A股納入MSCI權重翻倍月底外資完成建倉 千億增量資金

　　今日凌晨，明晟公司發布了2018年8月指數評估報告，將實施中國A股部分納入明晟MSCI中國指數的第二步，納入因子從2.5%提升至5%，提升後佔明晟新興市場指數的權重為0.75%。

　　在納入因子調整後，會有10隻中國A股新增加入明晟中國指數，令中國A股納入該指數的數量整體為236隻個股。此外，明晟還對明晟中國全股票指數和明晟中國A股在岸指數成分股進行了相應調整。

　　明晟表示，所有納入將於2018年8月31日收盤時生效。下一次半年度指數評估日期為2018年11月13日。以此推斷，相關追蹤MSCI的被動型基金將於8月31日當日完成建倉。

　　看點一：調整了哪些成分股？

　　MSCI指數是全球影響力最大的股票指數，同時也是全球投資組合經理採用最多的基準指數。97%的全球頂級資管以MSCI指數為基準。這正是A股納入MSCI全球市場指數的魅力所在。

　　8月14日凌晨，MSCI宣布，將實施納入A股的第二步，把現有A股的納入因子從2.5%提高至5%。在納入因子調整後，會有10隻中國A股新增加入明晟中國指數，令中國A股納入該指數的數量整體為236隻個股。

　　10隻新納入股票為：

　　中航沈飛、中國神華、中國聯通、國電電力、恆力股份、國電南瑞、TCL集團、中興通訊、用友網絡和玲瓏輪胎。

　　MSCI還將部分指數成分股進行了調整：

　　明晟中國全股票指數（MSCI China All Shares Index）新增13隻股票，沒有個股被剔除。其中新增的三隻市值最大個股均為A股，分別是中國神華、中國聯合網絡和恆力石化。

　　其他新增加入明晟中國全股票指數的還有：中概股寶尊電商、中華企業（A股）、碧桂園服務控股有限公司、國電電力（A股）、綠城服務、華虹半導體、揚農化工（A股）、國電南瑞（A股）、TCL集團（A股）和中興通訊（A股）。

　　明晟中國A股在岸指數（MSCI China A Onshore Index）新增中興通訊 、 中華企業 、 揚農化工 、 風華高科（維權） 、 通策醫療等5隻個股，春興精工、登海種業、康盛股份等3隻個股被剔除。

　　MSCI還表示，如果在相關成分股調整生效日之前仍處於停牌狀態，將被剔除出相關MSCIA股指數。

　　看點二：236隻股票全名單搶先看

　　看點三：8月31日外資將集中湧入

　　根據明晟規定，納入因子從2.5%提升至5%將於2018年8月31日收盤時生效，即9月1日起正式生效。海外資金到底什麽時候開始買入呢？

　　不少投資者認為，在生效當日（9月1日）將會迎來大批的外資機構進入A股市場，並購買相應的成分股，但實際上，相關追蹤MSCI的被動型基金一般將於8月31日完成建倉。

　　一位業內人士向券商中國記者表示，“很多股民對MSCI指數的擬定和布局存在不少的誤解，如果了解MSCI規則就會清楚，MSCI被動型基金將會在生效前的最後一個交易日進行買入操作，而且還會選擇在臨近收盤時完成相關的布局。”

　　此前6月1日A股將正式“入摩”時就已經證明了這一點。

　　5月31日，上交所發布公告稱，據上交所統計，5月31日滬股通流入MSCI納A板塊金額明顯放大，買入金額增加至112.7億元，創年內單日最高，約為近一個月平均水準（44億元）的2.5倍。要知道全天滬股通買入125.90億人民幣，也就是說差不多90%都是買入MSCI成分股。

　　上交所當日的公告還提到，據了解，主要被動基金已完成建倉。

　　看點四：外資已成為A股重要持倉力量

　　隨著陸港通的開通以及A股正式被納入MSCI指數，A股國際化進程開始加快，同時，外資正成為A股市場的重要力量。

　　海通證券統計數據顯示，截至2018年3月A股外資持股12016.33億元，佔A股自由流通市值比例為5.39%，其中R/QFII持股佔3.6%，陸股通北向資金持股佔1.8%，公募基金和保險在A股中投資總額約為1.9兆、1.5兆，佔全部A股自由流通市值比重約8.4%、6.7%。

　　截至8月10日，4月以來陸港通北向資金累計淨流入1612.56億，以此估算，當前外資持有自由流通市值比例約6%。顯然，外資已成為A股重要持倉力量！詳情可點擊《外資持A股已比肩險資！與公募僅一步之遙，外資正帶給A股三大變化，北向資金連續6周淨流入》。

　　看點五：金融業和醫藥生物兩大行業成主力軍

　　從236隻股票行業分布來看，金融業和醫藥生物行業成為絕對主力，金融業囊括49隻股票，醫藥生物行業含有18隻股票，房地產行業含有14隻股票，公用事業和有色金屬各含有13隻股票。

