美債收益率飆升破3% 在岸人民幣貶96點將持續走軟

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　　新浪財經訊 4月26日，在岸人民幣收報6.3300 ，上一交易日收報6.3204，貶值96個點。

　　全球匯市

　　因國際油價近期持續上行並創出三年多來的新高、中東局勢和貿易摩擦引發的避險情緒的退散等因素影響，十年期美債收益率自2014年1月以來首次突破3%關鍵位。同時，美元指數自4月17日以來，因得益於美國經濟數據向好、中美貿易摩擦和朝鮮地緣緊張局勢緩和、兩年期美債收益率大漲觸及9年新高帶動以及加息預期提振等因素影響，短期擴大升勢，升破90關口。

　　中美利差縮窄帶來人民幣下行壓力

　　目前10年期中國國債收益率約報3.60%，與美債利差已不足60BP，接近歷史中位數水準。

　　有業內人士表示，之前市場對美元過度看空，忽視了美國經濟復甦態勢穩固，美國稅改帶來的資金回流效應開始顯現、美聯儲貨幣政策正常化仍然走在絕大多數央行前列等事實。近期美國經濟數據向好，基本面對美元構成支撐。與此同時，大宗商品價格上漲，提升了通脹預期，快速推高債市收益率，利差的擴張刺激資金加速流向美元以及美元資產。

　　有分析指出，從中美利差、經濟數據、政策的相對變化來看，人民幣對美元存在一定的調整太空。經歷年初的升值後，人民幣對美元逐漸轉為雙向波動，出現階段性的調整也屬於正常現象。

　　東北證券沈新鳳認為，當前中美利差已縮窄至60BP（去年經常在140BP左右），而國內政治局會議給貨幣政策做了微調的定調，中美利差可能保持窄區間甚至可能繼續縮窄，這種狀態的保持一定要找到一個宣泄口，這時候大家一定都會去注意持續升值一年多的人民幣。

　　他指出，目前人民幣的貶值動力正逐步形成：一方面是中美貨幣政策的微變化，近期美國並未改變年內加息三次的預期引導，通脹仍會上行，而中國公開市場操作利率跟隨美國加息上行幅度減弱，且量上執行降準，要麽徹底走向量價微配合，要麽類似操作利率上行、繼續降準，否則就是市場誤讀了政治局會議基調；

　　另一方面是基本面的變化，匯率交易是要對基本面投票的，中美貿易戰帶來的預期是中國順差的縮窄，市場對人民幣的投票可能向貶值方向。

　　雙向波動將延續

　　人民幣整體延續了近期窄幅波動的運行格局。有市場人士指出，受美國經濟數據向好、通脹壓力上行等因素影響，近期美元指數明顯反彈，但人民幣匯率調整幅度相對較小，這主要歸因於市場對人民幣匯率的預期保持平穩。展望後市，中美貿易摩擦、歐美貨幣政策動向仍將左右全球匯市，預計人民幣匯率隨美元雙向波動特徵不變。

　　結合年初以來的表現看，人民幣匯率在市場力量推動下呈現了有升有貶、雙向波動的態勢。今年一季度，人民幣兌美元匯率中間價升值3.9%，主要體現在1月份升值3.2%，2月份以來雙向小幅波動更加明顯。

　　國際清算銀行（BIS）最新公布數據顯示，3月人民幣實際有效匯率指數降1.45%至125.76，結束連續三月上行，而1.45%的單月跌幅也創2016年6月以來最大，上月修正後為升4.06%。

　　總的來看，4月份人民幣匯率走勢仍在跟隨美元指數雙向波動，同時美元走強時人民幣匯率調整的幅度較為有限，預計後續人民幣仍以美元指數動向為主要的運行參考指標。如果美指不能走出區間震蕩，人民幣也很難有趨勢性行情，仍將維持區間震蕩格局。

責任編輯：郭建