提高關稅未帶來利好 牧原股份近兩月市值蒸發逾180億

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　　新浪財經訊 為應對潛在的中美貿易戰，2018年3月23日，中國商務部發布了針對美國進口產品的中止減讓產品清單，包含鋼管、廢鋁、豬肉等，擬加征25%的關稅。受該利好消息刺激，豬肉概念大漲，龍頭股牧原股份當日漲0.62%，不過好景不長，第二日起便補跌，依然呈下降趨勢，市值和兩月前相比蒸發逾180億。

　　截止3月27日收盤，牧原股份報46.92元，跌0.11%。然而，該股和1月23日62.22元/股的收盤價，62.88元/股的盤中最高價相比，跌幅已達24.59%，低於行業和大盤平均水準，資金持續流出，市值蒸發超180億。

　　公開資料顯示，牧原股份有限公司成立於1992年，是集飼料加工、養豬生產、屠宰加工為一體的大型現代化農牧企業，集約化養豬規模居亞洲第一。而至於其近來股價跌幅如此之大的原因，從該公司2017年的業績報告摘要中便可略窺一二。公告稱，2017年牧原股份營業收入為100.4億元，較上一年增長79.14%，但其歸屬於上市公司股東的淨利潤為23.66億元，隻同比增長了1.88%。影響淨利潤增幅的原因是因為生豬價格出現下降。而造成生豬價格下降的原因，據年報，一為環保政策趨嚴，二為商品豬市場價格的周期性波動。

　　生豬價格跌至四年新低

　　據搜豬網資料3月27日資料顯示，目前生豬價格普遍不到11元/公斤，處於四年來最低水準。從市場來看，2016年下半年來整體便進入了下行期，市場疲軟，豬價低迷，供大於求，而上遊豬飼料價格的一路飆升更是讓養豬戶苦不堪言，搜豬網首席分析師馮永輝曾算過一筆账，按目前的價格及成本計算，平均每養一頭豬就要虧100元。牧原股份隸屬於該周期行業，因此近兩月股價波動下跌也是有理可循。不過有分析人士同時也提出，據往常經驗，雖然大周期仍然往下，但3、4月往往是豬肉價格谷底，進入5月後便會有所起色，供需狀況會逐漸改善。

　　國家環保政策趨嚴

　　據年報資訊顯示，根據《水汙染防治行動計劃》、《“十三五”生態環境保護規劃的通知》等政策，國家大力推 進畜禽養殖汙染防治，劃定禁止建設畜禽規模養殖場（小區）區域，要求在2017年底前，各地區依法關閉或搬遷禁養區內的畜禽養殖場（小區）和養殖專業戶。報告期內，國家關停多家不符合規定的畜禽養殖場（小區）和養殖專業戶。國家對環保的政策趨嚴，直接導致養殖業成本提高，從而利潤下降。而牧原股份股價正是市場對養殖企業利潤、豬肉行情是否看好的直接表現。

　　重資產模式持續擴張

　　此外，牧原股份採用大規模一體化的養殖模式，即科研、飼料加工、生豬育種、種豬擴繁、商品豬飼養等皆來源於自身資源，而公司2017年因生產經營規模大幅擴張，購入多項資產，其中固定資產同比增加63.03%，無形資產同比增加52.24%，在建工程同比增加76.06%，預付款項同比增加83.86%，存貨同比增加60.04%，而何時收回成本未知，因此這可能也是今年淨利增幅不如往期的原因。

　　雖然目前豬價處於周期下行階段，且受很多限制因素影響，但鑒於從牧原股份基本面來看該企業依舊處於上升通道。因此，廣發證券分析師表示，從股市投資投資角度來看，成本優勢企業抗風險能力將凸顯，建議關注，維持“買入”評級。而民生證券也表示，公司是生豬養殖行業的優質企業，成本控制能力優異，土地和資金資源充足，未來產能有望持續釋放，維持公司“強烈推薦”評級。

　　（新浪財經公司研究項目組/陶然 文）

責任編輯：陶然