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保健品業務營收持續下滑 健康元賣子增厚利潤

  保健品業務營收持續下滑 健康元賣子增厚利潤

  健康元實現營收107.79億元,同比上升10.88%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 21.33億元,同比增長約372.52%;實現歸屬於上市公司股東扣除非經常性損益的淨利潤5億元,同比增長約58.39%。

  時代周報記者 吳綿強 發自廣州

  作為控制健康元(600380.SH)(原太太藥業)和麗珠集團(000513. SZ;01513. HK)兩家上市公司的掌門人,55歲的朱保國正在持續推進旗下醫藥版圖的轉型。

  隨著中國醫療體制改革的持續推進,朱保國不斷地尋找新的投資方向和產業邏輯。2017年,朱保國旗下的兩家上市藥企均實現了業績增長。年報顯示,健康元實現營收107.79億元,同比上升10.88%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 21.33億元,同比增長約372.52%;實現歸屬於上市公司股東扣除非經常性損益的淨利潤5億元,同比增長約58.39%。

  時代周報記者注意到,兩家上市公司業績之所以出現暴漲,其主要原因之一是出售了一家子公司,從而獲得了豐厚的回報,並由此增厚了公司利潤。

  據時代周報記者梳理,朱保國最初從太太口服液起家,經過多年的發展,由太太藥業更名而來的健康元已成為涵蓋生物藥、處方藥製劑、原料藥、保健品、OTC、診斷試劑及設備等多重領域的綜合性製藥企業,產業鏈頗為完整。

  當前,隨著人民健康意識的增強和我國老齡人口的不斷增加,國內優質藥品和高端保健品的需求量持續上升。保健品板塊是健康元的發家業務,近年來亦面臨激烈挑戰。

  就健康元出售資產增厚利潤的財務操作,以及持續堅守太太藥業保健品業務等問題,時代周報記者致函健康元,截至發稿,未獲任何回復。

  截至5月18日收盤,健康元報11.28元,總市值177.52億元;A股麗珠集團報71.83元,總市值397.32億元;港股麗珠醫藥報61.80港元,總市值341.84億港元。

  賣子增厚利潤

  2017年,經過兩次回購注銷限制性股票,健康元股本至15.74億股。截至2018年3月31日,朱保國通過深圳市百業源投資有限公司(大股東,以下簡稱“百業源”)和定向資產管理計劃分別持有健康元的股權為47.52%和3.07%。

  在麗珠集團方面,朱保國並不是通過傳統方式,即靠個人PE平台直接持有較大股份控制,而是由健康元及其子公司“出面”持有較大股權。截至2018年3月31日,健康元持有麗珠集團23.68%(第二大股東)的股權、深圳市海濱製藥有限公司持股1.80%(健康元持股95.03%,以下簡稱“海濱製藥”)。

  據健康元披露,截至2017 年末,健康元直接及間接持有或控制麗珠集團44.80%股權。通過資本財技,朱保國將麗珠集團的財務數據並表至健康元,使得這家老牌的保健品企業財務數據頗為好看。

  健康元的業績中,麗珠集團的貢獻“撐起一片天”。據其披露,2017年報告期內,麗珠集團(不含麗珠單抗)實現營收85.31 億元,同比增長約11%,“實現淨利潤46.15 億元,為本公司貢獻歸屬於母公司股東的淨利潤約20.26億元”。

  此外,健康元(持股49%)與麗珠集團(持股51%)的合資企業麗珠單抗公司,對健康元當期歸母淨利潤影響金額約為-0.85億元。

  在健康元(不含麗珠集團、麗珠單抗)體系內,海濱製藥產品實現營收12.83億元,同比增長約10%;實現淨利潤貢獻2.06億元,同比增長約14%;焦作健康元實現銷售收入10.18億元,實現淨利潤貢獻為0.90億元,較上年同期分別增長約13%和954%

  時代周報記者注意到,過去的2017年,憑借一家子公司的股權出售,健康元和麗珠集團的業績雙雙出現暴漲。

  健康元指,公司2017年淨利潤大幅增長的主要原因之一是控股子公司麗珠集團完成其下屬全資子公司珠海維星實業有限公司(以下簡稱“維星實業”)100%股權轉讓所得收益。這筆交易對健康元當期財務報表影響重大,實現股權轉讓收益42.79 億元。

  時代周報記者查詢公告發現,本次交易對手方維創財富支付總價45.52億元,其中,股權轉讓款44.80億元,代維星實業向麗珠集團償還債務2206.79萬元,代建改造項目配套公共租賃住房的建築成本5000萬元。

  維星實業的價值在於擁有地塊的開發權益。麗珠集團2017年4月披露,本次股權轉讓實施完成後,同意維星實業依據政府許可證批準及相關規定,申報為改造項目的實施主體,負責改造項目實施,並享有改造項目的包括土地使用權在內的所有權益(除公共租賃住房產權)。

  2016年12月,麗珠集團所申請的改造項目更新單元規劃方案獲珠海市政府獲批。根據珠府批[2016]179號文,改造項目地塊位於珠海市主城區香洲區拱北片區九洲大道南側,桂花北路東、西側地塊,涉及6宗用地,改造範圍用地面積為86427.25平方米。

  “本次股權轉讓完成後,經初步測算,扣除本公司及麗珠製藥廠對維星實業的投資成本,以及本次股權轉讓的交易開支及稅費等相關費用後,預計增加本公司歸屬於母公司股東的淨利潤約34.55億元。該項收益的獲得,將進一步改善公司財務狀況,為公司主營業務的經營發展提供充足的資金支持。”麗珠集團表示。

