核心觀點
1． 全球的供應與收購方要開始新一輪的高價位博弈，那麽隨著這個價格博弈的進展，可能會帶來新一輪的農產品價格上漲。這會是一個不錯的上漲幅度，但是也不是馬上，預計可能在未來一兩年之間
2． 從長期來看，農產品整體的供給是有限的，如果價格要上漲不太可能是單獨某個品種出現行情，而是所有品種都上漲
3． 此次國內豆粕期貨春節後的大幅跳空上漲並不可持續
4． 棉花下一步還是看政府政策
5． 關於貿易戰，美國出口到中國的糧食佔比是很大的，這對於雙方來說是一個敏感度較高的事情，一般輕易不太會涉及到這裡
國內商品市場從2017年開始就持續大幅震蕩，何時才能走出震蕩區間是每個交易者都急切盼望的事。
近日，法國糧貿集團路易達孚中國區董事長陳濤，對華爾街見聞表示了農產品未來走勢的看法。
“農產品整體的判斷是這樣的，首先是我們這幾年都是大豐收年，供應非常好，但是整體的消費需求也非常強烈，也就是說過去的消費和供應整體上達成了一個相對平衡的狀態。那麽對於農產品期貨價格來說，就很難出現單邊走勢。”
陳濤董事長指出：過去一年多來，農產品之所以持續橫盤的基本面原因，同時他也感覺到，市場整體的消費仍在不斷上升。
“這些年的農作物豐產使得供給已經很足了，但是消費還在不斷的上升，至少到現在還在增加。那麽這樣的話，原本由國內拋儲解決的需求缺口將轉入到進口上來，像大豆啊、玉米、棉花，隨著消費的持續快速增長和國儲去庫存，對於進口的需求會越來越大。
那麽當中國大量的需求直接作用在供給方的話，就會開始推升成本端的價格，像水啊，土地啊，畢竟資源就這麽點。在這些資源捉襟見肘的時候，全球的供應與收購方就要開始新一輪的高價位博弈，那麽隨著這個價格博弈的進展，可能會帶來新一輪的農產品價格上漲。這會是一個不錯的上漲幅度，但是也不是馬上，預計可能在未來一兩年之間。”
長期看整體都會上漲
陳濤表示，從長期來看，農產品整體的供給是有限的，如果價格要上漲不太可能是單獨某個品種出現行情，而是所有品種都上漲。
“農產品的相關性比較強，種了大豆就不能種玉米，種了玉米就不能種棉花，種了棉花可能就沒法種小麥。雖然說短期來看有季節性調劑的因素，有的品種多一些，有的少一些，但是從相對較長的時間來講，整體上他們的供給都是平衡的，因為土地資源就那麽點，並且各個品種之間還有一定的替代性。所以說如果大豆漲價了，那麽玉米不會跌到哪裡去，豆粕也是。反過來也一樣，玉米跌價了，大豆價格要漲也很困難。”
對於基本面的研究，陳濤一直是眼光長遠的來看待問題。也因此他認為，此次國內豆粕期貨春節後的大幅跳空上漲並不可持續。
“那麽我們看豆粕這次漲勢，也是不是因為供需方面出現了什麽大的情況。主要還是突發氣候的原因，南美阿根廷的乾旱問題。未來豆粕的價格主要在於美國產地的氣象狀況，大勢整體上將取決於進口豆及美豆的價格。”
棉花下一步還是看政府政策
根據最新的公告顯示，棉花去庫存將持續到9月份。而從16年10月份開始，棉花期貨價格就一直在小區間內盤整，那麽隨著棉花去庫存的延續，棉花期貨是否會走出行情呢？陳濤就此發表了他的看法。
“一個是最近的消費需求確實很好，另一個棉花目前的價格與國外相比也極具競爭力，這也就使得棉花出貨非常順利。同時，國儲的拋售，進口，及國營產量也相對充足，這也是過去一年多來棉花期貨沒有行情的原因之一
後期的話呢，今年可以看到拋儲還在繼續，不會有什麽較大的風險存在，但是我們都知道，所有市場人員都在關注，拋儲總有結束的時候。等到庫存都拋完了，那個時候怎麽辦就要取決於政府的下一步政策了，是轉輪入，是國產棉花，還是進口棉花，還是其他的方法。
那麽到那個時候，對棉花期貨的價格衝擊就要來了，或者說是不可避免的，因為國儲沒有棉花那麽市場的需求勢必要由進口來滿足。這個進口的量不太可能小，但到底具體是多少這就是一個不確定的因素了。”
不用擔心貨幣緊縮，也不用擔心川普
除了農產品期貨走勢，陳濤對於目前全球投資者都擔憂的一些問題也做了解答。
“商品它和大的巨集觀經濟形勢肯定是有關係的，但主要還是和工業品的聯繫更密切些，農產品相對來說要小很多。一般來講食品類的消費，只要不是受到很極端的經濟大蕭條，價格都不會太過於受影響。”
就目前全球貨幣政策緊縮的環境下，陳濤認為無需過多擔憂對農產品的影響，更多的影響在於工業品方面。同時他還認為不需要太害怕川普的貿易關稅可能會引起全球貿易戰。
“雖然全球貿易戰等等一些口號聽上去挺嚇人的，但更多的還是一些政治需求，一些國與國之間避免不了的利益博弈。如果真的引發貿易戰，那麽對任何國家都是傷害，沒人能從中獲得好處。最後的結果更可能是一些通過雙方或多邊談判，以達到彼此的訴求，解決貿易順差等等之類的問題。
其次，美國出口到中國的糧食佔比是很大的，這對於雙方來說是一個敏感度較高的事情，一般輕易不太會涉及到這裡。同時，除了美國以外，南美、烏克蘭、澳大利亞、紐西蘭等等也都可以取代美國的糧食進口，那麽就算真的涉及到了農產品，美國也不會佔到多大便宜。”
基本面、技術面、量化分析都很重要
最後長期注重基本面研究的陳濤，還分享了他對於期貨交易的看法。
“有一點可以很清楚，你能發現在任何大小會議上，所有參與者大都談的是供應和需求，沒有人談技術圖形，高頻或程式化。那麽也就是說，市場最後方向的決定權一定是落在供需關係上的，我們也叫平衡表，從長線和歷史角度來看，供需研究一定是必不可少的。
但是呢，我們也不能說技術方面的一些方法或者邏輯就不成立，因為由於基本面的一些供需變化，導致了市場參與人士對此的判斷和反應（這就有主觀情緒成分了），從而在交易持倉量、多空比例、買賣單的積極性上體現出來。那麽這些變化也是反應了一個市場的供需關係，也就是資金供需變化的關係。
那麽這個也是有它的道理的，各有各的邏輯和做法，也不能說哪個就一定能成功，哪個一定失敗，但是在市場的不同時期他們各自的重要性也會不一樣，有的時候巨集觀經濟也可能起的作用非常大，有的時候可能是農產品的供給方面起的作用更大。”
文章來源：對衝研投
責任編輯：張瑤
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室