高盛策略師：公司盈利能力三大風險 但美股市場仍大有可為

騰訊證券11月6日訊，在分析了第三季度財報電話會議後，高盛公司發現企業高管闡述的三大擔憂可能會影響未來的股票利潤。

“關稅，工資通脹和利率上升對標準普爾500指數的歷史利潤高點帶來三大風險，”該公司首席股票策略師大衛-科斯汀（David Kostin）表示。

但該公司發現企業股票的利潤率已經抵消了這些壓力，客戶應該購買。其中包括可口可樂和Adobe。

“我們建議投資者繼續關注那些能夠保持高利潤率的公司，”科斯汀周五在給客戶的報告中寫道。 “展望未來，如果國際貿易緊張局勢繼續惡化，勞動力市場緊縮或利率進一步攀升，利潤率可能會上升。”

對於已經公布業績的381個標準普爾500指數成份股中的大多數，第三季度表現強勁，近78％的公司盈利表現出額外收益。 FactSet表示，標準普爾500指數的混合盈利增長率為24.9％，其廣泛的市場指數有望實現自2010年第三季度以來的第二高盈利增長。

儘管第三季度業績報告樂觀，但由於存在高盛（Goldman Sachs）公司指出這三種擔憂，金融市場近期的表現一直在大幅下滑。

“關稅對第三季度業績的實際影響微乎其微，因為對外國的大規模進口產品徵收10％的稅只是從9月24日開始實施，”科斯汀寫道。 “然而，從2019年1月開始，關稅稅率將上調至25％，另外還有2670億美元的進口稅的征稅標準可能會達到25％。”

美國總統川普威脅要對從國際上進口的其他貨物，預計總額超過2570億美元，實施製裁。如果不能滿足華盛頓要求對其貿易協定進行徹底檢查以及改變技術轉讓政策的要求。

科斯汀指出，大多數管理人員希望通過價格上漲減少關稅的負面影響，包括Illinois Tool Works和United Technologies在內的工業巨頭向股東保證，任何影響其業務的征稅最終都會轉嫁給他們的買家。

聯合技術公司的首席執行官格雷戈裡-海耶斯（Gregory Hayes）表示，更高的成本最後總是轉嫁給消費者。

海耶斯上個月在公司的財報電話會議上表示，“如果這些關稅保持不變，我預計明年的定價也必須增加。” “最終這些關稅，都會以這種或那種形式傳遞給消費者。用另一種方式來思考這件事，你就會發現，這只是對消費者進行征稅。”

高盛表示，公司也擔心勞動力市場緊張以及對工資的影響。

政府最近就業狀況的最新消息顯示，10月份美國經濟增加了25萬個就業崗位，平均每小時收入同比增長3.1％。密切關注的失業率穩定在3.7％的多年低點。

這可能對企業利潤造成不利影響，如果管理層被迫在填補空缺職位時進行激烈競爭或阻止工人在其他地方追求薪酬更高的工作時，企業的利潤率應該會有所減少。

花旗集團首席股票策略師Tobias Levkovich周五告訴CNBC，“工資佔公司成本的60％，因此不僅僅是投入成本：它更是迄今為止最重要的投資成本”。一些領先指標表明我們“將在2019年第一季度實現3.5％，3.6％的工資增長。我認為，債券市場和美聯儲必須解決這個問題。”

例如，達登餐廳觀察到“儘管生產率和銷售杠杆持續提高，但是70%的概率對餐館勞動力造成不利影響。根據達登餐廳的電話記錄表明，這一增長是由小時工資通脹率約5％推動的”。與此同時，亨特運輸公司表示，根據高盛集團的預測，“可能在未來12到18個月內，我們的司機工資將上漲約10％或略高於此”。

最後，隨著美聯儲加息提高利率以及更多債券交易商調整其通脹預期，較高的利率正在對企業的利潤率施加巨大的壓力。

高盛經濟學家預測，到2019年底，10年期國債利率將逐步攀升至3.4％。儘管近年來淨杠杆率已經飆升並且接近危機後的高位，但利息保障比率仍保持健康，科斯汀表示。

科斯汀寫道：“盈利報告結果顯示，經理們正在為進一步收緊財務狀況做準備，並且極有可能聽取我們的意見。” “公司報告通過債務再融資和延長期限來增強企業財力並降低風險。”

基準10年期國庫券的收益率，包括汽車貸款利率和抵押貸款在內的各種金融工具的晴雨表 ，已從一年前的低於2.4％攀升至3.2％。

高盛（Goldman Sachs）強調其認為這33隻股票有更好的能力能夠承受上述壓力。以下股票具有科斯汀所說的“高而穩定的毛利率”，並且迄今為止平均回報率為7％，而標準普爾500指數僅為2％。（崔斯特）