曾遭“瘋搶”的櫃台地方債怎麽了？首批債券全部“破面”

每經記者：冷輝 王小璟 每經編輯：廖丹

前期遭遇“瘋搶”的7隻銀行櫃台地方債，截至4月18日，已經全部跌破面值。

以價格最低的北京債為例，目前報價98.58元。投資者若當初以100元價格搶購1萬元北京債，如今將會“虧損”142元。

前期搶購的投資者並沒有獲得更多好處，“後來者”反而收益更高。市場人士分析指出，二級市場利率起伏很正常，不能因為地方債跌破發行價就認為沒有投資價值。

前期發售遭“瘋搶”

前不久，地方政府債券銀行櫃台業務正式落地，首批登陸商業銀行櫃台的7隻地方債銷售十分火爆。不過，截至4月18日，這7隻地方債已經全部跌破面值。

工商銀行網銀顯示，目前價格最低的北京債，兩期債券的價格均為98.58元，跌破發行價100元。也就是說，如果投資者前期以100元價格買入1萬元北京櫃台債券，目前將“虧損”142元。

北京債票面利率為3.25%，投資者若4月18日以98.58元的價格買入，買入到期的收益率會達到3.5939%。後買入的投資者持有到期收益率，明顯高於首批購入的投資者。

不僅北京債如此，目前，銀行櫃台銷售的四川債、陝西債、浙江債等，買入到期收益率都已經上升到3.59%左右，均高於首批買入的投資者。

山東債、寧波債價格下跌幅度不高，分別報價99.46元、99.6元，買入到期收益率在3.25%左右。

3月25日起，浙江、寧波、四川、陝西、山東、北京六地作為首批試點在櫃台市場發行地方債，面向個人投資者和中小投資者開放，最低起投金額僅100元。

地方債的櫃台銷售受到了投資者的追捧。浙江、寧波兩隻地方債開始發售後，僅僅10分鐘，農行3.1億額度的櫃台債券已經銷售一空，興業銀行也是10分鐘內賣了上億元；山東地方債在3月28日銷售的上午，農行的4.5億額度也被“一搶而空”。

銀行櫃台地方債受到如此歡迎，有銀行人士分析稱，已發行的多家地方債票面利率，集中在3%~3.33%之間，收益要比同期限國債高，對於企業客戶而言，地方債收益免征所得稅和增值稅，還原稅收後，企業客戶收益率約為4.41%左右。

如今看來，“後來者”反而居上，現在買入這7隻地方債，收益將會更高。

與近期國債價格走低有關

銀行櫃台地方債前段時間還遭“瘋搶”，為何短期就跌破面值？中國人民大學國際貨幣研究所研究員孫超對《每日經濟新聞》記者表示，地方債價格的下跌和近期國債價格的走低有關係。

3月底以來，10年期國債期貨的價格已經從98左右，跌到了目前的96.50左右，稍早前最低甚至不足96。

孫超表示，地方債收益率和國債收益率之間有一個相對穩定的利差，國債收益率是一個基準，如果兩者之間的利差基本上保持平穩，說明地方債的下跌是跟隨國債價格的走勢。如果地方債收益率上行的幅度，明顯高於國債收益率的上行幅度，說明地方債價格的下跌，主要是地方債自身的原因，比如地方債的供給、具體的地方債本身的相對資質差異等等。

也有市場分析人士指出，二級市場利率起伏很正常，地方債短期內價格確實會低於100元，這種變動都屬正常情況，不能因為跌破發行價就認為沒有投資價值。

2019年3月之前，地方政府債券僅限金融機構在銀行間市場投資。為滿足個人和中小機構投資者需求，財政部此前下發通知，3月15日至29日，率先在浙江、四川、陝西、山東、北京、寧波6個試點省市商業銀行櫃台市場發行，為全國逐步推開地方政府債券櫃台業務積累經驗。

財政部在官方網站上表示，地方債券櫃台發行，在現行通過銀行間和交易所債券市場主要面向商業銀行等大型機構投資者發行的基礎上，進一步拓寬了地方債券發行渠道，豐富了投資者群體；也有利於更好滿足個人和中小機構低風險投資需求，拓寬財產性收入渠道，促進城鄉居民增收。