雀巢與歐萊雅44年“戀情”或結束

全球最大食品生產商雀巢在急轉舵輪。

據相關媒體報導，日前雀巢董事長Paul Bulcke表示，雀巢董事會已經在探討歐萊雅股份出售的事宜，並且“將在適當的時候采取正確的行動”。

除了歐萊雅，事實上，雀巢已經有一系列業務正在調整。

2018年9月17日，雀巢宣布欲以15.5億美元的價格將旗下嘉寶人壽保險公司出售給西南財團。數天之後，雀巢再次發布聲明稱，為了更好地專注於食品、飲品和營養保健產品等核心業務，將出售旗下的皮膚健康公司。

有業內人士指出，種種跡象表明，雀巢正在剝離一些非核心業務。

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分手將近？

早在2017年6月，激進派投資人 Dan Loeb作為雀巢大股東之一，曾向董事會施壓，他認為持有歐萊雅集團股權與公司策略不相符，所以雀巢應該出售持有的全部歐萊雅股權。

作為回應，歐萊雅集團CEO Jean-Paul Agon在2018年分析師會議上明確表示，如果雀巢選擇出售所持有的歐萊雅股權，歐萊雅集團將以現金回購這部分股權，並且籌措200多億歐元現金不成問題。“我們已經做好雀巢出售這些股權的準備，但出售歐萊雅集團股權的決定權在雀巢手中。”

在此背景下，隨著日前Paul Bulcke的公開表態，有關雀巢出售所持有的23%歐萊雅股權的傳聞再度甚囂塵上，但一直未有官方回應。

對於是否將與歐萊雅分道揚鑣，雀巢瑞士總部相關負責人在12月6日晚間給到《國際金融報》記者的回復中並沒有做出明確表述，而是稱從雀巢股東利益的角度出發，雀巢與Bettencourt家族（歐萊雅創始家族）之間的股權協定於2018年3月21日到期，雀巢董事會決定不續簽本協定，也不打算增持歐萊雅的股份。

雀巢與歐萊雅的“戀情”可以追溯到44年前。1974年，應Bettencourt家族邀請，雀巢收購了歐萊雅集團的部分股權，成為僅次於Bettencourt 家族的第二大股東。2014年，歐萊雅斥資65億美元從雀巢回購了8%的股權，交易完成後，雀巢的持股比例從原來的29.4%減至23.29%， Bettencourt 家族所持股權從30.6%增長至33.31%。

彼時，雀巢和 Bettencourt 家族間的協定規定，在歐萊雅集團繼承人 Liliane Bettencourt 在世及去世後的半年內，雙方中的任意一方不得增持歐萊雅股權。2017年9月Liliane Bettencourt與世長辭，因此，雀巢與歐萊雅之間的協定於2018年3月到期。

談及雀巢與歐萊雅40余年的合作，雀巢瑞士總部方面對《國際金融報》記者表示：“歐萊雅集團的股權為雀巢公司帶來了非常豐厚的回報，是公司的重要投資項目，我們對歐萊雅的公司管理和戰略方向充滿信心，公司雖不會增持在歐萊雅集團的股份，但將繼續維持與Bettencourt家族（歐萊雅創始家族）建設性的合作關係。”

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喜憂參半

一位長期關注快消領域的業內人士認為，雖然歐萊雅和雀巢在業務上早已漸行漸遠，但從資本層面來講，雀巢可從其持有的歐萊雅股票中獲得較為可觀的收益，一定程度上來講，這極有可能是雀巢在出售歐萊雅股權上沒有采取實質性動作的原因。

相關數據顯示，在過去10年間，歐萊雅股價上漲了128%。2017年歐萊雅銷售額同比增長4.7%，收益達到約2081億元，平均每年給雀巢所帶來的回報率大約在15%左右。

特別值得一提的是，根據10月31日歐萊雅集團公布的第三季度財報，2018年前九個月歐萊雅集團的銷售額同比增加6.8%至198.6億歐元（大約1384.5億人民幣）。其中，第三季度同比增長6.2%至64.7億歐元（大約人民幣511.38億），是近十年來增速最快的一個季度。

在香頌資本董事沈萌看來，雖然歐萊雅目前業績發展勢頭較好，對於食品行業巨頭雀巢來說，只能算是不錯的投資項目，對其核心業務的發展不具備戰略投資意義，因此在歐萊雅價值最大時將其出售，有利於雀巢股東利益最大化。同時，雀巢剝離非核心業務後，可以利用出售獲得的資金強化核心業務。

不過也有部分業內人士認為，出售歐萊雅股權會對雀巢產生一些不利影響。灼識谘詢執行董事趙曉馬告訴《國際金融報》記者，作為化妝品巨頭，歐萊雅可以為雀巢在化妝品和護膚品領域的拓展提供捷徑和更多的機遇。雀巢出售歐萊雅股份之後，在失去一部分較為可觀的收益的同時，也會失去一些布局化妝品產業的機會。

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謀變

無論雀巢最終是否會將持有的歐萊雅股份出售，作為一家龐大的跨國食品帝國，雀巢正在積極調整業務版圖已是不爭的事實。

相關資料顯示，雀巢集團首席執行官烏爾夫?馬克?施奈德（Ulf Mark Schneider）自2017年上任之後，曾多次公開表示雀巢將進一步投資核心的食品、飲料以及消費者保健業務。

而這種調整也反映在雀巢的財報中。根據10月19日雀巢披露的相關財報，2018年前三個季度，雀巢的銷售額達664億瑞士法郎（合4628.47億人民幣），同比增長2%。公司7大業務板塊中，固體和液體飲料業務部分的銷售額達154億瑞士法郎，對總銷售額的貢獻度達23.2%。營養品和健康科學業務的銷售額達119億瑞士法郎，對總銷售額的貢獻度達17.9%。

在第三季度財報會上，馬克?施奈德表示，前九個月大多數地區和產品品類的銷售額均表現出強勁增長趨勢，在北美地區和全球嬰兒營養品品類中，雀巢的增長勢頭開始顯現，並且產品組合管理方面已經實現了裡程碑式的提升。

據上述人士推測，雀巢作為一個跨國公司以及世界最大的食品公司，接下來會繼續強化其核心業務，進行有必要的收購，同時也會積極地對不良或關聯度不高的業務板塊進行剝離。

對於收購和出售的標準，施奈德此前曾對媒體表示，雀巢奉行的標準主要有四條，一是是否和戰略一致，二是是否屬於有吸引力的品類（包括增長速度和利潤率），三是在競爭中取勝的能力，四是資源耗用強度。且所有的決定“都是經過慎重考慮做出的”，因為切換業務的成本非常高，不是一鍵就能解決的事情。

“可以預見的是，取得了些許成績的雀巢，仍有許多路要走。”上述人士如是說。

記者 馬雲飛