是什麽讓乳企“慌了神”？答：液奶價格上漲。
根據智通財經APP的了解，國內奶價經過幾年的低迷期，中小養殖戶陸續退出市場，奶牛養殖的存欄量相應下降。根據中國國家統計局數據，2016年至2018年國內原奶產量及存欄牛頭數逐年遞減。
國內受供給調整和消費旺季的疊加影響，2018年秋季原奶價格開始回升，為上遊養殖企業帶來利好勢頭，到2018年末，部分原奶企業對外原奶售價已回升近每公斤4元人民幣（部門下同）。
2019年上半年，原奶價格繼續上漲，同比漲幅在2%到3%之間，環比來看，奶價比2018年提前一個月開始回升。乳製品方面，生鮮乳價格幅波動明顯，截止2019年6月26日，主產區生鮮乳平均價為3.57元/千克，同比增長5.6%。7月3日，主產區生鮮乳平均價保持在3.57元/千克，但同比漲幅達到5.9%。
展望下半年，隨著需求旺季到來，原奶價格很可能有更強的上漲動力，從而進一步抬升液奶生產成本。
在此背景下，上遊奶源成為下遊乳企競相爭奪的“香餑餑”，乳企們有的開始自建牧場，有的與利牧場簽訂長期供奶合約並鼓勵合作牧場擴欄。有的則直接入股上遊原奶企業獲取穩定奶源，比如蒙牛（02319）在2018年底完成對中國聖牧（01432）的控股，伊利（600887.SH）通過內蒙古優然牧業，以22.78億元收購賽科星58.36%股權。
可以推斷，原奶爭奪白熱化，勢必會影響投資者對乳業股的布局。港股市場上除了中國聖牧，原奶龍頭現代牧業（01117），同樣有望成為熱門標的。
“聯姻”新乳業籌資8億元
智通財經APP注意到，7月18日，現代牧業發布公告稱，向獨立第三方，A股上市公司新乳業(002946.SZ)發行2.76億股新股，禁售期一年；每股作價1.35港元。同時，按相同作價購買公司共計3.18億股質押股份。完成後，認購方將持有公司股本9.28%。所得淨額共計約8.05億港元（約7.09億人民幣）。
公告指出，現代牧業和認購人需於認購及購買事項皆交割完成後30日內訂立原料奶供應協議，而該協議需包括以下條款（但不限於以下條款）a.現代牧業按照約定供奶量佔比向認購人供應原奶；b.奶價參照現代牧業對現有主要客戶在收購本公司原奶時的定價原則。
在智通財經APP看來，新乳業斥資數億元入股現代牧業，原因有如下。
從新乳業的角度來看，近幾年公司通過並購和自建的11個牧場，發展出13個乳品品牌及14家乳品加工廠。2018年，新乳業實現營收49.72億元，同比增長12.44%，2019年一季度，實現收入12.22億元，同比增長13.5%。入股現代牧業，說明公司為保持增速還需擴大原奶奶源。
市場布局方面，新乳業立足於西南地區，在華東、華中、華北地區深度布局。智通財經APP查閱現代牧業財報發現，截至2018年末，公司在中國內地七個省區營運26個萬頭級牧場，這些牧場主要分布在西南、華東、華北、東北等地區，與新乳業的布局具備地區上的協同。
此外，現代牧業作為中國內地最大的乳牛畜牧公司及最大的新鮮原料奶生產商，保障對新乳業的原奶供應難度不會太大。據現在牧業2018年年報數據，公司共計擁有乳牛23.15萬頭，其中成乳牛佔比為58.1%，較2017年提升3.61個百分點。
期內，公司每頭成乳牛的年產奶量為10.1噸，同比增加3.06%，年總產奶量達128萬噸，同比增加8.2%。2018年，現代牧業原料奶總外部銷量為122.54萬噸，雖然同比增長13.84%，但距離產量還有近5.5萬噸差距。這表明，現代牧業應當有較為充裕的產能可以供應新乳業，新的銷售安排也使得現代牧業在2019年扭虧的可能性增強。
募集資金助現代牧業優化財務杠杆
對於現代牧業來說，募集到的8億港元資金，將為公司提高運行銷量、降低財務杠杆等多方面帶來助益。
現代牧業在公告中表示，認購及購買事項的所得款項總額約為8.05億港元，其中約50%將用於新建牧場開支及增加牛群規模；約30%用於償還貸款；約20%作為一般營運資金和其 他一般公司用途。
智通財經APP注意到，2018年現代牧業經營活動所得現金淨額達到14.06億元，同比增長1.8倍，但公司債務壓力依然沉重。
期內公司流動負債總額達到64.92億元，其中於一年內到期的銀行借款達到16.91億元，於一年內達到的其他借款為10.01億元。公司2018年的資產負債率為58.9%同比提升2.76個百分點，公司當期流動比率為0.4倍，速動比率為0.25倍。這些數據表明，現代牧業對資金的需求旺盛。
新乳業的入股，一方面為現代牧業帶來更多業務，有望持續改善現代牧業現金流，另一方面幫助公司降低財務杠杆，使公司運營更加健康，形成一個良性循環的過程。但智通財經APP也要提醒投資者，“良性循環”並不能一蹴而就，現代牧業股價後續或許仍然有上漲空間，但在公司股價短期已經充分反映利好的情況下，追高買入並不可取。
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