投資人在創業公司究竟扮演什麽角色？
前一陣，“一票否決權”(Veto Right)成了圈裡圈外的熱詞，關於投資人在創業公司扮演的角色再度受到各方關注。事實上，Veto Right是風險投資的慣例，矽谷也是一樣。按照慣例，投資人只是小股東，不參與日常經營，一些條款上需要保護。經過數輪融資的一家公司，通常情況是投資人聯合擁有一個“一票否決權”。如果公司增長很快，估值過高，每一輪領投的投資人可能會人手一個，也不罕見，但極少有人惡意行使權利。
而當創業者在方向上出現問題，對於一個合格的投資人來講，表達理性的聲音，尤為重要。這方面，Uber顯然是一個非常有價值的案例。最近我在朋友圈分享了Benchmark等五家機構投資人一年半之前給Uber創始人卡拉尼克(Travis Kalanick)的信，放到現在來看，仍有極大觸動。
在公司已經明顯在往懸崖下滑的時候，投資人應該繼續在邊上鼓掌，“我支持你，請繼續往懸崖下跳”，還是理性地站出來表達自己的意見，盡可能地避免悲劇的發生？重點推薦這封信中的一個詞“Stakeholder”，這不是僅僅為了股東(Shareholder)價值的最大化，而是為了Stakeholder(用戶，員工，股東，以及所有利益相關方)的利益最大化。
創業不易，尤其是在關鍵時刻能否做出理性的負責任的抉擇，更是對人性的巨大考驗。對創始人來說，知進退，懂得什麽時候該放手，真的需要極大的智慧和勇氣。對用戶負責，對員工負責，對自己的家庭負責，對股東負責才是真正的企業家精神。我們非常有幸並且感恩在過去十年能見證一些優秀的創業者在這樣的關鍵時刻能主動做到把所有相關方的利益最大化放在個人名利之前，他們是真正的商業英雄!
投資人的價值觀與道德堅守
不知什麽時候，我被劃到了“古典投資人”的陣營。P2P、區塊鏈到今年的電子煙，這些風口我們都沒有參與。外界有聲音覺得我們守舊，但經過一段時間的演化，很多事情逐漸清晰。
風口更迭，輿論起伏，我們始終堅守自己作為投資人的信仰和本分，我們投資的標準和底線一直非常明確：
一是項目本身是否剛需，是否為用戶創造價值。不僅是區塊鏈，我見任何賽道的創業者，都會先問他，你要解決什麽問題？這個需求是否真實存在？痛點是不是足夠痛？你要先搞清楚這一點，再來看用什麽樣的技術最合適。對於區塊鏈，去年最火爆的時候，我做過這樣的判斷：目前我沒有看到一個必須使用這個技術的應用場景，這是一個最大的問題。這是投資人專業上的判斷。
二是信仰、道德和政策監管的層面。我們看到過去兩年，投資圈有很多黑天鵝，主要是受一些監管政策影響。中國的監管其實都有脈絡可循的。從投資角度來說，理解監管邏輯，堅守自己的信仰，堅守自己的一些道德的準則，我覺得是非常重要的。堅持對某類資產說不，是非常重要的，也是非常不容易的。可能會錯過一些暴富的機會，可能會錯過一些賺快錢的機會，但是這樣能走得更安心、更穩健、更長遠。
三、正視寒冬，尋找不確定中的確定性。都說現在是資本寒冬，的確，市場非常動蕩，宏觀環境的變化非常多，也很難控制。但我們還是比較樂觀的，我們試圖在微觀層面尋找不確定性中的確定性。
首先，寒冬是捕獲好的投資標的最好的機會。大魚都長在有寒流的地方。實際上現在的周期很短，中國互聯網周期都在3、4年左右。所以我覺得寒冬期也不會很長。
過去十年確實是移動互聯網，尤其是消費互聯網快速發展的十年。因為中國人口紅利巨大，無論是一二線城市還是農村市場都蘊含著極大的機會。所以造成消費互聯網商業模式創新此起彼伏，永遠有不同的商業模式創新。我覺得人口紅利可能越來越少，今天很多的創業企業已經深入到四五線城市，深入到農村市場去了，再想回到講人口紅利的時點，已經非常難了。未來十年還是有很多創業的機會，但是很多機會隱藏在企業服務裡，而且一定是基於技術紅利的企業服務。
美國也經歷過類似的階段。雖然過去十年美國消費互聯網領域裡也出現了很多優秀的企業像WhatsApp、Uber、Airbnb等等，但美國的VC從企業服務項目上賺到的錢超過消費互聯網。同樣的，美國的企業服務公司曝光度也不高，大家知道的就比較少。但是這些公司都是幾十億美金的獨角獸，而且未來還有更多的獨角獸。我相信中國未來十年也是這樣的，會出現很多企業服務的獨角獸。
為什麽會有這麽大的變化？
