王健林還是為了現金，清倉了萬達文旅？

資產縮水10%的王健林家族，以650億的財富總額登上2018胡潤地產企業家榜第三名的位置。不過，財富總額再龐大，沒有換成真金白金就只是個數字，無法拿來維持經營，抑或償債。於是，王首富還是決定，繼續“拋售”資產。

10月18日，2018胡潤地產企業家榜發布，被叫了多年的“王首富”今年位列榜單第三名，名次與去年相同，但財富較2017年縮水10%，共計650億元。

相較於財富排行榜，更受關注的是榜單發布前傳出的世紀交易“續集”。10月16日，《財經》雜誌報導稱，王健林已經準備好將文旅集團總部核心業務及相關人員都打包交給融創，由此將從文旅業務中“變現退出”。

來源：萬達官網

17日一早，萬達集團便在官網上發表聲明，稱“網上所傳‘融創將全部接盤萬達文旅’消息失實。”

對於萬達集團僅百餘字的聲明，市場給出的解讀大多為“巧妙的文字遊戲”。此後陸續有媒體曝光稱，雙方的交接已經在進行中。

而對於故事的續集，業內普遍分析認為，萬達集團繼續剝離文旅項目，實際上是在整體融資環境趨於緊張的情況下，以此舉換取現金流，萬達集團目前可能還是面臨較大的資金壓力。

償債壓力大

2010年，王健林首次以第一名的身份上胡潤地產企業家榜。也是在那一年，他以7800萬元的價格買下了被稱為“萬達2號”的聖汐戰艦108特別版，全球僅此一艘。而購買遊艇，也成為拉開億萬級富豪和普通富豪差距的標誌性消費。

公開資料顯示，這樣的私人遊艇，其每年保養費用便上百萬，而且還得請一個團隊進行保養、維護。

只是，長期停泊在上海黃浦江邊的豪華遊艇萬達2號，近日被發現蓋上了船罩。有網友認為萬達這是“要節約用錢了”？

船罩一事大概率是豪華遊艇維護的必要手段，但“節約用錢”對萬達來說，或許真的有必要。

大連萬達商業管理集團股份有限公司2018年上半年財務報表

來源：上海清算所

據上海清算所披露的萬達商管2018年上半年財務報表顯示，報告期內，萬達商管總營收為517.88億元，同比下降約14%；毛利潤為271.07億元，毛利率為52.34%，較去年同期增長了約7個百分點。

值得一提的是，在萬達轉型“輕資產”運營中佔據重要地位的租金收入，增長速度卻明顯放緩。

大連萬達商業管理集團股份有限公司2018年上半年財務報表

來源：上海清算所

2018年上半年，萬達的投資物業租賃業務收入達到143.07億元，在總收入中佔比達27%，同比增幅為24.5%。而2017年末，該業務貢獻的收入為246.51億元，同比增幅為34.04%。

總體上來說，萬達的經營狀況有所改善，負債總額也從2017年底的逾4000億，下降到2018年6月末的不足3800萬元。

不過，其即將到期的債務總量依然龐大。

據上清所披露的萬達商管2018年度跟蹤評級報告顯示，截至2018年3月末，萬達的有息債務總額為2039.31億元（未包含應付票據1.06億元），在負債總額中佔比為50.70%。

其中，截至2018年5月末，萬達境記憶體續的債券本金金額合計為870.00億元，主要集中在未來1～2年內到期，存在一定的集中償付壓力。

公開資料顯示，截至2017年底，萬達商管有息負債規模為2103.66 億元，為取得借款相關資產抵押金額合計為3036.11億元，佔總資產的比例為44.06%。

同時，其經營活動產生的現金流淨額為94.07億元，較2017年同期約115.96億下降約19%。

持續回籠資金

事實上，自2017年，萬達深陷債務危機以來，斷臂求生的戲碼便在王健林和萬達集團上演。

被認為是王健林“教科書般自救”的，便是2017年7月那場引起廣泛關注的“世紀交易”。萬達將13個文化旅遊項目91%的股權出售給融創，獲得了438.44億元現金。

不過，融創隻擁有13個文旅項目的所有權，雙方約定，文旅項目的品牌、規劃內容、項目建設和運營管理等由萬達掌握，融創仍需在未來的20年裡，每年為每個項目付5000萬元品牌許可費，共計130億元。

但是，雙方的合作似乎並不算愉快，沒有管理權，對於希望能在文旅方面大做文章的融創來說，自然顯得束手束腳，無法對未來走向進行把握。

於是，如今傳出了進行萬達將“清倉”的消息，即擬轉讓剩餘4個文旅項目和其他文旅集團總部核心業務及相關人員，僅保留對13個文旅項目9%的股權。

而這也被認為是萬達在聲明中能明確表示媒體報導“失實”的底氣所在。

對於萬達擬繼續出售文旅核心資產，有分析指出，這依然是萬達回籠資金、緩解壓力的手段，畢竟當前地產行業融資環境並不理想。

事實上，今年7月份，萬達一項運作許久的供應鏈金融【1-5】號資產支持專項計劃被“終止”，其發行金額為50億元。

同時，萬達早已準備約三年的回A募資計劃，尚遙遙無期。據其此前披露的招股說明書顯示，共計約為120億的募資金額，預計投向5個萬達廣場項目。而其中募資金額最大的南京仙林萬達茂已經開業，萬達商業在A股IPO目前最新排名還在第56位。

因此，在行業老大萬科都在高喊“活下去”的時候，王健林放在首位的目標，肯定也是穿過慘淡黑夜，等待黎明。

沉重的文旅項目

除了頗為極其現實的資金回籠目的之外，將文旅項目打包置出，對早就喊著要進行“輕資產”轉型的萬達來說，實際上也有些勢在必行的意味。

文旅項目是萬達商業旗下的第四代產品，主要產品形態有萬達城、萬達茂。與第三代產品萬達廣場相比，文旅項目的體量更大，業態也更為豐富。

萬達介紹，萬達文旅集團是中國領先的文化旅遊創意、品牌輸出管理企業，擁有大型文化旅遊城規劃設計、建設、運營全產業鏈。已開業6個萬達城，在建7個萬達城。

據了解，已經開業的南昌萬達城，總建築面積達到480萬平方米，包括文化旅遊、商業、酒店、住宅等多種業態。可售部分超過280萬平方米，大部分為別墅，少部分為商鋪。

文旅項目規模之大，可見一斑。同時，相較於傳統的房地產開發模式，萬達的文旅項目還多了一個運營的環節。

數據顯示，萬達店文旅項目單個項目投資額約為300億，回報周期偏長，甚至可能達到10年以上。同時，由於其多出的運營環節，使得萬達即便早期通過住宅等可售型物業實現資金回籠，後續在運營上也有龐大的支出，對公司的現金流造成壓力。

事實上，萬達此前將13個文旅城出售之後，剩餘的項目與其它文旅資產已難以形成規模效應；而如果繼續做大文旅，萬達的資金情況也不允許。

正如王健林此前所稱，萬達沒有必要再去持有重資產的文旅項目，後者十幾年才能收回投資，負債壓力相當大。