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業績期或有更多盈利下調,美股估值或偏高

本文精編自中金公司《海外市場觀察:估值偏高,業績期或有更多盈利下調》、《主題策略:美聯儲為何政策再升級?對市場意味著什麽》

美股估值高嗎?沒有統一答案

截至上周末,標普500指數12個月動態P/E回升至18倍,高於歷史均值15.8倍

但股權風險溢價模型顯示,當前標普500指數的靜態P/E依然低於增長(3月 ISM製造業 PMI=49.1)和流動性(10年美債利率0.72%)能夠支撐的合理水準(約23.0 倍)。

不過相對當前美國高收益債隱含的指數水準,美股市場仍略為偏高

基本面:企業的盈利預期正在快速下調

在上周4月10號中金發布的研報中,2020年EPS預期同比下降6.3%。

而在中金4月12發布研報顯示,最新預期標普500指數2020年EPS預期同比下降7.9%市場一致預期2021年同比增長17.8%

中金認為,基本面壓力仍在加大,盈利仍有下修空間。美聯儲在近期金融市場相對穩定,沒有在出現如3月份進一步動蕩的背景下,進一步推出諸多新政策工具,特別是針對信用債市場和中小企業的融資和貸款便利,也恰恰說明,在當前疫情下,因為經濟按下「暫停鍵」和社交隔離,企業特別是中小企業「失血」的嚴重性。

對比中金此前自上而下從策略角度測算的2020年-25%左右的全年淨利潤下滑幅度看,未來或仍有下修空間(《疫情對美股盈利潛在影響的測算》)。

美股一季度業績期將於4月中旬開啟,在當前的市場環境下,中金認為管理層或給出相對悲觀的二季度指引,這也可能成為促使業績預期進一步下調的主要契機和時間點

編輯/richardli

風險提示:上文所示之作者或者嘉賓的觀點,都有其特定立場,投資決策需建立在獨立思考之上。富途將竭力但卻不能保證以上內容之準確和可靠,亦不會承擔因任何不準確或遺漏而引起的任何損失或損害。

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