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44家發行3269億!信託公司開展ABS業務具備獨特優勢

  備受通道業務詬病的信託公司正在發揮主動管理,回歸本源的路線上不斷前行,而資產證券化(ABS)成為一個共同方向。僅就2015年~2017年數據而言,信託公司年報中提及“資產證券化”的數量分別為15次、31次、38次,其熱度可見一斑。截至2017年,已有44家信託公司開展資產證券化業務。

  在業內人士看來,信託公司開展資產證券化業務,也具備自己獨特的優勢。信託本身的牌照優勢便是其中之一,此外,完備的破產隔離、專業化的服務鏈條都為信託公司做ABS業務增添羽翼。

  近日,在《每日經濟新聞》舉辦的信託業資產證券化研討會上,各位信託業人士對當前信託公司開展ABS業務的現狀與優勢進行探討。

  中信信託結構融資部總經理施堅在研討會上表示,無論券商資管抑或是交易所發行的ABS,在法律架構的完備性方面尚有瑕疵,而信託型資產證券化產品在法律層面和資產隔離功能方面有明顯優勢,雖然這一點還沒有被市場參與各方廣泛認同,但主管機構的思路是清晰的,主管機構始終在積極地引導和推動信託型資產證券化產品的常態化。

  上半年發行金額3269億

  延續此前征求意見稿的內容,資管新規正式檔案對依據金融管理部門頒布規則開展的資產證券化業務予以豁免。在監管部門的政策春風下,作為信託公司轉型的一個重要方向,資產證券化現有業務的狀況如何?優勢幾許?值得探討。

  普益標準報告提及,近年來,信託機構資產證券化業務規模和數量連年增長,取得了較為可觀的發展——2018年上半年ABS發行總額6743.16億元,其中以信託公司作為計劃管理人或發行人的ABS產品金額為3269.42億元,同比大幅增長58.8%,市場佔有率達到了48.5%,已逼近整個ABS市場的半壁江山,涉及的基礎資產種類也不斷增加,資產證券化業務成為信託機構主流業務之一。

  2018年上半年,由信託公司擔任發行人或者計劃管理人的ABS產品累計有77隻。對比前兩年同期數據,2016年上半年,由信託公司擔任發行人或者計劃管理人的ABS產品有46隻,累計發行金額為1408.15億元。2017年上半年,由信託公司擔任發行人或者計劃管理人的ABS產品累計57隻,涉及金額2058.89億元。

  在資產證券化業務蓬勃發展的背後,是信託公司作為受託人發行ABS的天然優勢。中航信託高級信託經理馬倩在研討會上表示,信託公司做ABS業務最大的優勢還是牌照,具體而言就是資產抵在信託公司名下,可以直接放信託貸款,不用走諸如委貸等複雜流程,另外在牌照的加持下,信託公司鎖定資產比較容易。這是與券商相比的最大優勢,也是目前很多信託公司願意介入資產證券化領域中的重要原因。

  除此之外,資金優勢也是其中之一,馬倩稱,雖然資金優勢可能並非每家信託公司都具備,但是仍會有一些信託公司具備管道優勢,自帶資金、牌照,如此,信託公司從事資產證券化業務,刨去承銷方面的不足,在相應的人員配備充分、項目到位的情況下,信託公司是具備全方位提供資產證券化服務能力的,而且客戶的體驗也會比較好。

  這一點也得到業內的認同。施堅表示,如果信託公司主導完成一單資產證券化業務後,獲得發起人的好評,就證明該信託業務團隊實現了主管機構的初衷。發起人只和信託公司簽署信託合約和貸款服務機構合約,而其他中介機構的服務合約都是和信託公司簽,信託公司處於中介機構服務團隊的核心位置,信託公司除了承擔資產隔離的責任,通常也是向主管機構遞交申報檔案的申請人和公募產品的發行人,信託公司要與主管機構保持良好的溝通,並在項目存續期內提供全程售後服務。總之,在資產證券化業務中,信託公司的作用是非常重要的。

  結合資產管理與投行服務

  作為具體經辦人,中信信託信託經理王冬從實踐層面上,對信託公司從事ABS業務的優勢進行了分析。王冬稱,首先,信託公司作為受託人發行ABS產品,有相關法律法規支持(信託法),而其他金融機構,比如資產管理公司,雖然也可以作為SPV主體,但其資產隔離相關操作沒有專門的法律支持和保護;其次,信託公司相較資產管理公司更加專業,雖然信託公司從業人員較資產管理公司少,但信託公司從業人員會全流程參與項目,從初期接觸客戶了解訴求、交易方案設計、產品備案發行、信託設立及貸後管理、及時的資訊披露到信託清算終止,均是由同一個團隊來完成,而資產管理公司則是由不同團隊分工完成各部分工作。信託公司從業人員在整個業務流程的熟悉程度上更勝一籌。

  施堅補充到,信託公司操作ABS業務,是得到監管機構鼓勵的。監管機構希望信託公司在遵守規則、優質服務的前提下,將這一業務做大做強。

  除此之外,建信信託資產證券化團隊負責人楊黎寒認為,結合資產管理和投行服務做ABS業務也是信託公司的優勢之一。楊黎寒稱,目前市場上的信託公司在談轉型與改革時,可能都會提自身的比較優勢,比如三輪驅動:財富管理、資產管理、投行服務,但是券商就很少有這種提法。

  所以,在做ABS業務時,信託公司有一個優勢可以發揮,即結合資產管理和投行服務。實踐中,可以看到從pre-ABS業務到ABS業務,再到後端投資以及二級市場業務,整個全產業鏈信託公司均可以參與,但是對於券商來說,可能更多的僅會聚焦投行服務。

  不過,目前ABS產品二級市場也面臨一些流動性不強等問題。對此,楊黎寒稱,隨著信託公司更深入地參與,或許信託公司在一二級聯動方面可以做得更好,相應的二級市場的流動性也會有所改善。

  來源:每日經濟新聞

責任編輯:吳化章

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