第一，今天一線員工的工資漲得非常快，企業開始願意花錢去買軟體；
第二，以前很多軟體是基於PC的，是可以盜版使用的，不用花錢就可以使用。今天PC軟體幾乎沒有了，幾乎都是基於雲端的，雲端的軟體都要花錢去買服務；
第三，今天很多的企業軟體服務，不僅僅是一個單純的軟體，它有很多人工智能和大數據賦能，可以為企業創造更多的價值。
金沙江創投在過去十年以消費互聯網為中心點做投資，現在是企業服務和消費互聯網兩手都要抓，而且兩手都要硬。我們投資布局了很多做企業服務的公司。因為是做企業服務，所以大部分消費者不知道這類公司，媒體也不關注它們。雖然這類公司的曝光度不高，但其成長速度非常快，前景也很好。
企業服務類的項目不一定要追求知名度、曝光度，也不一定要融很多錢。這類項目要想穩健發展，就要開發出真正是剛需的、優質的產品。對我來說，企業服務項目只有一個判斷標準，即用戶願意買單的產品和服務才是好的產品和服務。企業服務項目靠補貼是沒有意義的，如果靠補貼企業提供免費服務，但是服務不能解決企業的痛點，企業最後還是不會買單。
金沙江創投投了一個做餐飲SaaS的項目。中國可能有幾百萬家餐廳。這家公司為餐廳裝上攝影頭幫助分析客流，但在這一過程中發現了另一個更大的痛點，即餐廳的食品安全問題。這套SaaS系統的攝影頭利用人工智能技術可以自動識別老鼠和老鼠的活動軌跡，從而找出老鼠洞，以便餐廳把老鼠洞堵住。雖然要向餐廳收取每年1000塊的服務費，但大部分餐廳還是願意承擔這樣的價格。而且只要一家餐廳裝上了攝影頭，周圍的餐廳都得裝，不然老鼠就會跑到周圍的餐廳去。
未來十年中國的VC是不是能從企業服務上賺的錢比消費互聯網多？還不好說。但是從企業服務中賺到相當規模的錢是可以保證的。企業服務項目和消費互聯網項目的判斷標準本質是一樣的。看企業服務項目，我同樣還是看留存率、複購率、用戶的生命周期價值。只是我們對企業服務項目的要求會更高一些。消費互聯網的項目我一般要求項目半年以後留存率20%，企業服務項目要求一年以後用戶留存率能達80%到90%及以上，付費留存能達到或超過100%。能達到這樣標準的企業服務項目就是優秀的項目。總結來說，標準是類似的，只是標準會更高一些。
展望2019：理性樂觀，懷揣勇氣、智慧、韌性
烏鎮的世界互聯網大會上有這麽一組數據。2017年，中國數字經濟規模達到27.2兆人民幣，同比增長達到20.3%；互聯網貢獻了中國GDP的32%的和22%的就業，這組數字很有意義。
中國的互聯網和中國的風險投資是差不多同步成長的。風險投資在中國有20年左右的歷史，但是大部分的一線基金都是在10年前進入中國的。10年前，中國的風險投資規模還非常小，每年投資的項目數差不多才一兩百個。現在，每年風險投資項目差不多有兩三千個了。中國2018年的風險投資可能第一次超過1000億美金(其中最大的一筆是6月螞蟻金服140億美金的融資)。
當前形勢下，我們更應該大力發展數字經濟，形成突圍和新增長。中國企業有抓住下一波更為長久的技術紅利的基礎。中國創業者非常有創新力，可以在很多想不到的點上挖掘出巨大的商業機會。除了應用場景之外，在基礎技術上，中國同樣會有很大的增長潛力。
中國專利數已經遙遙領先世界上其他國家了，同時，我們發現中國在研發費用排名是世界第二，僅次於美國。而且中國的研發費用裡面76%是企業付的研發費用，而不是政府的費用。同時，還有個數據是比較有含金量的，中國的科技文章被引用數現在是世界第一。中國在基礎研究上還需要點時間，但潛力是無窮的。另外，我們發現互聯網和傳統行業結合越來越普遍，互聯網技術現在都開始深入到各個傳統行業裡面去，中國智能製造同樣會有很大潛力。
去年在一個行業內聚會上，有一個分組討論交流的環節。大家問為什麽我們新科技組是最樂觀的? 因為我們每天接觸的都是最接地氣的創業者，見到的是層出不窮的微觀創新，用最合適的技術解決具有廣闊市場前景的商業問題。只要還有這樣的創業者，未來依然是創業的黃金時代。我們相信中國互聯網業界的追求和努力，我們相信中國新生代互聯網領袖的企業家精神和社會擔當。前行的路上需要極大的勇氣、智慧、韌性，願你我共勉!(作者：秦朔)
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