外資有望持續加碼A股市場 下半年增量資金可期

主持人孫華：下半年，隨著MSCI、富時羅素指數納A因子的再擴容，以及標普道瓊斯指數將於今年9月份正式納入部分A股，納入因子為25%。另外，今年7月初，銀保監會副主席梁濤表示，下一步，賦予保險公司更多的投資自主權，進一步提高證券投資比重。由此可以看出，資本市場下半年將有多路增量資金入市。

本報見習記者 劉偉傑

今年以來，外資持續流入A股市場勢頭不減，下半年又將陸續迎來多路外資排隊入場。受外資普遍具有長線資金特點的影響，外資持續流入有助於改善A股的投資者結構，從而有利於改變A股投資風格；同時，也反映出我國資本市場對外擴大開放的趨勢，這在根本上利好A股市場發展。

按照計劃，今年8月份和11月份，MSCI納A因子將進行兩次權重提升。另外，在今年9月份，A股納入富時羅素指數“三步走”中的第二步將成行；而標普道瓊斯指數也將於9月份正式納入部分A股。

對此，富國基金高級策略分析師馬蘭對《證券日報》記者表示，無論是MSCI、富時羅素，還是標普道瓊斯指數納入A股，都將進一步推動A股國際化的進程，不斷改善A股市場生態的環境，有利於在諸多層面建設我國長期健康的資本市場，也為我國進一步對外開放添加“濃墨重彩”的一筆。

MSCI將兩次提升權重

下半年，MSCI將A股納入因子進行兩次權重提升，並最終提升至20%。有業內人士預計，8月份和11月份所帶來的增量資金，將分別達170億美元和300億美元。

作為全球第二大經濟體，雖然近年來我國經濟增速有所下滑，但在總體上仍高於世界主要發達經濟體，且經濟的結構性不斷得到優化和調整。因此，A股市場作為新興經濟體中最重要的證券市場，是海外投資者進行全球資產配置時所不容忽視的。

對於MSCI持續擴大A股納入因子，蘇寧金融研究院高級研究員顧慧君在接受《證券日報》記者採訪時表示，原因主要有三點：一是MSCI本身資產配置的需要，中國經濟體量僅次於美國，位居世界第二位，理應在MSCI中佔有更大權重；二是隨著我國資本市場的開放和相關制度建設的完善，A股篩選好公司的能力也在增強；三是目前A股處於全球股票估值的“窪地”，具備較高配置價值。

湘財證券研究所宏觀研究員祁宗超對《證券日報》記者也表示，由於我國擁有著巨大的消費群體以及完整的製造業產業鏈，國內一些優質企業擁有著持續盈利能力和較強國際競爭力，這類企業的投資機會對於海外機構投資者具有較強的吸引力。

9月份兩大指數“強勢”納入

今年9月份也將是我國A股市場對外開放“喜氣洋洋”的月份，A股將納入富時羅素指數至40%，而標普道瓊斯指數也將A股正式納入，納入因子達25%。馬蘭預計，這將為A股帶來約800億元人民幣的增量資金。

馬蘭對記者表示，9月份海外兩大重要指數納入A股市場，作為資本市場開放和A股國際化進程中重要的一環，將進一步強化開放的姿態。同時，這也是加快我國資本市場不斷完善法律法規、以及各項機制和制度建設的重要契機。

據央行數據顯示，截至2019年一季度末，境外機構和個人持有股票金額達1.68兆元，持有債券金額達1.82兆元。值得關注的是，外資持股佔比已首次超過保險，與公募基金1.95兆元的持股規模非常接近。

馬蘭稱，外資提高A股持股比例，將給市場帶來三大變化：一是A股的投資結構、來源、理念會發生變化，自2016年以來，A股市場呈現出機構化加速的特徵；二是投資者的“變遷”將不斷提升長期ROE穩定性的估值權重；三是投機性交易行為獲利難度將加大，個股更傾向於走出分化行情。

外資規模仍存較大提升空間

無論是下半年MSCI將中國A股納入因子提升至20%，還是富時羅素和標普道瓊斯指數對A股的逐步納入，均是中國資本開放進程中的重要一環，這意味著隨著我國資本市場不斷對外開放，使海外投資者無法忽視中國市場的重要性，國內資本市場與國際市場的聯動性將日益增強。

“隨著各項國際指數的發展，更多的資金會流向中國。”摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊對《證券日報》記者表示，A股對外資的吸引力將集中在兩個方面。一方面，我國對海外投資者持有A股的比例逐步放寬，外資投資中國的限制較前期大大降低，資金的不斷流入將在全球資產配置格局上形成規模效應；另一方面，在全球經濟下行壓力加大的情況下，中國經濟增長表現偏平穩，貨幣政策和財政政策持續發力，且資本市場估值相對較低，投資中國市場將獲得更大的資本回報。

“隨著我國A股市場對外開放的程度逐漸加大，外資佔比逐漸提高，A股市場的整體環境也將逐漸完善。一方面，不必要的行政乾預會進一步減少，A股市場會更加市場化，交易環境會更加公開公平公正；另一方面，外資的逐步進入會改變A股市場的估值結構，具有持續穩定盈利的行業龍頭會更受市場青睞，平抑市場的波動和換手率。同時，也會引領市場中投資者行為，使得價值投資、理性投資更加被市場參與者接受。”祁宗超表示。

展望未來，馬蘭表示，參照新興市場國家經驗，資金流動隨著開放政策會顯現出“緩慢流入—不斷擴張—收縮至平衡狀態”三個過程，預計外資將成為未來幾年A股市場上重要的增量資金來源。目前，QFII持股比例在2%左右，尚未達到飽和狀態，即使算上陸股通資金，外資持股比例也還有較大提升空間。