豬周期繁華一夢！牧原股份股價翻了21倍利潤創新低

21世紀經濟報導 21財經APP 董鵬 成都

複權後，牧原股份的漲幅十分驚人，A股難覓。

2014年上市首日，公司開盤價僅有3.81元，今年8月5日的高點是80.55元，整整翻了21倍！27日，受益於北上資金的進入，公司再次大漲9.86%逼近前期新高。

8月28日早盤，正邦科技、羅牛山等豬肉股又有異動。截至收盤，牧原股份報於80.72元，盤中繼續刷新新高。

豬周期繁榮下尷尬虧損

然而，在牧原股份股價創下歷史新高的同時，公司卻面臨著一個尷尬，上半年利潤規模創下了上市六年來的新低。

當期，公司虧損1.56億元，2016年、2017年行業高點時，公司淨利潤曾經一度高達10.72億元和12億元。

究其原因，在於今年6月份之前，國內生豬價格總體維持穩定，6月份以後才開啟了一波明顯的上漲。

百川盈孚提供的數據顯示，2019年1月1日，國內生豬價格為14.46元/公斤，春節前後一度跌至13元/公斤附近，4月、5月維持在15元/公斤左右震蕩。

直至進入6月後，國內生豬價格開始穩步提升，並於今年8月明顯加速，至27日已經上漲至24.46元/公斤。

需要指出的是，上述價格樣本只是全國均價，兩廣、江浙地區生豬價格更高，部分地區已經突破30元/公斤。

通過上述生豬價格走勢，不難看出，上半年生豬養殖企業真正賺錢的只有6月份，1-5月份多處於盈虧平衡線（15元/公斤）及以下波動。

這也是，緣何牧原股份在二級市場賺足了吆喝，公司自身卻不賺錢的原因。

非洲豬瘟重創下出欄前景莫測

即便如此，包括散戶、機構在內的資金對公司仍然顯得非常熱情，甚至是被認為“成熟投資者”的北上資金。

27日，MSCI二次擴容，陸股通資金當日淨買入牧原股份2.7億元，單日資金流入幅度僅次於今年1月18日和2月15日的2.96億元和2.89億元。

當日，北上資金一同買入的還有溫氏股份，當日淨買入的3.66億元創下了年內單日流入資金的新高。

這再次點燃了市場對於豬肉股的熱情，至28日誤判，還未披露中報的羅牛山漲停，正邦科技漲近5%。

究其原因，還在於機構對生豬養殖企業下半年“美好生活”的憧憬。

21世紀經濟報導記者測算發現，當前國內生豬養殖企業成本為15元/公斤，市場價在28元/公斤左右，按110公斤標準出欄體重計算，單頭生豬毛利潤可達1430元。

即便大型企業出欄價略低，即便打個7折，單頭利潤過千也不成問題。

這將為生豬養殖企業下半年貢獻極大的業績彈性，尤其是上半年相關上市公司業績處於絕對低位的背景下，將愈發明顯。

以牧原股份為例，半年報生豬產品毛利率僅為4.34%，而在上輪近期周期的2016年、2017年上半年，公司生豬毛利率曾經達到51.39%和34.34%。

僅有的變量是，受疫情影響，上半年生豬養殖企業多進行了集中拋售，使得生豬存欄量大幅下滑。

卓創資訊數據早前數據顯示，截至7月底，全國生豬存欄損失量已近60%，福建、蘇皖及兩廣市場存欄損失均超70%。

下半年是否還有豬可賣？部分賣方機構對此持有樂觀態度。

譬如中信證券關於牧原股份的研報便指出，豬價上行+成本企穩，公司在19Q2實現盈利3.85億元。中報消耗性生物資產增長，預計下半年出欄量高於上半年。生產性生物資產高增，我們預計其母豬規模已企穩修複、出欄增長或領先於行業實現提速。

不過，考慮到企業補欄節點和養殖周期的因素，下半年國內生豬供應量將大概率出現下滑，養豬企業能否保證銷量還得走一步看一步……