非銀“資金荒”調查：不是沒錢，是“沒信用”

近期，資金市場的結構化分層趨勢，成為市場關注焦點。

“目前銀行間市場的錢比較充足，但大量非銀借不到錢，而銀行手上大量的資金又出不掉；央行提供給銀行的流動性難以傳導到非銀這邊來。”6月13日，北京某大型私募債基資金業務負責人對21世紀經濟報導記者表示，目前銀行與非銀在資金市場上已經出現斷層。

7天品種利率最高達15%

非銀包括銀行了存款機構以外的各類金融機構和非法人產品，包括公募基金、私募基金、券商資管等。

這一銀行與非銀的分層現象，已在市場上有所體現。6月11日，R007及R014品種的全市場最高均為15%，而當日該品種全市場加權平均僅為2.5608%及2.6169%。

“7天品種利率個別交易有達到過15%。”前述私募債基人士對記者表示，目前銀行間市場平均資金價格不高，“銀行的隔夜2%多一點，7天也在3%以內；非銀的隔夜價格其實也不高，背後的原因是銀行把錢收回去以後就先不放出來，打算觀察一段時間再看看。”

“10%，15%，非銀也願意借；但現在不是資金價格的問題，是借不借得到的問題。”該私募債基人士說。

反觀銀行，在出借資金上的謹慎態度，主要體現在對交易對手方信用及質押券的要求趨嚴上，而這反過來又對非銀產生進一步的分層效應。

據21世紀經濟報導記者了解：某股份行已暫停信用債質押，存單質押的要求則進一步從AAA評級跳升到國有控股AAA存單；有城商行暫停一切產品戶融券回購，或是暫停與非銀機構的拆房、同業借款、逆回購等資金融出業務等。

“目前至少是AAA、AA+的國企債券才能質押。”前述私募債基人士對21世紀經濟報導記者表示，而市場現狀是，“很多地方性城投平台以及大量民企，是AA為主；這類非銀機構拿了企業的債券做質押無法融資，會進一步傳導到企業融資方。”

主體信用弱的非銀面臨困境

北京某大型券商固收交易人士對記者表示，其感受到的市場變化為：成本有一些上升但依舊能借到資金，銀行要求的質押券評級有所提升，“自營戶和產品戶差異比較大，自營有主體承擔還錢責任，產品戶沒有；現在市場主要看主體信用和質押券的評級。”

這也意味著，主體信用較弱的非銀機構，接下來可能還將繼續遭遇資金短缺的困境；而理財、資管計劃等產品戶，若手中持有的債券等級不夠高，亦將面臨煎熬。

前述私募債基人士認為，為防止金融市場流動性風險向實體經濟傳導，監管部門或需要頒布相應政策為非銀提供流動性支持，“去年民企發債融資受阻，央行頒布措施鼓勵銀行購買民企AA、AA+以上評級的債券，通過這種方式為企業提供流動性支持；希望監管部門也能頒布相應政策，鼓勵銀行為優質非銀提供流動性支持。”

不過，非銀的呼喚能否得到監管的響應，還需進一步觀察。

6月13日，在陸家嘴金融論壇上，銀保監會主席郭樹清在演講中稱，要堅決防止結構複雜產品的死灰複燃，“提高資金使用效率，要解決好脫實向虛問題，要下大力氣清理金融體系內部的空轉資金，兩年多我們持續整治市場亂象，壓降13.74兆元的高風險資產，由此縮短了融資鏈條，降低了融資成本。目前國際上正在出現放鬆監管使影子銀行回潮的趨勢，需要引起我們的高度警惕。”