  最終的財務影響,反映在健康元2017年報中。據披露,經審計,本次交易增加健康元歸母淨利潤14.85億元。處置維星實業的股權,對麗珠集團的淨利潤亦產生重大影響。

  麗珠集團2017年報顯示,公司實現營收85.31億元,同比增長11.49%;實現淨利潤人民幣44.88億元,同比增長440.74%;實現歸屬於本公司股東的淨利潤44.29億元,同比增長 464.63%。

  麗珠集團年報還披露,此次股權出售為上市公司貢獻的淨利潤佔淨利潤總額的比例達到74.15%。若剔除非經常性損益項目收益,2017年主營業務實現的歸屬於公司股東的淨利潤為8.20億元,同比增長20.16%。

  轉讓後的巨額回籠資金,讓麗珠集團的業務發展擁有了強大動力。對於投資者互動平台上轉讓股權所得的資金作什麽用途的提問,麗珠集團回復稱,該筆資金將用於公司自身產品的研發,加強及豐富現有的研發管線;同時也可以考慮外延式的並購。並購的方向也會主要專注於醫藥產業,符合公司特色專科藥物和精準醫療的長期發展戰略。

  堅守失色“太太”

  憑借早年太太口服液的大獲成功,朱保國通過上市融得巨額資金,持續深耕醫藥行業。時至今日,儘管“太太系”保健品早已黯然失色,但朱保國依然在堅守。

  自太太藥業成立起,保健品業務發展至今已近20年。2017年報“成績單”顯示,保健品實現營收2.12億元,比上年減少2.42%;毛利率達58.69%,比上年減少 8.40%;營業成本8771.56萬元,比上年增加22.49%。

  此外,2017年報還顯示,太太美容口服液銷量612.55 (萬支/萬盒/萬瓶),營業收入僅為1880.52萬元,營業毛利1326.39萬元。

  這與當初太太藥業上市時的輝煌業績相比,顯然無法同日而語。據太太藥業2001年披露的招股書,主導產品“太太口服液”、“靜心口服液”的銷售收入佔公司銷售收入70%左右。

  數據顯示,1999年和2000年1-10月,太太口服液的銷售額分別為2.70億元和2.73億元;同期,靜心口服液的銷售額分別為6752.18萬元和1.29億元。

  此一時,彼一時。近年來,健康元的保健品銷量持續受到市場環境的影響,同時公司不斷推出新的銷售模式。2014年和2015年,微商模式紅極一時,日進鬥金的暴富神話頻繁上演。

  2015年5月,健康元(持股49%)與思埠集團共同發起設立從事食品、保健食品的零售等業務的企業廣州思埠健康元保健品有限公司(以下簡稱“思埠健康元”)。

  小試牛刀後,健康元初嘗甜頭。2015年報顯示,以微商等互聯網行銷方式為主要銷售模式的思埠健康元為公司帶來約2797.76萬元的投資收益,成為保健品板塊盈利的一個新的增長點。

  然而,一年後,行情急轉之下。2016年報顯示,分產品來看,公司保健品的營收達2.18億元,同比上年下滑18.33%,“由於市場環境的變化,公司暫停同思埠集團的業務合作,保健品經營業績較上年有所下滑”。

  在重要聯營企業中,思埠健康元的業績變化頗大。2016年報顯示,思埠健康元的營收從上年的7764.76萬元直落到179.88萬元,隻相當於上年的2.32%;淨利潤也由上年的3571.44萬元大幅減少到僅剩下25.24萬元。

  此後,健康元2017年半年報顯示,公司保健品及OTC業務(不含麗珠集團 OTC)實現銷售收入1.58 億元,較上年同期下降 18.72%;實現淨利潤貢獻0.27億元,較上年同期下降約 34.22%,主要系行銷模式調整和推廣活動效率降低導致。

  健康元稱,隨著近年來媒體投放的性價比持續下降,公司保健品已經逐步將原來的“廣告+管道”模式調整為“管道+地面推廣”模式,並積極探索新模式。隨著競爭加劇,地面推廣活動的效率大幅度降低。此外,2015年開始大力布局的微商管道因行業環境變化而銷量大幅度下降,而新模式尚未走出探索階段。

  近年來受益於居民健康意識的提升,再加上老齡化、消費更新及直銷管道的普及推廣的影響,保健品行業發展迅速。

  許多上市公司在穩固傳統保健品業務的同時,紛紛引進海外保健品巨頭,市場因此出現新的競爭格局。

  早在2015年8月,上海醫藥(601607.SH)便斥資9.38億元收購澳大利亞保健品公司Vitaco,進軍保健品領域。湯臣倍健(300146.SZ)則在今年初宣布耗資35億元重金收購澳洲益生菌企業。此外,2018年一季度,哈藥股份(600664.SH)宣布斥資19億元溢價收購保健品巨頭GNC。

  外資保健品巨頭的加速入華,勢必對本土的行業企業造成衝擊。

  健康元亦作出改變,健康元在2017年報中的經營計劃指,在保健品及OTC業務方面,公司將大力開拓線上管道,和新型社交電商銷售平台進行戰略合作,利用用戶形成裂變,同時提供便利的購買方式,快速擴大用戶數量,形成銷量的增長。

  對於緣何長期堅守太太口服液,以及在行銷管道方面的變革舉措等問題,時代周報記者致函健康元,截至發稿,未獲回復。

責任編輯:李鋒

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