廖群：我國經濟復甦力度不斷加大

　　文/新浪財經意見領袖專欄作家 廖群

　　今年全球經濟，包括我國經濟運行的一個顯著特點是受新冠肺炎疫情所左右。我國疫情在世界各國中控制得最好，自3月以來一直保持基本平息狀態，但疫情高峰時史無前例的非藥物抗疫措施幾乎窒息了所有的生產和消費活動，從供給和需求兩端都對經濟造成了巨大的打擊，而高峰後抗疫措施謹慎與漸進式的放鬆又使得經濟復甦的力度難以很快達到希望與預期。

　　史無前例的抗疫措施的結果， 一方面是疫情的迅速受控， 另一方面卻是經濟的重挫。1季度 我國經濟大幅下滑6.8%，為有紀錄以來最差，本世紀以來首次季度負增長，對我國這樣一個過去40年年均增長9.4%的超高速增長經濟體來說的確是異常而令人震驚的。

　　重挫是全局性的，供給端的第一產業（農業）、第二產業（工業+建築業）與服務業（服務業）和需求端的消費、固定資產投資與出口（俗稱三駕馬車）均出現深度負增長。1季度第一、第二與服務業分別下降3.2%，9.6%與5.2%；消費、固定資產投資與出口則分別下跌15.8%，16.1%與16.6%。

　　我國疫情於3月下旬已基本平息，隨後企業復工複產，居民複動復出，使得2季度經濟增長迅速復甦至3.2%，比1季度整整反彈了10個百分比點，令人鼓舞。分行業與部門看， 在供給端第一、第二與服務業增速均轉正，分別達3.9%，4.4%與1.9%；在需求端固定資產投資與出口增長也分別轉正為9.7%與0.2%，而消費則跌幅顯著收窄至4.0%。

　　儘管如此，很多人根據以往的經驗所預期與希望的“報復性復甦”，尤其是“報復性消費”，2季度並未出現。這是因為新冠肺炎疫情較之以前沙士等疫情遠為黏著。儘管疫情已基本平息，由於境外病例的不斷輸入和本土感染的間歇出現，人們對於外出活動仍然心有余悸，沒有“報復性消費”，消費仍然下跌4.0%， 復工複產率也未達到理想水準。因而2季度3.2%的GDP增長速度仍未回到疫情前的正常水準，進而上半年GDP仍比去年同期收縮了1.6%， 難言符合希望。同時， 市場對復甦的力度能否加大持觀望態度。

　　所幸，3季度經濟數據顯示復甦的力度明顯加大。

　　進入3季度，疫情繼續好轉，經濟活動進一步恢復。復工複產率持續上升；居民外出逐步增加；交通物流不斷改善。宏觀經濟政策方面， 政府雖未在“兩會”上設定今年的經濟增長目標，但表示仍將爭取盡可能高的增長，並相信全年為正增長，  因而雖未推出當年4兆那樣的一攬子經濟刺激方案，但逐步地、定向地、救助性地頒布了一系列的寬鬆措施。

　　其結果， 3季度經濟增長4.9%， 雖稍遜於數據發布前的市場預期， 但比2季度高1.7個百分點， 也將整個前3個季度的增長速度轉正為0.7%， 表明經濟復甦的力度的確明顯加大。更令人鼓舞的是， 大部分主要經濟指標的增長速度已超過疫情前的水準。在需求端， 固定資產投資、出口和進口分別增長9.8%、9.9%和3.2%， 大大高於2019年的5.4%、0.4%和-3.0%，只是零售總額僅增長0.9%， 顯著低於2019年的8.0%， 但也比今年1季度和2季度已分別反彈了19.9和4.8個百分點。 在供給端， 第一和第二增加值分別增長3.9%和6.0%，高於2019年的3.0%和5.7%，只是服務業增長4.3%， 明顯低於2019年的6.9%。可見，當前只是需求端的消費和供給端的服務業的增長速度仍弱於疫情前。

　　以上回顧表明，總體而言， 3月以來我國經濟復甦的力度逐步加大，且其勢頭可望持續至4季度以至明年，關鍵在於消費和服務業要加快復甦。

　　關於新冠疫情的今後發展， 雖全球而言勢將延續至明年， 且今冬二次爆發的可能性不能排除， 就我國疫情來說，鑒於過去9個多月的經驗，相信能夠保持基本收控，即使是今冬疫情回升也能控制在一定的範圍。在此基準情境下，4季度經濟復甦將進一步加速。從需求端的三駕馬車來看，預計出口將得益於全球經濟復甦及抗疫醫療產品出口和對東盟出口持續強勁而增長9%左右；固定資產投資將憑藉基礎設施投資的進一步加速而增長10.5%左右；消費將追補落後而增長4.5% 左右。 與消費追補落後相對應，供給端的服務業也將加快追趕，從10月假期期間全國各地旅遊人數的大增情況來看此局面不難想象。

　　基於上述預期，預計4季度GDP增長6.0%，進而下半年增長5.5%，已基本恢復至疫情前的經濟增長水準。

　　鑒於上半年增長-1.6%，預計2020年全年GDP增長2.2%。這一增長速度，雖與2019年的6.1%和疫情前預測的5.5-6.0%有很大的距離，但在百年不遇的疫情下能夠取得一個正增長，已是全球主要經濟體中之唯一；對其他主要經濟體而言，今年GDP增長均篤定為負，問題只是負的深度。

　　至於2021年，在各國的努力下新冠病毒的有效疫苗可望推出， 而我國相信是首批推出的國家之一。此後抗疫措施將迅速與大規模地放鬆直至徹底解除， 加之加速內循環新政策效應開始體現，人們所期望的“報復性消費”終將隨之到來，從而經濟增長的“報復性復甦”終將出現。所謂經濟增長的“報復性復甦”，是指不僅復甦至疫情前的速度，而且復甦至能夠把疫情中的增長損失補回來的速度。在有效疫苗推出和中美關係不產生災難性後果的條件下，根據上述經濟復甦力度不斷增大的勢頭，初步預計2021年我國經濟增長8.7%。這樣2020與2021兩年的平均增長率為5.5% ，位於無疫情情況下我國當前階段的潛在增長率區間，即5.5 - 6.0%區間之內，可以說是“報復性復甦”了。

　　當然，以上預測仍存在不少風險。最大的風險是中美衝突走向災難，總統大選後美國新政府的對華政策走向是關鍵。 第二大風險是疫情出現爆發且持久性的反彈，可能性不能排除。同時，國內民企倒閉大規模增加、全球陷入新一輪經濟和金融危機，以及地緣政治危機急劇惡化等風險也不可忽視。

　　(本文作者介紹：中信銀行(國際)首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事)