》引述銀隆新能源一位高管，銀隆之所以通過訴至公堂的激烈方式“自爆家醜”，是因為魏銀倉及其一致行動人尚持有公司股份超過三分之一，對重大事項掌握絕對否決權，現在經營團隊在經營決策時，頗受掣肘。

至此雙方的矛盾已經無法調和，而董明珠顯然也無意調和，誓要將魏銀倉這位銀隆的創始人徹底趕出局。

董明珠的強勢眾所周知，這位隻身南下珠海闖蕩，一路從格力的銷售員爬上董事長高位的商界女強人早就經歷過無數風浪。2001年，剛當上格力總經理的董明珠的曾遭遇過相當類似的事件，格力在安徽設立的區域銷售公司總裁聯合多數股東反抗格力，鬧得滿城風雨，但董明珠以強硬手段大獲全勝。最近的事件是，寶能看中了股權結構同樣分散的格力，最終的結局人盡皆知了。

但魏銀倉也絕非等閑之輩，這也是一位在商界摸爬滾打多年才獲得今天地位的強人。

魏銀倉是誰？

多少有些違反普遍認知的是，魏銀倉跟其他很多新能源企業創始人不一樣，並沒有任何技術背景。

工商資料顯示，魏銀倉100%控股的珠海市銀隆投資控股集團有限責任公司，除了持有銀隆新能源26%的股份之外，還投資、控股了其他十多家企業，涉及房地產、融資租賃、物業管理等多種業務，甚至還有一家私募股權基金管理公司——天津銀通股權投資基金管理有限公司。進入銀隆董事會的三人，魏銀倉、孫國華，以及魏銀倉的侄子魏國華，任職的公司眾多，多數為房地產開發公司。

魏銀倉在珠海的起家是房地產。早在2006年前後，他名下的山海一品房地產公司就在珠海開發了多個“山海一品”住宅區項目。而《證券時報》的報導稱，魏銀倉大致1997年即開始從商，曾擁有他老家河北省武安市（縣級市，隸屬邯鄲）最大的汽修廠，以及國道收費站等資產。

魏銀倉開始進軍新能源行業是在2009年。這一年他注冊成立了銀通新能源有限公司，並以其為主體收購了納斯達克上市公司奧鈦納米科技有限公司(Altair Nano)53.6%的股權，金額為4900萬美元(折合人民幣約3.25億元)。就這樣一家新能源汽車公司橫空出世。

有傳言稱，魏銀倉早年曾牽涉進邯鄲的一起貪腐案，於是賣掉了當地的產業移民美國，後又回國。這一傳言沒有實證。投中網查閱到，2014年10月武安市委書記張臣良接受央廣網專訪時說了一段話：“我們有一個老闆叫魏銀倉，過去入了美國籍，通過我們動員放棄了美國的綠卡，回到家鄉來。然後買斷了美國奧鈦公司的技術，和其他一家公司共同來武安投資300個億搞新能源汽車。”

奧鈦之後成了銀隆的一面大旗，這家公司據稱擁有鈦酸鋰電池的頂尖技術。不過在動力電池領域，鈦酸鋰電池是名副其實的“非主流”，普遍不被看好。在被收購前，奧鈦一直在虧損，已經因資金鏈斷裂瀕臨破產。

銀隆的另一面大旗是有“亞洲電動車之父”之稱的中國工程院院士陳清泉。銀隆甫一成立，即延聘陳清泉為首席科學家。不過陳清泉曾公開表示，他隻負責技術方向和戰略。

銀隆讓魏銀倉實現了一次身份的跨越。到了2010年，珠海評選經濟特區建立30周年30人，魏銀倉作為創新人物入選。他在頒獎禮上放言：“保守估計，在未來的3-10年內，珠海新能源產業規模可達到1000億元。”據統計，2009年珠海的新能源車企工業總產值不過5.27億元，可見魏銀倉此言的豪邁。值得一提的是，董明珠同樣作為入選人物出席了頒獎禮，這是二人可查的第一次同台。

關聯交易？

銀隆的《致股東函》稱，魏銀倉和孫國華管理公司期間，大股東通過關聯交易侵佔公司財產，部分行為涉嫌構成刑事犯罪。其中民事起訴的部分為7.8億元，涉嫌刑事犯罪的部分為2.7億元。