　　看點六：將為A股帶來多少增量資金

　　入摩後，到底能為A股帶來多少資金呢？

　　富達國際基金經理周文群指出，A股正式入摩後市場預計將吸引接近40億美元的被動型基金及約150億美元的主動型基金投資，也就是共190億美元。

　　“指數納入的影響將在長期變得越來越顯著。但短期內影響有限，原因是 A 股入摩觸發的資本流入預計僅為184億美元至194億美元 ，資金數額太小，不足以撼動自由流通股市值約高達3.4兆美元的A股市場。”瑞銀資產管理中國股票主管施斌表示。

　　根據申萬巨集源的測算，按照5%的市值納入因子，2018年被動增量資金可能達到1000億左右，而在更遠的未來，100%納入將到1.8兆左右的增量資金。

　　看點七：外資進入A股速度加快

　　在A股持續回調震蕩之際，外資湧入A股的速度絲毫未減，反而呈現加速態勢。

　　數據顯示，截至8月10日，北向資金已經連續14個交易日淨流入，合計淨流入274.33億元。其中，8月9日，北向資金淨流入52.15億元，創下兩個多月新高。

　　若以周淨流入計算，北向資金已經連續6周淨流入，合計淨流入432.63億元。其中，年初至今僅6周北向資金呈現淨流出態勢，單周淨流入超過100億元的共有10周，包含最近一周（8.6-8.10）。

　　整體來看，年初至今北向資金淨流入A股市場的資金規模已經超過2000億元，達2028.69億元。相對於南向700多億資金的淨流入，北向資金湧入A股的勢頭可見一斑。

　　看點八：另一國際指數看中A股

　　歷史性入摩之後，A股或將加入又一國際指數：富時羅素FTSE Russell。該公司CEO表示，若富時羅素決定9月將A股納入旗艦指數，屆時給予A股的權重可能高於競爭對手明晟MSCI。

　　對於A股提升明晟納入因子，以及可能加入富時羅素的解讀，機構投資者普遍認為存在三大利好：帶來海外資金增量，為A股注入新動能；從其他海外新興市場加入MSCI後一年的平均收益，可推斷A股後市可期；改善市場環境。從當前的數據看，已經可以看到海外資金增量的蹤跡。

　　看點九：A股入摩五大期待

　　瑞銀資產管理中國股票主管施斌認為，A股“入摩”有五個方面值得期待：

　　海外投資者將更加積極地參與A股市場  

　　實際上這種趨勢已經初步顯現，滬港通和深港通持倉量一直在增長。隨著改革持續推進，以及海外投資者對中國的結構性變化和存在機遇的逐步了解，預計會有更多外資流入中國 A 股市場。

　　上市公司標準提高，基本面策略機會增多  

　　隨著海外投資者更加積極地參與 A 股市場，內地上市的公司將面臨更嚴格的監管，必須將資訊披露和治理實踐與國際標準接軌。這對投資者以及整體市場來說都是利好消息。

　　未來A股“入摩”步伐將增大  

　　中國股市將會被全面納入全球指數，“入摩”只是其中一步。然而，從部分納入到全面納入是一個長期過程，不會一蹴而就。對比來看，韓國和中國台灣從初步納入到最終全面納入分別經歷了 6 年和 9 年。

　　A 股“入摩”影響深遠  

　　從長遠來看，上述因素所帶來的變化將改善 A 股市場的結構和基本面。但我們並不認為這次“入摩”會在短期內明顯提振 A 股市場。

　　挑選公司仍然需堅持“品質至上”  

　　看好 A 股“入摩”，但仍需牢記從長期而言，公司品質才是驅動業績表現的根本因素，而不看它是否是某一指數的成分股。因此，中國的長期投資者需仔細分析 A 股上市公司的競爭力，而不能隻關注它們是否被納入 MSCI 新興市場指數。

　　看點十：A股的正式入摩可謂意義重大

　　A股的正式入摩可謂意義重大。

　　首先，中國已佔全球 GDP 的 14.8%。從市值來看，上交所和深交所也已成為世界第 4 大和第 7大交易所。MSCI 這次納入 A股，將更好地體現中國和新興市場的整體情況。

　　其次，施斌表示，A 股“入摩”也是對中國經濟改革成績的肯定。“入摩”之後，投資者將了解到，滬港通和深港通等項目的長足推進已經在很大程度上將中國在岸市場與全球金融體系整合在一起。

　　而改革在拓寬準入管道的同時，也創造了投資機遇。A 股是 MSCI 指數的一部分，密切跟蹤基準指數的投資者將不得不配置 A 股成分股。

　　同時，指數納入將為 A 股市場帶來更多長期機構投資者，這將帶來不同的投資實踐（以長期投資為導向，更偏向價值驅動），以及改變市場結構，因為目前而言個人投資者在交易行為上仍佔據多數。

　　總之，從多方面來看，施斌認為A 股“入摩”都意義重大。它也為我們的觀點提供了有力的支撐：改革為中國經濟帶來了深刻變化，並為投資者創造了眾多機遇。

責任編輯：陳悠然 SF104