銀隆並未透露更詳細的情況，不過銀隆確實常年有與魏銀倉控制的其他公司進行大規模關聯交易的傳統。

早在格力電器收購銀隆之時，收購案就詳細披露了與魏銀倉的關聯交易。

其中採購方面如下：

以上除鄒力明、孫國華外，均為魏銀倉控制的公司。

銷售方面如下：

以上均為魏銀倉控股或持股的公司。

從以上數據可以看到，從2014年至2016年上半年，銀隆向魏銀倉控制的其他公司採購了超過2億元的房產和設備。

同期，銀隆向魏銀倉控制或參股的其他公司銷售了近7億元的商品，其中主要是魏銀倉設立的汽車租賃公司神通電動車採購的汽車。這些交易積累了大筆應收账款。到2016年6月末，神通電動車累積的應收账款超過5億元。

2017年銀隆的關聯交易情況如何不得而知。銀隆方面提出的損失金額鋼彈近10億元，若果真屬實，那麽魏銀倉對銀隆的財產侵佔必定是常年持續的。

銀隆能重回正軌嗎？

董明珠的憤怒很好理解。

2016年，董明珠像一位白馬王子般突然降臨銀隆。雖然格力電器收購銀隆的方案被中小股東合力阻止，董明珠還是攜萬達、京東、中集等投資方，在2016年12月向銀隆投資了30億元。這筆交易中銀隆的估值達到134億元，是到目前為止銀隆估值的巔峰。董明珠對銀隆用盡了一切溢美之詞，她說銀隆“沒有人認識，就像長期埋在沙漠裡的金子，我們要把它挖出來”。

但是雙方的蜜月期持續不過半年。在董明珠拿出“全部身家”投資之後，銀隆的業績與期待相去太遠。銀隆當時提出的目標是2017年賣3萬輛新能源車，但後來實際完成的數字是不到7000輛。到了2018年初，銀隆資金鏈危機全面爆發，各地工廠停擺、查封，多家供應商起訴討債。而這一切，在董明珠看來首先是魏銀倉的責任。

2017年6月，董明珠與魏銀倉，一同出現在央視財經頻道《對話》節目裡。董明珠當著魏銀倉的面表示，如果說銀隆缺什麽，那就是卻管理，缺好的帶頭人。

更火爆的是下面一段對話。主持人問魏銀倉：“要把此前的走路變成跑步甚至衝刺，能勝任嗎？”魏銀倉的回答是：“盡力而為。”董明珠聞言臉色大變，現場把魏銀倉訓斥了一通：“什麽叫盡力而為？作為公司的一把手，必須上。除非你不在其位，在其位、謀其政，必須用極致的眼光要求你的隊伍。這沒有什麽盡力而為的事情！”

此後魏銀倉很快被撤銷了銀隆董事長的職位，由孫國華接任。沒多久孫國華也被撤，董明珠派遣自己在格力的乾將全面接管銀隆。

2018年1月深陷危機的銀隆，目前看起來正在重回正軌。1月份銀隆及其在各地設立的子公司遭遇供應商密集起訴索要欠款。但查詢裁判文書顯示，到了6月份這些訴訟已經基本上撤銷。此前首先公開發難的珠海思齊也已經撤訴，理由是“已支付貨款”。

但銀隆還遠稱不上走出危機。法院公告顯示，成都銀隆、天津銀隆等地方子公司近三個月有7起施工合約糾紛案密集開庭。銀隆在各地的產業園拖欠工程款事件今年屢屢見諸報端。

從另一個數字也能看出銀隆目前的資金壓力。格力電器的財報披露，2017年格力向銀隆銷售了19.4億元的智能裝備和冷氣機，到年底的應收账款餘額為7.84億元。2018年上半年，格力向銀隆銷售了2.4億元的商品，應收账款餘額卻增至了10.45億元，增加幅度為2.61億元。

另外，眼下董明珠要面臨的事情還不僅僅是銀隆而已。本該在5月份就完成的格力電器董事會換屆選舉，拖到現在仍在延期。董明珠是否連任董事長，越拖越令人浮想聯翩。隨著格力的股價今年意外的萎靡，與老對手美的差距越拉越大，銀隆事件如何解決，無疑會左右股東對董明珠的看法，同樣也會影響董明珠自己的想法。而如果董明珠失去格力，銀隆其他股東的看法是否又會有所改變？一切都充滿了太多變數。

作者：陶輝東

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責任編輯：李晶

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